上海
食用油作为生活必需品，消费需求比较稳定；但作为原材料的油脂油料，常常经历“过山车”式的大涨大跌，每过几年都要来一个轮回，这其实就是越来越被关注的商品价格周期现象。
油脂油料是大宗农产品，在全球范围内高度一体化，其市场价格往往呈现明显的周期性波动。了解周期规律及趋势，有助于洞察市场脉搏，练就穿越周期的本领。
回顾近年走势，油脂油料价格在2022年创下新高，但在2023-24年回落。那么今年明年，油脂价格将上行还是下行？
近期，联合国系统机构世界银行发布最新一期《大宗商品市场展望》，对全球能源、金属、农产品等商品价格作出预测，并特别关注到大宗商品周期发生的新变化，得出了一些重要结论。
后疫情时代的大宗商品周期
世行专家对跨越五十多年（1970-2024年）的大宗商品价格周期进行研究，分析了能源、金属、矿产、农产品、化肥等27种主要商品的关键周期特征，得出结论：
平均而言，大宗商品价格每四年出现一次"繁荣-萧条”的转折点。萧条时期（平均52个月）往往比繁荣时期（平均38个月）要长。而价格上涨和下跌的幅度大致相似，表明价格波动对称。
自2020年以来，后疫情时代大宗商品价格周期发生了重大变化，变得更短、更剧烈，转折点更频繁。
疫情后繁荣期为24个月，萧条期持续23个月，这相当于大约每两年出现一个转折点。价格波动幅度也发生了显著变化，表现为更急剧的上涨和不那么明显的下跌。
这种转变反映了短期宏观经济冲击（全球经济衰退、地缘政治冲突和极端天气事件）和结构性因素（能源转型和地缘经济日益碎片化）的综合作用。
展望未来，在地缘政治风险、经济碎片化、恶劣天气条件和关键矿产需求激增的背景下，可能的供应中断会加剧市场脆弱性，从而导致波动频繁而剧烈的大宗商品周期。
大宗商品及油脂价格预测
世界银行4月报告展望，受经济增长放缓与石油供应充足的影响，今年全球大宗商品价格下跌12%，2026年再降5%，降至2020年以来六年最低水平。
这标志着继新冠疫情、2022年俄乌冲突以来全球经济反弹推动的大宗商品繁荣周期步入尾声。
报告预测，2025年粮油产品价格普遍处在下滑区间，2026年则趋于稳定。
受供应充足以及需求增长放缓影响，2025年小麦、玉米、大米等谷物价格将下降11%，油脂及油粕价格将下降7%。
预计2025-26作物年度，全球食用油供应将增长5%，这是连续第四年实现增长，且增速超过长期趋势。这一增长主要得益于大豆产量创历史新高，推动了大豆油产量的增长。
预计2024-25年度全球大豆产量增长6%，2025年大豆价格预计下跌17%。中国对美国大豆进口需求减少，将削弱美豆价格。
预计豆油价格在2025年回落3%，2026年续跌2%，主要由于原油价格下跌抑制了生物燃料需求。
相比之下，其他油类（包括葵花籽油、菜籽油等）的总供应量在2024-25年有所下降，预计在2025-26年将有所回升，但增幅低于历史平均水平。
由于棕榈油、葵花籽油和菜籽油供应减少，导致需求强劲，将一定程度上缓解食用油价格下行压力。
报告看涨棕榈油价格。预计2025年棕榈油价格将上涨6%，因为产量的适度增加不足以补充较低的全球库存，印度尼西亚计划提升生物柴油掺混率将支撑棕榈油价格。
不过豆油替代可能会抑制棕榈油价格的大幅上涨。与此同时，棕榈油生产的结构性挑战，包括产量下降和新种植面积放缓，将令供应紧张状态持续并支撑价格。因此，预计2026年棕榈油价格将上涨2%。
整体而言，粮油食品类大宗商品价格预测的风险偏向下行。主要的下行风险来自全球增长弱于预期，而主要的上行风险是极端天气事件。影响特定大宗商品贸易和生物燃料政策的贸易壁垒对价格构成双边风险。
随着大宗商品价格下跌，制造业企业的原材料成本有望降低，消费者在能源、交通和食品上的开支减少，有助于缓解贸易壁垒上升带来的通胀风险。
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