云南产业基金出新政，与两年前有何不同？

云南准备在产业上再大干一场！

今天，云南省政府印发《云南省政府投资基金支持产业高质量发展实施方案》的通知，与两年前的那次相比，这次的新方案显然升级不少。应该是经过两年的摸索，在原有《暂行办法》上进一步地明确了这件事“该怎么做”。

目的也非常明确，在产业强省的大目标下，云南要再加力发展产业，需要更多的资本加入：

而且质量还要提高。

下面我们来看看有哪些亮点？

一

本次方案中提到，未来的政府投资基金运作体系目标是：省级引导基金+重点产业母基金+子基金，即以省级引导基金带动一批重点产业母基金建设，再带动一批子基金落地。

而在2022年4月1日起施行的、云南省财政厅印发的《云南省重点产业投资基金管理暂行办法》中，云南省重点产业投资基金采用“政府引导基金+产业基金”的模式：

没有子基金。

从构建规模上，本次方案明确提出，从2025年起，省级行业主管部门会同省财政厅将产业类专项资金按一定比例转变投入方式，用于政府投资基金出资，力争5年内构建500亿元以上规模的基金体系，带动社会资本投资规模不低于1000亿元。

而在2022年的《暂行办法》中，并未提及未来所要达到的规模。

更明显的变化是产业基金的投向上。

《暂行办法》只提到“主要围绕我省产业强省建设确定的重点产业开展投资”，而这次的指向非常明确，主要是围绕“三大经济”设立政府投资基金，也就是资源经济、园区经济、口岸经济。

在具体行业上，也就是：

4个“三样”。

看好了：巩固提升绿色能源、烟草、有色金属“老三样”，培育发展绿色铝、硅光伏、新能源电池“新三样”，做专做精生物医药、新材料、先进装备制造“特三样”，做优做强高原特色农业、文化旅游、现代物流“大三样”。不只是投，最重要的是：

建“链”和造“系”。

二

无论是上次还是这次，政府引导基金都由云南金控集团来主导。

这次还明确了出资额。方案指出，第一级省级引导基金为云南金控已设立并管理运营的云南省重点产业投资基金合伙企业（有限合伙），认缴规模60亿元，由省财政厅分期注资省金控集团，首期出资23亿元。

第二级重点产业母基金的发起主体主要是省级行业主管部门指定的省属国企。

最典型的例子是今年云南能投和全国社保基金、中国人寿财险成立的“超级LP”能源基金，还有云南白药在腾冲科学家论坛上发起成立的百亿规模云南省中药材产业发展基金。

这个层级的基金设立方式也有所不同，省属国企将会同省财政厅将产业类专项资金按一定比例转变投入方式分期注资：

还要积极引入社会资本。

如果符合母基金设立条件、但省级行业主管部门年内难以安排资金实缴出资到位的，可按程序报省政府申请引导基金给予适当支持。

第三级的子基金最简单也最市场化，直接由母基金管理机构报母基金投资决策委员会审批设立：

须引入社会资本和母基金同步出资。

而在2022年的《暂行办法》中，没有这么细化，只说“产业基金采用有限合伙制、公司制或契约制的形式设立”。

而这次在基金投资的定位上，也可谓是操足了心。每个级别的基金投什么，说得明明白白。

引导基金主要投资省委、省政府确定的重点领域和薄弱环节，存续期原则上不超过15年，经省政府审批最多可延长2年。

母基金、子基金根据功能定位分为3大类并分类管理：

创业投资类、重点产业类、特定类。

首先是创投类。围绕壮大战略性新兴产业、超前布局未来产业，聚焦新一代信息技术、人工智能、新材料、生物医药等新领域、新赛道及颠覆性、前沿性技术攻关，支持科技成果转化和创新平台打造，培育耐心资本，投早、投小、投长期、投硬科技，主要投资种子期、初创期企业，总存续期原则上不超过15年。

重点产业类。围绕先进制造、高原特色农业等重点领域，聚焦优势产业延链补链强链，带动区域发展，支持传统产业转型升级和现代化产业体系建设，主要投资引入成长期、成熟期企业，总存续期原则上不超过12年。

特定类。围绕国家重大战略和省委、省政府工作要求，“一事一议”设立基金，开展特定投资。

三

在各级基金投资方式上，这次也作了详细的规定。

引导基金对单支母基金的认缴出资额原则上不超过引导基金认缴规模的20%，且不超过母基金认缴规模的25%。

母基金可新设子基金、参股存量基金，对子基金出资比例又有区分：

创投类不超过子基金认缴规模的60%、重点产业类不超过50%，特定类基金及参与国家级基金不受上述比例限制。

子基金只能直接开展项目投资，不得再投资基金。

在对单个项目的投资额上，也做了约束。

不允许政府投资基金控股，对单个项目投资不超过其认缴规模的20%。各级基金及管理机构关联方在省内的投资额原则上不得低于政府实缴出资额。

而在2022年的《暂行办法》中，只笼统地说了，“产业基金直接或间接投资省内的金额不得低于基金总规模的70％，经批准可适当放宽”，以及“产业基金统一由政府引导基金出资设立，政府引导基金出资采用同步认缴制，与社会资本同步到位或社会资本优先到位”。

以上是LP层面，在GP层面，也进行了分类。

引导基金管理机构为省金控集团；母基金管理机构由指定省属国企或开展市场化遴选；子基金管理机构直接开展市场化遴选。

在考核投资结果上，也给每个层级的基金划了线：

对创投类基金的包容度较大。

政府投资基金不过度考核单支子基金或单个项目盈亏，设置原则上不超过30%的投资损失容忍率，创投类及特定类基金经审批可适当放宽。但也不能血亏到底——创投类基金投资损失容忍率放宽后不超过60%，投资种子期企业可经审批另行约定。政府出资取得的投资收益可向合作对象适当让利。

另外，方案还对省级行业主管部门提了要求。

比如要加大产业类专项资金改革力度，结合实际需求，分年度将产业类专项资金按不低于30%的比例转变投入方式，用于母基金出资。还要清理盘活存量资金。

更重要的是划了重点，要尽快推进3个行业的母基金设立：

高原特色农业、先进制造业和科技创新。

一个部门原则上选择一个重点领域，成熟一支设立一支。

州市基金方面，要求充分考虑财政承受能力和项目储备情况等，合理确定基金规模和投资范围，避免资金闲置。年度预算中未足额保障“三保”、债务付息等必保支出的，不得安排资金新设基金。省级政府投资基金不参与州（市）基金设立。

从目前来看，云南较为典型的州市基金是昭通市政府在2022年设立的母基金——总规模100亿的昭通发展重点产业基金。该基金将投向全市绿色能源、绿色硅铝、高原特色农业、新材料、文化旅游康养、生物医药、现代物流、数字经济8大产业等项目。

可以明显看出来，在“十四五”最后一年，云南的大动作将持续不断。