今天，又是老套路了……

文/杨国英

重磅信号前初步兑现，重磅信号后马上塌方，这是老套路了，然后，大概率又会在许多散户较为难熬的时候，突然爆发。

当然，这并没有绝对必然性，今天市场大跌（中位数下跌2.34%），小部分可能还涉及到昨晚美国PPI环比增速创6月新高（折射美联储降息预期低了一些）。

但是，如此较高概率的老套路，确实戏弄多数散户于无形——多数散户兴奋上车时，机构往下砸一砸，多数散户感到悲观砍仓时，机构很可能立马暴拉，且许多时候还是立马拉升到新的高度，继而再次给多数散户一个难题，你到底跟不跟？

对这种超短期的可能性，我上周做了点防范，上周三紧急将A股硬核科技调仓为港股通创新医疗器械，这波调仓套利截止本周三收益率最高（两个标合计超过30%，主要因为这两支属于回调幅度较大，有折价配售的因素）、且受益于国内对医疗创新包容度上升的结构性利好。

但是，这两支港股通标的，今天还是砸下来了，当然今天A股硬核科技也砸下来了，如此折算下来，这波上周三启动的调仓套利，截止今天套利收益率为27%多点——短期调仓套利收益率如此之高，当然有幸运的成份。

我原先本意是国庆节之后A股硬核科技，整体拉得太猛太高（1/3涨幅超过了10.8早盘高点50%），短期需要回避回避。

但是，基于对中期牛市的超级确认，我不太愿意因为短期可能性的回调（尽管短期概率较大）进行大幅减仓，所以，既然无比坚信中期牛市、且上周三港股整体已经回调到9.25的点位，我当时就果断调仓至关注已久的港股通标的。

讲这些，还是说自己有多高明，而是说市场在一些敏感的区间，其实是可以做一些风险规避的，当然，前提条件是你对中国股市（A股和港股）内部的点滴变化，需要有持续的关注和较强的感受性。

以近期我的调仓套利操作为例，国庆节之后A股硬核科技大涨特涨，这当然是市场风险偏好显著上升的标志，而既然A股风险偏好在显著上升，那么，难道港股的市场风险偏好就不会上升吗？A股的硬核科技在大涨特涨，难道港股的软核科技（创新医疗等）就不会报复性补涨吗？

同样，选择结构性调仓而不是纯粹减仓，这是因为，既然无比坚信中期牛市，那么，港股11月26日已经跌近9.24点位之后，个人认为其时港股的整体风险已经近乎没有了，在这之后又继续关注了三四个交易日，然后在上周三果断大幅调仓至港股通标的——其实，最近10个交易日，在A股和港股通之间进行结构性调仓套利，除非你选择的港股互联网巨头和中字头，绝大多数中小盘港股通标的的涨幅均超过了10%，极个别甚至超过了50%。

讲这么多，不是说我有多么高明，而是说主动投资追求高额收益率是多么的不容易，需要密切关注和深度推导宏观、中观和微观的演变趋势、并且还要基于赔率和胜率之间做出快速反应。

所以，自9.24以来，面对多个朋友希望我培养他们孩子做职业投资的请求，我婉言谢绝了，我向他们提出了4个问题——1，你自认为你孩子的智力水平超过120吗？这个要求不是特别高，仅仅是超过80%人群的智力水平；2，你自认为你孩子超级勤奋吗？你的孩子能坚持每周6天每天至少4个小时的深度研究吗，在对宏观保持敏感度的同时，还要对七八个大行业（每个大行业又包含五六个细分行业）、在此基础上还要对200家左右的上市公司保持动态关注和深度研究；3，你的家庭是否具备起码的财富自由度，这个标准在一二线大城市净资产至少在两三千万以上；4，你能不能容许你的孩子进入职业投资生涯的前5年，是以亏钱为主的（这个阶段赚钱基本都是运气）、之后三四年整体均衡、直到第10年乃至更久才有可能真正成为金融市场的收割机？

如果上述4个前提条件有任何1个不具备，你盲目推动孩子走向职业投资之路，这事实不是害孩子吗？！

当然，除非你的孩子天赋异禀，智商在140以上超过99%的人、且心态调适能力超级强，即便如此，没有三五年的磨砺，事实也很难成为金融市场的收割机。

说实话，我投身宏观研究和投资实战，迄今已经超过15年，最近五六年每天至少深度研究5个小时，且我年轻时的智力测试是135，即便如此，我也直到最近三四年才找到了收割机的感觉。

但是，当找到收割机感受的时候，我又感到了岁月不饶人，人到中年，精力衰退是显而易见的，今年上半年我至少又做了一次智力测试，现在智力水平已经退到了126——所以，这不能不让我心生感慨，我追求高收益的年头可能还剩下10年、最多不超过15年，10年、15年以后，我也应该以指数投资为主了。

我的这种感慨，其实是有证明的，厉害如巴菲特，他投资生涯的高收益区间，大概是1970-1999年，在这30年间，巴老的年化收益率超过30%，但是，2000年之后的20多年，巴老的年化收益率仅有9%多点，差不多等同于同期的标普500指数，但显著低于同期的纳斯达克指数——这就是岁月不饶人。

再强调一下，在中期牛市无比确认之下，深度研究欠缺的，盘感弱一些的，建议还是尽量少动，千万不要在牛市一浪接一浪向上攻击的过程中，屡屡在一浪的底部撤离、然后又在下一浪的顶部冲进去。

还有，在继续深度研究硬核科技的同时（硬核科技这一波短暂回调之后，接下来多数还将创下新的高度），还有必要密切关注地方国资的资产重组，现在地方国资全面启动资产重组的，仅有深圳和上海，接下来还将有更多的大中城市，对这些更多大中城市的国资重组挖掘，一是要关注所涉城市是否有相对的上市壳资源（市值不是特别大、且主营业务落后亏损的），二是所涉城市是否有国资实控的硬核非上市企业、且规模较大的。

今天就写这么多。