刚刚宣布：险资巨头举牌券商股！32万亿投资路径又有新动向！

12月4日晚间，新华保险发布公告称，公司于2024年11月28日通过二级市场集中竞价交易方式增持海通证券无限售条件流通H股4,000,000股股份，约占该上市公司H股股本的5.02%。本次权益变动后，新华保险持有海通证券H股171,027,200股。这是险资年内首次对券商股进行举牌，也是自2019年4月中国人寿集团举牌申万宏源H股以来，再现券商股被险资举牌。值得注意的是，本次举牌后，新华保险还在继续增持海通证券H股。

作为中长期资金的典型代表，险资的投资动向映射出其对当前经济环境的洞察与预判。尤其是险资年内举牌持续火热，加大对具有长期价值权益资产的配置力度，举牌次数大大超越近几年同期水平。

从国家金融监督管理总局日前公布的三季度保险业资金运用数据来看，保险资金运用余额持续增长，险资的投资收益率同比也有所提升，其中股票配置占比上升，债券投资仍占据主导地位。截至三季度末，保险资金运用余额达到32.15万亿元，同比增长14.06%。这一数据不仅彰显了保险资金在资本市场中的重要地位，也反映了中国保险业资本运作的复杂性和灵活性，险企投资情况呈现出积极向好的态势。

#01

股票占比上升，债券仍是投资主力

国家金融监督管理总局公布的数据显示，从收益率来看，三季度保险业的年化财务投资收益率和年化综合投资收益率均有所提升。年化财务投资收益率为3.12%，同比上升0.2个百分点；年化综合投资收益率为7.16%，同比上升3.88个百分点。与二季度相比，三季度保险资金的投资收益表现更加亮眼，这主要得益于资本市场的回暖以及险企投资策略的调整。

具体来看，人身险公司和财产险公司的资金运用余额和收益率均有所增长。人身险公司资金运用余额占保险行业近九成，达到28.94万亿元，同比增长14.93%；财产险公司资金运用余额为2.14万亿元，同比增长6.74%。在收益率方面，人身险公司和财产险公司的年化财务投资收益率分别为3.04%和3.14%，年化综合投资收益率分别为7.3%和5.47%，均较去年同期有所增加。

在资产配置方面，债券投资仍然是险资的主要方向。三季度末，人身险公司和财产险公司的债券配置余额分别为14.23万亿元和7961亿元，占比分别为49.18%和37.27%。债券作为相对保守的资本配置方式，其比例的上升显示出保险公司在追求收益与风险控制之间的微妙平衡。

与此同时，股票配置占比也有所上升。与二季度末相比，三季度末人身险公司和财产险公司的股票配置余额和占比均有所提升。人身险公司股票余额为2.18万亿元，占比较二季度提升0.32个百分点至7.55%；财产险公司股票余额为1506亿元，占比较二季度提升0.29个百分点至7.05%。这一变化表明，险企在保持债券投资稳定的基础上，适度增加了对股票的投资，以更好地进行资产配置。

此外，证券投资基金和长期股权投资也成为险企关注的重点。三季度末，人身险公司证券投资基金余额为1.57万亿元，占比较二季度下降0.22个百分点至5.42%；长期股权投资余额为2.29万亿元，占比较二季度下降0.64个百分点至7.92%。财产险公司证券投资基金余额为2118亿元，占比较二季度提升0.74个百分点至9.92%；长期股权投资余额为1365亿元，占比较二季度下降0.19个百分点至6.39%。

从大类资产配置趋势来看，相较于二季度，人身险公司三季度大幅增配股票，财产险公司则加码证券投资基金。这一变化反映出险企在投资策略上的灵活性，以及对市场变化的敏锐感知。

#02

五大险企合赚超3000亿，投资成最大因素

从公司角度来看，2024年前三季度，五大上市险企合计实现归母净利润3190.26亿元，同比增长78.29%。其中，中国平安实现的归母净利润金额最大，为1191.82亿元，同比增长36.1%；中国人寿实现的归母净利润增幅最大，其归母净利润为1045.23亿元，同比增长173.9%。此外，中国太保实现归母净利润383.10亿元，同比增长65.5%；中国人保实现归母净利润363.31亿元，同比增长77.2%；新华保险实现归母净利润206.80亿元，同比增长116.7%。

业绩抢眼的背后，投资收益提升是推动净利润增长的核心因素，负债端寿险业务也在回暖。具体表现方面，2024年前三季度，新华保险年化总投资收益率为6.8%；年化综合投资收益率达到8.1%。中国人寿表示，前三季度公司总投资收益同比大幅提升，总投资收益达2614.19亿元，同口径同比增长152.4%，总投资收益率为5.38%。中国平安也表示，2024年前三季度，公司保险资金投资组合实现年化综合投资收益率5%，同比上升1.3个百分点；年化净投资收益率3.8%。

在夯实固收投资基本盘的同时，上市险企还根据市场变化及时调整权益投资结构。盈利模式相对稳定、分红率较高的股票成为上市险企重点关注方向。谈及具体的投资策略，中国人保透露，权益投资方面，公司加强市场走势研判，把握好波段操作时机以及行业结构性投资机会，优化股票、基金投资策略。

在投资方面，各险企多聚焦国家战略方向。中国平安董事会秘书盛瑞生在2024年三季度业绩说明会上表示，公司紧跟国家政策支持实体经济，做好新质生产力投资，以追求长期超越市场的稳健投资收益。

值得关注的是，今年以来险资举牌持续火热，举牌次数和上市公司数量均创下近四年来历史新高。据中国保险业协会披露数据显示，年内截至目前，险资举牌已达16起。从所属行业类型来看，涉及交运、能源、环保、公用事业、电力设备、银行以及医疗。此次新华保险年内首次举牌券商股，也是五年来首次。

业内分析，险资举牌的偏好延续高ROE与红利风格特征，契合耐心资本寻找长期稳定现金流的逻辑。

自今年以来，相关部门多次提及引导险资更积极地参与资本市场，同时，相关制度文件也渐次落地，为保险公司提供了高效利用存量资产的新途径，这都将有利于提高险资中长期配置的战略定力、提升险资配置股票资产的能力。

另据悉，今年以来，险资加大对A股上市公司的调研力度，截至目前，调研次数达到2万次以上，调研次数和调研密度均明显高于过去几年。