北京
作者 |vol
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5月21日，万科A（SZ000002）发布公告，一则重磅消息迅速引发资本市场的广泛关注：公司已与第一大股东深圳市地铁集团有限公司（以下简称“深铁集团”）签署《不超过人民币42亿元借款合同》，且42亿元借款已到账。
根据公告细节，万科与深铁集团还签署了补充协议。
协议规定，在补充协议签订后的2个月内，万科需召开股东大会，提请审议通过以不超过60亿元万物云（HK02602）股票作为原借款合同质押物的事项。
借款存续期间，质押股票价值按股票30个交易日均价与最新市价孰低原则确定，预警线不低于130%（质押股票价值/借款余额），平仓线不低于100% 。
若连续3个交易日低于预警线，万科需在5个工作日内追加质押同类股票、其他合格担保措施或提前偿还部分贷款等，以确保满足预警线要求。
这笔关联交易借款并非毫无预兆。
早在今年2月就有相关借款意向公告，当时显示相关借款由万科的3家全资子公司提供保证担保，但万科必须在3个月内完成增信置换，提供不超过价值60亿元的资产进行抵押或质押。
此次落实借款并明确质押物相关安排，对万科来说意义重大，所借款项将用于偿还公司在公开市场发行的债券本金与利息，缓解偿债压力。
万科积极寻求资金支持，源于其当下的艰难处境。
2025年一季度财报显示，万科实现营收379.95亿元，同比下降38.31%；归母净亏损62.46亿，同比下降1625.63% 。开发业务营收下降51.1%，毛利率仅为6.1%，资产减值与投资亏损进一步加剧。
在资金流动性方面，万科货币资金755亿元，短期债务却高达1558亿元，现金短债比仅0.48，偿债压力巨大。
据Wind数据显示，2025年万科境内外累计到期债券共9只，总规模约215.9亿元，未来12个月的兑付高峰将出现在7月，需兑付62.63亿元 。
在销售方面，万科一季度完成1.04万套房的交付，实现合同销售金额349.2亿元，同比下降39.8%；合同销售面积254.0万平方米，同比下降35.1%。
而深铁集团选择此时向万科伸出援手，也有着自身利益的考量。
深铁集团目前持有万科27.18%的股权，是万科的第一大股东。
从深铁集团自身业绩来看，2025年一季度，深铁集团完成固定资产投资146.88亿元，与去年同期相比增长14%，企业资产规模达到7723亿元，经营状况看似良好。
然而，回顾2024年，深铁集团却亏损高达334.6亿元，这主要是因为万科2024年业绩亏损，深铁集团对其长期股权投资确认投资亏损，并计提投资减值损失。
万科2024年全年营收下降约26%，净利润大幅下滑，直接拖累了深铁集团的整体业绩。
此外，房地产的持续低迷，也让深铁集团的站城一体化开发业务受到震荡，2024年实现收入79.17亿元，同比下滑46.23%，占收入比重的37.36% 。
大量的存货积压不仅占用了企业的资金，还面临着市场价格波动带来的减值风险。若万科经营状况持续恶化，深铁集团的投资收益和资产质量都将受到严重影响。
自2024年以来，深铁集团已多次向万科提供支持。
2024年深铁集团以约10亿元认购中金印力公募REITs 29.75%的份额；在资产交易领域，联合深圳国企以22.35亿元接手万科深圳湾超级总部基地地块 。
2025年，深铁集团更是加大支持力度，2月10日拟提供28亿元借款，2月21日拟提供42亿元借款（即此次落实的借款），4月29日拟提供33亿元借款，5月14日晚公告拟再提供不超过15.52亿元借款，累计提供借款意向超150亿元。
在当前房地产行业仍处于调整阶段，1 - 4月全国新建商品房销售面积同比下降2.8%，销售额同比下降3.2%，房地产开发投资额同比下降10.3%的大背景下，万科与深铁集团紧密合作，共克时艰。
此次42亿借款到账，是双方合作的又一重要举措，万科能否借助这些资金支持改善经营状况，走出困境，市场正拭目以待。
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