史诗级牛市！刚开始就结束了？

国庆前的一周，中国股市创下有史以来最强劲的周回报率之一。国庆假期期间，虽然股市休市7天，但市场的火热情绪并没有因为放假而消散。散户排队开户、券商放假不休息、港股爆发、中概股全线大涨、贝莱德高盛将中国股票的评级上调至“超配”等消息刷屏，网友纷纷直呼这还是第一次这么不想放假。

10月8日，国内三大指数大幅高开，当日成交额达到了历史性的3.4万亿元，上涨股票超5000只，半导体、软件、电子化学品、电池、互联网板块涨幅居前。10月9日，三大股指结束此前连续多个交易日的跳空高开后出现巨量回调，两市成交额突破2.9万亿元。

回顾此前，超预期出台的“924”货币金融一揽子刺激政策点燃了本轮牛市行情。新政都有哪些内容？还有哪些政策值得期待？后续市场行情如何研判？

#01

“924”货币金融新政超预期出台

9月24日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会在会上宣布了一揽子重磅刺激政策，引发市场高度关注。

除了市场期待已久的降准降息、存量房贷政策之外，中国人民银行首次设立了支持资本市场的结构性货币政策工具——证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项工具。金融监管总局宣布，计划对6家国有大型银行增资、扩大金融资产投资公司股权投资试点、支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金、优化无还本续贷政策等多项重要举措。中国证监会也宣布了一系列利好政策，包括进一步支持中央汇金公司加大增持力度、扩大投资范围的有关安排，支持保险资金在内的各类资金加大入市力度。

在股市支持政策方面，“924”新政形成了“组合拳”。三部门各有重磅政策支持资本市场，可较为直接地引导资金流向股票市场，为证券、基金、保险公司的股票增持提供便利工具，为长期资金进入股票市场提供支持性工具。本轮政策大礼包一出，市场信心迅速提振，风险偏好水平由悲观转向乐观，股市活跃上涨。

9月26日罕见召开的中央政治局经济形势分析研究会议及其中的超常规表述更是进一步点燃了市场的热情。会议不仅强调“加大财政货币政策逆周期调节力度”，同时直白地表示要“促进房地产市场止跌回稳”“努力提振资本市场”，并提出大力引导中长期资金入市、支持上市公司并购重组、稳步推进公募基金改革、研究出台保护中小投资者等政策措施。

超预期的政策和表述令资本市场应声爆发。9月整月，上证指数累计上涨17.39%；深证成指涨26.13%；创业板涨37.62%，创单月涨幅历史纪录；沪深300指数本月上涨了23.06%。港股方面，恒生指数本月累计上涨17.48%；恒生科技指数涨33.45%；恒生国企指数涨18.62%。

#02

行情延续仍需更多政策支撑

近期无论是A股、港股还是中概股，都走出了牛市的走势，且呈现出快速上涨的特点。这一轮牛市行情的出现有两大背景:

• 近三年来受多重因素影响，A股市场表现疲弱，对稳定市场预期、提振微观主体信心、实现经济社会发展目标形成挑战。本次“924”货币金融一揽子刺激政策正是在这样的背景下推出的
• 受经济和预期收入下行的影响，国内居民储蓄高增，在过去四年增加了近60万亿元，总量达到140多万亿元。随着股市行情引爆，不少资金正在从存款、理财账户向证券、基金账户“搬家”。再加上社保、险资等长期资金、耐心资本对市场的预期向好将带领市场走向健康、可持续的良性发展阶段，为A股市场进一步保持上升态势提供更多的资金。

市场情绪的好转代表了全球投资者对近期中国出台的一系列宏观经济政策的看好，彻底扭转了投资者的悲观预期。

短期内，已经出台的强有力的货币金融政策已经得到了市场的积极反馈。但行情能否得到延续，有赖于相应的财政政策继续跟进。除此之外，更为关键的是政府是否有决心从根本上解决过去几年中国经济积累的问题。这包括高企的地方政府债务、房地产能否止跌回稳、后房地产时代如何减少地方政府对土地出让收入的依赖以及央地财政分配关系。这些问题能否根本解决，对于中国经济能否真正企稳以及股市能否进入持续的慢牛状态至关重要。

目前，市场对即将推出的财政政策抱有较高期待。然而，如果这些期望未能实现，可能会对市场情绪造成负面影响，进而影响投资者信心和市场稳定性。因此，确保政策的连贯性和预期管理对于维持市场正向情绪至关重要。9月26日的中央政治局会议表示要加大财政货币政策的支持力度。国务院新闻办公室表示将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

#03

新手散户跑步入场 如何理性投资？

随着股票市场的情绪不断升温，越来越多的新手投资者渴望加入这场资本的盛宴。但股市大涨之时，更需保持冷静。国庆期间，管理部门已经开始着手为股市降温。

10月7日，中国银行间市场交易商协会副会长徐忠表示，央行创设的支持资本市场健康发展的两项结构性货币政策工具，“互换便利”在实施过程中，没有基础货币投放，不存在“扩表”，并不是所谓的“央行下场入市”。金融管理部门应该科学监测和评估资本市场运行状况，审慎选择合适的时间窗口。徐忠同时提示，投资者应当有风险意识，从自身风险承受能力出发，不要盲目跟风炒作。

10月8日，有报道显示金融管理部门已对商业银行进行了窗口指导，要求金融机构应当高度重视投资者适当性管理和投资者保护，强化内控和合规管理，严控加杠杆，并表示“银行信贷资金严禁违规进入股市是商业银行必须坚持的金融监管红线”。

与此同时，在市场一片繁荣的背后，股东减持潮正暗流涌动。自9月25日以来已有超100家上市公司发布减持公告，甚至出现个别“清仓式”减持，高位套现意图明显，此举引发了大量股民的不满。

10月9日，是国庆假期期间开户的投资者正式入场的日子。截至当日收盘，沪指报3258.86点，跌6.62%；深成指报10557.81点，跌8.15%；创指报2280.10点，跌10.59%。9日股市飘绿回落，被戏称为小散的“开学第一课”。

投资总是伴随着风险，对于新入场的股民们，各家券商均不约而同的建议到，在市场起飞时，坐稳扶好更为重要。

德邦证券提示，“越短期越难预测”是股市投资的公理，即使是巴菲特也没法预测明天的股市走向。尤其当我们对投资的理解和市场的经验还不够丰富时，短线交易等同于赌博。所以不如选择跟随大趋势，长钱长投，逐步积累收益，更轻松也更稳妥。

中信证券表示，不要孤注一掷，保持体面的在场。市场涨跌轮动是常态，保持在场才能不错每一轮上涨的红利。保持在场的资本就是用输得起的钱，永远要用闲钱投资，不要让投资反噬生活。

平安证券强调，市场经过前期快速上涨，大概率会逐步恢复理性。假日期间港股市场的剧烈起伏，也预示着市场的快速上涨不可持续。在此期间，切忌追涨杀跌，高位接盘。市场演绎的核心线索，会在投资情绪逐步平复后逐步展现出来。