出乎意料的信号，窒息的中产收割方式即将迎来大变天

赚钱有两种方式，一是劳动交换，二是掠夺。

最高阶的，是两种属性兼而有之，也就是披着交换为外衣的掠夺。在投资市场，这种互掏口袋的游戏在不断演进。

5月7号，证监会印发 《推动公募基金高质量发展动方案》，这个新规，让互掏口袋的游戏从底层逻辑上发生了根本性的改变。

由于这个新规对股市 的韭菜生态影响较大 ， 我们单独拿出来说一说。

要理解该新规如何在底层逻辑上改变了互掏口袋的游戏，我们先要知道，基金公司是怎么赚钱的。

基金公司盈利的核心来源，在于其管理的基金规模，基于这个利益出发点，某些基金公司的策略，和广大散户想象的是完全不同的。

散户想象的：

我将钱交给专业人士打理，专业人士在帮我赚到长期超越存款和固收理财收益的同时，每年提取1.5%的管理费作为他们的收入（每只基金管理费不同，这里的1.5%是假设值）。

基金公司的策略：

由于公司的利益来源是管理基金的规模大小，而不是收益率。所以，策略有两个根本点。

第一，如何扩大购买基金的用户规模

第二，如何减少赎回基金的用户群体

其中第一点，要求你赚到远超市场平均收益的收益率，只有如此，才能做广告吸引散户买买买。

其中第二点，最好在散户买入后，基金在某个时间点进入长期跌势，因为散户被套住了，就不会轻易赎回，而是追求回本。只要他们不回本，每年1.5%的管理费，对于公司就是稳稳的现金流收入。

因为在每年1.5%的管理费提取的前提下，散户回本并不是容易的事。

比如，历时五年，也许基金里的股票组合终于回本，但由于每年1.5%的管理费扣减，基金净值也就依然亏损7.5%（1.5%管理费*5年）。

好了，那么基金公司如何实现上述的策略呢？

比如，如何实现短期远超市场平均收益的收益率？

对于某些基金公司，答案并不是靠能力，而是多方押注。

比如我成立十只基金，分别押注不同的行业和不同的周期。因为股市在短期，会有短期抱团和炒作的题材，会有行业轮动，会有短期的风格。

那么这十只基金里，可能有那么一两只押中了短期的风格，就能跑出远超市场平均水平的高收益。

至于剩下的八九只，有的可能大幅跑输市场平均收益，有的可能和市场平均收益持平，但这并不重要。

因为，基金公司重点宣传的，一定是那只踩中了短期市场风格的高收益基金，从而吸引到大量的散户买盘，使得基金规模急剧膨胀。至于剩下的9只基金，本来就是被当作炮灰的牺牲品，不必理会。

然而，短期大幅跑赢市场的行业，有可能出现估值过高而进入漫漫阴跌路，那么所有的买盘也就被套住。

这样，也就实现了我们上述说的第二点，散户为了回本，会减少赎回，于是，他们会在之后漫长等待回本的时间里持续贡献管理费。

对此，大家应该都能注意到一个现象，就是在A股市场的高点，所有的基金公司都在拼命发基金，这是符合他们的利益站位的。因为市场高点过后，必然是大把被套住的基民，这些才是后续基金公司获取收入的来源。

比如上述新闻，2021年的股市高点，必然是新基金发行数量的高点。

在高点发基金，又能卖出规模，又能套住基民，变为后续源源不断的管理费收入。所以，这是很符合基金公司利益的。

说到这里，我们分析清楚了，面向散户的第一层收割。

基于第一层收割的确定性，我们可以再衍生出第二层收割。

第二层收割，我们需从炒家的视角来分析。

对于炒家而言，抱团炒作一个品种，炒高价格是没问题的；真正的问题在于，炒高后有没有人来接盘，从而完成财富的转移。

在没有基金介入时，我炒高某类股票要考虑对手盘接盘的事情，但现在有基金接盘，就可以放心炒高。

因为炒高必然带来收益率远超市场，这符合基金公司吸引基民买盘从而扩大基金规模的利益站位。而这些新基民的买盘，无形中则帮助炒家完成了出货。

正所谓螳螂捕蝉黄雀在后。

在投资市场，当我们获知了对手盘行为的一个确定性，我们就获得了一个套利的确定性。

就好比每次有沪深新股上市时，我在知识星球发布申购建议时，都会重点考察一个点，那就是发行规模。当发行规模足够小，我就忽略业绩，无论估值是否过高，我都会建议星球会员封顶申购。

原因就在于，发行规模小意味着控盘所需资金少，游资和炒家即使高价接盘该新股去实现控盘也花不了多少钱。当我们获知了炒家的控盘确定性，我们就可以放心申购，然后从炒家身上套利。

说完了第二层收割，我们再来看狙击散户未来收入的第三层收割。

第三层收割，核心要义在于计算散户未来在某些特定时间点的持续买盘。

换句话说，第一层和第二层收割，狙击的是散户现有的财富，而第三层狙击的，是散户未来的财富。

也就是，虽然你现在没有钱，无法接我的盘，但这没关系，因为你未来还会再发工资的。

只要我能找到你从未来工资拿出来投资某些股票的确定性行为，也就是能预测出你必然在未来的某年某月某日以某种金额买入某种股票，我就能对你这种确定性的行为展开财富收割。

可是，这又要怎么预测呢？

这就有赖于某些互联网平台宣传的“定投”概念。

定投原本是在某些特定时间段，作用于指数基金的行为。但却被宣传成了全时段，作用于主动基金的行为。

只要散户基于其稳定的工资现金流，在互联网平台设定其定投的基金，金额和周期，我们再根据基金的持仓结构，就能计算出未来各种股票的总的买盘金额，以及买盘时间点。

当我知道了某些股票在未来不论什么价格，必然会有相应金额的买盘进来，我就能更好的采取针对性的策略。

当未来的接盘资金明牌了，接下来会发生什么也就不言而喻了。

好了，当我们阐述完金融市场的三层收割。我们才能开始分析公募新规。

在这里，我想给国家，给证监会点赞。因为国家在保护散户和弱者。

公募新规最核心的规则改变是什么？

很简单，一句话，就是把基于规模的激励，转变为基于长期收益率的激励。虽然只有规模才和基金公司的收入强相关，但新规却强制把长期收益和基金经理薪酬做强绑定。

也就是把公司收入和员工薪酬的利益一致性做了切割。规模决定公司收入，而收益率才决定基金经理薪酬。

对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%。。。。。。对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降。

如上，第一是要求三年以上收益率考核权重不低于80%，第二是三年以上跑输基准超过10%则要求明显降薪。

这有力的防止了公司通过押注多个行业多个赛道从而获得短期高收益产品的操作手法。

因为，虽然10只基金里，跑赢的那只通过大做广告会给公司带来庞大的规模，但跑输的那些炮灰，是需要有基金经理以薪酬下降为代价背锅的。

谁会愿意背锅？

更何况，短期跑赢市场的基金，尽管获得了规模，但又如何保证3年以上的收益率？

新规落地后，业绩变得更重要。

也正因为业绩重要，特别是三年跑输10%业绩基准会导致薪酬明显下降，将给韭菜生态带来巨大的影响。

而接下来，才是我们要说的重点。

如何三年内不跑输业绩基准？有两个办法。

第一个是修改业绩基准，让基准适配基金；

第二个是改变基金持仓，让基金适配业绩基准。

看起来基金公司有很大操作空间，可以 削足适履，让业绩基准去适配基金。

其实不然。

因为如何调整业绩基准，是和基金公司的收入强相关的。

比如，在过去，大家都在押注短期跑赢市场的行业从而带来规模效应，这使得持仓和沪深300近似的基金经理因为拿不到规模而导致下岗。尽管长期看沪深300能跑赢大部分主动基金，但你拿不到规模赚不到钱，你就无法生存。

而今天，什么样的基金公司能赚到钱？

那就是，当它设立的业绩基准和市场主流一致的时候。

只要一种业绩基准成为主流，那么众多基金经理为了不跑输基准，其持仓结构必然要和业绩基准的持仓高度重合。 这使得该基准的持仓股，会获得源源不断的基金买盘，从而获得超过其他基准的涨幅。

而当一家公司设立的基准不是市场主流时，就无法获得其他基金公司的增量资金，即便跑赢了自己设立的基准。论绝对收益率，也是很难吸引到资金的。

这就使得，基金公司要赚钱要扩大基金规模，抱团主流的业绩基准，是一个必然的选择。

综上，对于韭菜生态的影响，我认为有两点。

1 当基金公司放弃短期业绩的博弈，会降低股市整体的波动率，这使得过去依赖高抛低吸的盈利方法会被适度削弱。

2 长期看，资金可能会缓慢流入主流的业绩基准，逐渐推升其价格。这取决于新规是否严格落地。

什么是主流业绩基准？大概率就是沪深300，中证500之类了。

如果公募新规得以严格的落地执行，那么我们，很可能，已经站在了价值投资的元年。

后记：

我过去在某互联网金融头部平台就职时，曾针对其定投数据做过很多股市的趋势分析，也因为工作和不少头部基金经理有过深入沟通。本文总结于我过去的经验和认知。

在过去高波动的A股生态下，盈利主要来自波动的高抛低吸，而不是长期持有。但如果公募新规能一定程度改变这个生态，我们对卖出股票做波段就要更加谨慎。

因为，新规下的收益，可能会更多来自于长持，而非高抛低吸。我也将密切关注和跟踪公募新规带来的股市生态的变化，如有数据上的异动，会第一时间在知识星球同步。各位星球的同学请关注。

最后，我要给证监会和国家点个赞，公募新规对于改变股市割韭菜的生态，是有着非常积极的意义的。

全文完。既然已经看到这里，请随手点个赞和“在看”吧。

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