2025年不可错过的三大投资主线

一、价投基操

周五大跌，上周五刚涨起来点希望，又给浇得透心凉。

艾，一周白干。搞不好，又套了一批贪心追高的。

慢慢来，急不得。底部，就是这么反复磨出来的，越磨越扎实。

屏蔽它就是，该干嘛干嘛。

价值投资圈里，当下大佬们的基本操作比较一致：左手茅台，右手腾讯；或者左右手的持仓，调换一下。

比如段永平。

二、腾讯AI投入加速

这周，腾讯财报出了，非常漂亮。

关注如下几个核心数据。

因为是港股上市公司，单位是港元。

静态看：市值4.7万亿，净现金800亿，投资资产9000亿，净利润2227亿。

市盈率21倍，低于近5年均值，性价比依然不错。

动态看：全年收入增8%，净利润增41%，归母净利增68%；其中四季度营收增11%，净利增30%。

降本增效，效果嘎嘎好。

毛利率从48%提升至53%。堪比茅台。商业模式，超级优秀。

ROE22%，分红率55%。

AI投入加速，资本开支全年767亿，连续四个季度三位数增长，其中四季度367亿。但总体还是低于市场预期。

企业文化好，以用户为导向。管理层资本配置能力，少见的相当可以。

游戏、微信、广告等基本盘依旧强势，投资做得也稳健。

股东回报，2024年派息320亿、回购1120亿并注销；2025年宣布，回购至少800亿，派息增加32%至410亿，合计至少1210亿。

很有良心，超越90%以上的公司。能这么阔绰，也是因为它本身就是一家妥妥的现金奶牛公司。

另外，敢在股价涨到550元位置承诺回购，明显在说股价还不高。

股价表现，腾讯控股（00700）去年至今涨超70%！

如此涨幅下，综合估值看并不贵，还可继续持有或买入。

结合历史规律再看，第一阶段的估值修复基本完成。业绩没问题的话，继续往上拱；稍有闪失，可能还会剧烈波动。

长期主义视角总结，一贯的保守，经营稳如老狗，护城河深不见底，打法后发制人，堪称完美+无敌。

三、美的赶上机器人风口

昨天刚看完《巴菲特传——一个美国资本家成长的故事》。老巴最关注的就是公司产生的自由现金流，投资投的就是未来现金流的折现。

自由现金流ETF（159201），二月底上市，资金流入强劲，不到一个月，低点最多涨超5%。

其第一大重仓——美的集团，自由现金流指标的代表。去年，家用空调史上最好成绩。

面对新进小米和老牌格力的激烈竞争，能取得如此成绩，可见公司功底。

空调之外，几乎所有家电品类，市占率全球前三，已然是全球最大家电公司。

2010-2023归母净利润复合增速高达18.4%。

以上是基本盘，下一个大招，即今年最大风口的机器人。

美的布局的库卡机器人，侧重工业领域；近日又公布了人形机器人，一鸣惊人。

四、平安业绩彻底反转

中国平安，2024年营收增11%，归母净利同比增48%。逆天了。

分红率38%，全年股息同比增5%。分红总额连续13年保持增长。

当股东，幸福感满满。

ROE12.7%，有所恢复。

寿险仍是核心业务，占比近70%。过去几年改革，导致业绩承压。多项数据验证表秒，彻底反转已经到来。

顺周期品种，业绩与经济复苏深度挂钩。

股价置依旧低估，可以继续加仓。

盘子大，在复苏过程中，业绩和股价反映慢点也是应该。

五、星宇的新能源赛道机会

分享一家新公司——星宇股份（601799）。

1993年创立，武进卫校的校办工厂，国内车灯龙头。

父女创业，实控人老父亲周八斤上月逝世，享年90岁。

现任董事长周晓萍，从原本的女教师，2019年成长为江苏省常州市女首富。

父女合计持股48%，高度控股，利益深度绑定。

民营企业，管理灵活，重研发，紧跟市场变化。

2011年上市，连续十多年，营收增速20%+。

其发家地常州，2024年夺得“中国新能源之都”产业桂冠。

2023年营收突破百亿。毛利率22%左右，净利率10%+。

盈利能力相当强，在一众制造业公司中脱颖而出。

2024年，收入增30%，净利润增28%；第四季度，均增34%。

之前主要与大众、丰田等合资车企合作，去年傍上华为、理想、小鹏、小米等国产车企。

国内新能源车发展得如火如荼，星宇的业务自然重回增长。

随着汽车高端化智能化势头加速，车灯技术也不断升级，星宇的未来更加可期。

估值历史低位，市盈率13%、市销率7%，安全垫较高。

市占率15%，对比汽车玻璃的福耀40%，还有很大提升空间。

全球化布局也在推进当中，塞尔维亚、墨西哥、美国，动作不断。

前十大流通股东，朱少醒打理的富国天惠成长混合，去年底刚买入，明星基金经理的票，值得关注。

此外，北向资金持股5.4%；公募整体持有8.6%。受到内外资青睐。

股价方面，2021年是个高点，一旦突破，将打开向上空间。

当下来看，向上的牵引力很大。毕竟营收、净利早已超越彼时，静待估值风潮来袭。

六、近期读书

今年第9本，《征服市场的人：西蒙斯传》。3.3-3.16，14天，33.7万字。文艺复兴科技公司、大奖章基金，30年，扣费前66%年化收益率。数学、量化、计算机的威力。如此成就摆在这里，任何一个投资者都需要重视和思考。

今年春节大火特火的deepseek梁文锋为此书作序。他也是幻方量化的创始人，和西蒙斯是一个圈子的人。不过，更年轻1985年生，还在中国，并从量化投资向人工智能转型。

西蒙斯的故事很精彩，阅读的过程也在反思对比巴菲特，完全不同的路线走出不一样的结果。绝对收益率和收益额无人可以比肩，但论长期收益和寿命目前看还得老巴和查理·芒格。

下一本凯文·凯利《失控》。67万字，700多页，期待已久学习科技。同期在读的另一本，《巴菲特传：一个美国资本家的成长》，可能还得一段时间，继续加油努力。

今年第10本，《巴菲特传：一个美国资本家的故事》。3.1-3.22，45.7万字，22天看完。同期还在看《西蒙斯传》和《失控》。一句话总结，目前最好的巴菲特传记。可惜只写到了1995年。

巴菲特是世界公认股神，上世纪已经成为世界首富，价值投资标杆人物。生活简朴，理性坚韧，忠诚。缔造了最高股价公司伯克希尔哈撒韦。我们最应该记住的名言：最好的投资是投资自己。

其他读过的、与巴菲特相关的、认为最好的几本书，一并推荐给大家：

《巴菲特之道》

《滚雪球》

《巴菲特致股东的信》

《跳着踢踏舞去上班》

《巴菲特的护城河》

《沃伦巴菲特的投资组合》

《股市真规则》

其中多本读了多遍。刚读完的《巴菲特传》，也可一读再读。