王健林私有化大败局 万达电影凤凰涅槃

2025年，王健林成了最为悲催的那个地产老板。

今年以来，他的麻烦是一个接着一个。2月24日，大连万达集团股份有限公司、万达地产集团等新增一则被执行人信息，执行标的17.1亿元，执行法院为甘肃矿区人民法院。

此前，王健林旗下公司也接二连三地被法院冻结股权。不完全统计，至此，王健林累计被冻结的金额已高达60亿元左右。

今天的恶果，其实是2016年王健林为了私有化万达商业退市而埋下的。

为了当年的恶果埋单，王健林不得在这几年频繁甩卖万达广场，甚至再次公告要再次减持万达电影的股权。

虽然这一公告，一度将万达电影的股价带崩。

但是换个角度来看，脱离了万达集团的掌控，在腾讯的推动下，万达电影或将迎来一次涅槃重生的好机会。

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祸起私有化

如果时光倒流，王健林一定不会再选择去私有化万达商业。因为这一举措，成了他走向深渊的催化剂。

2016年万达商业在退市之后，万达因在境外收购被监管部门调查，股债双杀。不得已，王健林开始断臂求生。2017年，王健林以大概6折的估值，分别向融创老板孙宏斌和富力老板李思廉卖掉了13座文旅城和77家星级酒店，总价高达632亿元。

自救成功后的王健林却又有想着运作使万达商业在A股上市。

在2018年，王健林再次豪赌，与腾讯、苏宁、京东、融创等签订投资协议，共同出资340亿回购了当年退市时财团手里的股权。

可眼看A股上市无望，王健林又决定重启港股上市，而且在2021年对万达进行资产分拆时，还引入了新的投资方，又重新签订了对赌协议，约定要在2023年年底前完成上市，否则就要花费380亿，赎回这些投资股份，还要额外支付一笔年化8%的补偿。

现实又一次戏弄了王健林，他输掉了赌局，却又拿不出380亿给财团回购股份了。没有办法，王健林只有继续卖股权。

2023年12月，他把本来评估值达1800亿的珠海万达商管的股权，以大概6折的打折价，作价1000亿元，换来了以太盟为首的投资人600亿的新注资。

卖完这笔股权后，王健林的万达商业在珠海万达商管中的股权，从78%降到了40%。虽然还是单一第一大股东，但绝对控股权没了，还丢了800个小目标。

虽然，初步化解了380亿对赌危机。但是后续不少昔日盟友纷纷上门讨债，仅融创孙宏斌、苏宁易购张近东、永辉超市三家的债务金额就已接近200亿元。

为缓解债务压力，万达集团转型轻资产模式，通过出售万达广场这一核心资产获取现金流。近两年已先后出售了近50余个万达广场项目，新华保险、阳光保险、大家人寿、横琴人寿等多家保险机构出手接盘。

奈何万达商管的负债依然压力山大：有息负债近 1376 亿，其中一年内到期债务 303 亿，而账面货币资金仅 116 亿。面对如此严峻的财务状况，王健林已失去核心资产的绝对控股权，继续出售股权已不现实。

面对困境，王健林只能继续疯狂抛售万达广场偿债，但这无异于饮鸩止渴。

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拱手相让

除了甩卖万达广场，王健林还把目光瞄准了万达电影的股权。

因为投资《哪吒2》暴火，到2月17日，票房就超121亿元，冲击全球动画票房榜第一位，光线传媒股价最高冲到41.68元，股价涨幅超过200%。光线传媒的股价大涨，也带动了万达电影的股价跟涨，并在2月13日收于涨停。

眼看着万达电影股价上涨，2月16日晚间，王健林又计划再次甩卖万达电影的股权：宣布旗下莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙）（以下简称“莘县融智”）于15个交易日后3个月内拟减持3%股权。

莘县融智由北京万达文化产业集团公司控股79.75%。北京万达文化产业集团公司背后的实控人就是王健林。

看起来，王健林希望借着一季度万达电影收益不错的时候，把手中的股权卖出去还债。如果王健林减持万达电影不超过63,353,361股，按2月26日的收盘价11.34元计算，王健林将回笼资金超过7亿元。但此举一下子将万达电影的股价打到跌停。

这已经不是王健林第一次卖万达电影的股权了。2023年7月份，王健林以22.62亿的价格将万达电影控股股东万达投资49%股份卖出，买入者为上海儒意影视制作有限公司（以下简称“上海儒意”）。当年的12月6日，王健林再以21.55亿元将其持有的万达投资51%的股权，再次转让给上海儒意。上海儒意以44.17亿元间接取得万达电影20%股权，成为万达电影的实控人。

此后，莘县融智因为要履行业绩补偿，莘县融智的持股比例由10.21%降至7.33%。如果此番莘县融智再减持万达电影3%的股权后，王健林仅持有万达电影4%多一点的股权。这意味着，万达电影被王健林拱手相让，彻底“割肉”了。

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打一个翻身仗

不再姓“王”以后，万达电影何去何从？

2024年4月，万达电影的控制权转让交易尘埃落定，柯利明代替王健林成为万达电影新一任实控人。

业内人士分析称，中国儒意收购万达电影，背后腾讯是最大推手。

而在中国儒意控制了万达电影之后，2024年万达电影再度迎来业绩颓势。公司近日发布的业绩预告预计，2024年，公司预计实现归母净亏损8.50亿元至9.50亿元，由2023年的盈利9.12亿元再度转为亏损。

在万达电影看来，公司2024年的大额亏损主要有两方面原因。其一，国内电影市场整体低迷，受此影响，万达电影国内直营影院票房仅57.2亿元，同比下滑24.3%；观影人次1.4亿，同比下滑23.7%。观影人数下滑进而导致公司传统非票房收入也受到影响。

而转过2025年，万达电影也收获了不少好消息。业绩预告显示，公司投资的电影《唐探1900》《熊出没·重启未来》均在春节档上映。猫眼电影实时数据显示，至2月27日，《唐探1900》的票房已经达到33.8亿元，位居春节档票房榜第二位，《熊出没·重启未来》票房为7.67亿元，排行为第四位。作为《唐探1900》的重要出品方，万达电影将在票房分成中获得收入，同时，作为全国最大的院线，万达电影也以院线方的身份获得票房收入。

在《哪吒之魔童闹海》《封神第二部：战火西岐》等热门影片的助推下，万达电影春节期间的院线收入创下新高。

万达电影在投资者互动平台上表示，2025年中国电影行业迎来了开门红，以《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》为代表的一系列高质量影片，带动了庞大的观影热情。据国家电影局统计，仅在春节档，电影总票房、观影人次、单日票房等，均创造了多项历史性突破。从年初至2月24日，全国票房已达到221亿，同比增长超70%，破历史新高。公司作为电影行业龙头企业，受益于电影票房大幅增长，公司一季度经营收入预计出现显著增长，具体业绩请您以公司披露的定期报告为准。

很显然，2025年，万达电影有望打一个翻身仗。

腾讯元宝综合各种数据分析认为，一季度万达电影的营收预计为54亿元。

不只是数据上好看了，更为重要的是，在腾讯的主导之下，万达电影的管理层开始有专业的人士来掌控。

2024年1月29日，万达电影发布公告，由前中国儒意董事陈曦接任万达电影董事长、总裁职务。相对于原先由地产人转型做电影的曾茂军和张霖相比，陈曦希显然更为专业。

据悉，陈曦艺名陈祉希，1982年出生，2003年还在中央戏剧学院表演系上大三的她，因与斯琴高娃合作《走出蓝水河》，饰演片中“一枝花”而成名，2010年，28岁的陈祉希从演员转型为制片人，2012年，她参与制片的《人再囧途之泰囧》上映，以3000万元的成本投入收获12.7亿元的总票房，刷新当年票房冠军纪录。2015年7月，陈祉希与大鹏合作的《煎饼侠》上映，以5000万元成本拿下11.59亿元票房。

陈祉希多次押中爆款，被誉为“百亿票房制片人”，曾投资出品的作品有：《热烈》、《保你平安》、《你好，李焕英》、《吉祥如意》、《动物世界》、《唐人街探案》等。

有分析认为，从产业端来看，万达电影有儒意影业完全不具备的影院系统，搭配上陈祉希的爆款制造能力，产生良好的协同效应也大有可为。

而万达电影也有不菲的IP版权存货，公司在业绩预告中也表示，在院线端，公司将继续发展优质直营影院，并积极拓展IP衍生合作。在内容端，公司投资出品的《有朵云像你》、《蛮荒禁地》、《转念花开》《寒战1994》、《聊斋：兰若寺》、《千万别打开那扇门》、《浪浪人生》、《奇遇》等影片预计将于年内上映。有内容，也就会聚拢更多导演及主创人才——这是万达电影得以良性循环的基底。

而儒意与万达的合作中，除了影视业务外，在游戏领域也有一定耦合。相关分析认为，凭借春节档头部影片的强劲表现及后续内容储备，万达电影2025年有望扭转颓势，全年业绩或创历史新高。

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