融创重组会议实录，孙宏斌穿过黑暗之门

但愿我是黑暗，

我就可以扑到光的怀里。

——木心

作者｜子谦

来源｜匠朴研究所

3月29日晚9点，融创中国开了一个境外债务重组说明会，孙宏斌出席了会议。

这也是孙宏斌时隔一年多以后，再度面对投资者。

会议分为三个环节，首先是董事会主席孙宏斌跟大家讲几句，然后是执行董事CEO汪孟德，就公司的风险化解和业务恢复整体安排给大家做个介绍。最后是介绍具体的重组方案。

以下是会议实录：

01

DICHAN SHIYIYAN

孙宏斌讲话

大家好，我是孙宏斌，非常感谢各位来参加本次的电话会。

首先我代表公司向各位投资人就债务逾期问题和对此给大家带来的困扰表示诚挚的道歉。同时我也非常感谢大家给予我们的耐心、理解和信任。

从2021年的第四季度开始，行业环境持续发生变化，很多事情都超出了预判，我们也出现了严重的流动性困难，面临着前所未有的经营压力。

我们管理团队也开了好几次会总结反思，深刻反思造成今天这种状况的原因，总结各方面的经验与教训。

原本我们是按照三条红线的要求，控制我们的发展节奏，降低杠杆的。也有一个比较好的开始，当时我们的自我感觉还是不错的。

但是现在回过头来看，还是不够坚决，虽然也强调稳健和利润，但是追求规模的惯性，让我们在投资上过于乐观和激进。比如21年上半年，那一轮拿地。

同时我们在管理上也存在着权力过于下放等问题，那我们的安全垫不够厚，没有经受住这一轮考验。

所以我们自己总结，出现今天的问题，虽然也有外界环境的因素，但是更重要的更本质的还是我们自己的问题造成的。

我们一方面深刻持续的总结自己的问题，同时公司也在上下团结一心，努力应对当下的情况，千方百计致力于让公司走出困境。

对于公司整体问题的逐步解决的业务逐步恢复正常，我还是非常有信心的。

一方面是政府出台很多支持整体经济发展，支持房地产行业稳定的政策，大的外界环境在持续的改善，有利于我们不断化解风险，解决问题。

另一方面也基于我们自身的资产质量和品牌，以及我们坚韧和努力的团队。

相信在各级政府部门和监管部门的指导和支持下，在投资者、金融机构、合作伙伴等各方的理解帮助和支持下，我们能够不断克服困难，走出困境。

最后关于境外债的重组工作，我和团队一直说我们就两个要求：

一个是快，因为这是我们要恢复正常经营的一个基础。

另一个就是方案必须是系统的周全的。

我们支持公司真正恢复过来，走出困境，因为只有走出来债务重组才有意义，才能保护所有债权人的最终利益。

在这里我也特别感谢债权人小组的信任、理解和支持，也感谢债权人小组的顾问，律师团队。

我本人也将全力支持重组方案的尽快落地，并在各方的支持下和管理团队一起继续努力，带领企业尽快恢复正常运营，也希望得到各位对重组方案的支持。

谢谢大家。

02

DICHAN SHIYIYAN

汪孟德讲话

各位投资人朋友大家好，我是汪孟德，非常感谢大家参加我们今天的会议。

下面我就公司的核心工作安排，给大家做一个简要的汇报。

过去这一年公司的工作重心，一个是全力的保交楼和基本的运营。

另外一个就是保护价值，不再低价的处置核心资产。

因为如果没有整体的解决方案，在极端特殊的市场情况下，低价变卖核心资产将严重影响我们长期的交付和债务清偿问题的解决。

所以我们整体资产质量还是很好的，核心资产都得到了保护，这使我们有一个很好的恢复的基础。

在现在外界政策环境逐步改善的情况下，我们一直在努力的寻求和推动整体的解决方案，支持公司恢复正常。

目前各项工作都取得了积极的进展，各种问题正在得到有序的解决。

第一，积极推动整体的重组工作。

目前境内大约160亿人民币的公开市场债务，重组工作已经顺利完成，是目前出险企业中极少数率先完成的公司，境外重组方案也得到了我们债权小组的一致支持。

年报工作和我们港交所股票复牌申请工作也在同步按计划推进。

我们相信境内外公开市场债务的重组成功，2022年年报的发布以及我们股票的复牌，是公司恢复的重要里程碑，也是支持业务恢复的坚实基础。

第二，积极推进和AMC资产管理公司的合作。

为优质项目引入启动资金，盘活资产。因为资产质量和项目的区位优势，我们是各大AMC重点的合作对象。

目前已经落地了包括上海董家渡、武汉桃花源项目，合作规模整体超过了200亿人民币。现在还有很多项目正在持续推进和落地过程中。

随着我们和AMC深入合作，逐步盘活优质项目，从而支持公司运营的整体恢复。

第三，关于境内项目层面的融资。

绝大部分项目贷款是正常的，尤其是在核心城市，以及和有实力的合作方合作的项目。

另外对于一些由于市场下滑造成的还款需要展期的项目，我们一直在积极的争取金融机构的支持。

银行类的我们已经通过总对总的推动，进行合理的展期安排。

对于一些信托类等展期难度较大的融资，我们也在积极的和金融机构沟通制定整体的解决方案。

第四，积极申请保交楼专项借款配套融资，确保项目的建设及交付。

目前第一批保交楼资金，我们已经落地了约110亿人民币。

第二批申请也取得了重大进展，目前第二批已经有几十个项目获得审批，资金已经有实质落地。

公司同时也在积极推进银行保交楼的配套融资，已经有部分项目落地放款。

在当前正常融资和销售尚未恢复的情况下，这些保交楼专项的资金获取，对于我们复工复产以及项目的交付具有重大作用，也是我们后续进行恢复的重要支持。

第五，目前房地产销售市场在密集的支持政策下，正处于一个缓慢的复苏过程中，公司前两个月的销售也有比原来预期更好的表现。

随着整体经济形势的不断向好，老百姓信心的恢复，我们相信下半年销售市场会逐步的转好。

各项工作都在有序的推进落地，经营不断恢复，市场对我们的信心也将逐步的提升。

我们将抓住市场窗口，加大供货的力度，促使公司销售在下半年有一个更好的恢复，支持公司经营更快的恢复稳定。

第六，刚刚老孙也提到了，我们团队在进行持续的深刻的反思和总结，我们也会不断的将这些思考反思的这个结果，落实到后续的经营管理中。

在城市布局方面，将退出一些城市，将管理精力聚焦在更适合我们的品牌，我们更有优势的核心城市，缩小管理半径。

在管理架构上我们也正在进行调整优化，目前已经将之前的7个区域拆分整合成10个区域，缩小管理半径，实现更加精细化的管控。

在财务融资、现金流管控、资产处置和投资决策等方面，总部将进一步加强管控，这里我就不再一一赘述了。

在以上安排不断落实下，在行业不断恢复的大的环境里，我们有信心有决心让公司逐步恢复正常。

当然短期内公司依然面临较大的压力和挑战，销售的恢复，我们问题的解决都是一个循序渐进的过程，需要公司不断的坚持和努力，更离不开合作伙伴、债权人的支持。

所以我也恳请大家继续对我们给予理解，耐心和支持，帮助我们一件一件事的处理，一个一个问题的解决，最终彻底化解风险，保护好所有相关各方的长期利益。

此次境外债务整体的重组是公司恢复经营道路上的重要里程碑，公司以可持续的资本结构和支持恢复经营为核心目标，充分听取了债权人的意见和建议。

经过了多轮反复商讨，形成了一个切实可行的方案。目前持有重组债务超过30%份额的债权小组已经签署重组支持协议。

公司带着最大的诚意，和债权人共渡难关的决心，希望能尽快得到各位对于重组方案的支持，感谢大家。

03

DICHAN SHIYIYYAN

重组方案

这个部分相信投资者都已经研究过，十一郎就不赘述了，相关PPT如下：

总而言之，债务重组本身是一个博弈过程，对债权人来说肯定是面临损失。

但也只有完成重组，公司才有重生的希望，才能够尽量偿还债务， 所以十一郎真心希望老孙这次债务重组能够顺利完成，穿过最后的黑暗。

整体上看，业内人士对他们还是有信心的，包括十一郎。毕竟融创的资产质量都是相当不错的，希望能够尽快恢复正常运营吧。

这两周，北京的两个项目已经相继复工开盘了。

孙宏斌即将带着融创，穿过黑暗之门。

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