令人唏嘘！中国民营超市第一股，将退市

作者 |vol

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6月5日晚间，*ST人乐（002336.SZ）发布公告，公司当日收到深交所《关于人人乐连锁商业集团股份有限公司股票终止上市的决定》，深交所决定终止公司股票上市。

公司股票将于6月13日复牌并进入退市整理期，交易期限为十五个交易日，预计最后交易日期为7月3日。

退市整理期首个交易日，公司股票价格无涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为10%。

股票终止上市后，*ST人乐将转入全国股转公司代为管理的退市板块进行股份转让。

作为昔日“中国民营超市第一股”，*ST人乐走到如今这一步，令人唏嘘。

成立于1996年的人人乐，在创始人何金明的带领下，秉持“低价、优质、服务”理念，迅速在深圳零售市场崭露头角。1998年，人人乐首家大卖场南油店开业，生意火爆，日销售额最高达120万元，成为深圳零售行业标杆。

此后，人人乐开启全国扩张之路，并于2010年1月成功登陆深交所中小板 ，上市首日股价大涨，市值一度超100亿元。

然而，上市后的人人乐未能持续辉煌，业绩下滑态势逐渐显现。

2012年，人人乐首次出现亏损；2014 - 2015年，亏损额分别达4.61亿元和4.75亿元，并在2016年首次被警示退市风险。

为改善业绩，人人乐尝试出售资产，如2016年9月以4.36亿元出售长沙天骄福邸物业，收获1.35亿元净利润，占净利润总额的223.14%。

但这并未扭转公司的整体颓势，2017 - 2018年，人人乐再度连续两年净利润亏损，2019年再次“披星戴帽”。

2019年，西安曲江文化产业投资（集团）有限公司开始逐步入主人人乐。

曲江文投入主后，通过出售旗下子公司股权及项目资产，帮助人人乐实现连续两年盈利并再次“脱帽”。但这些资本运作未能从根本上解决公司的经营问题。

近年来，人人乐业绩持续低迷。

2021 - 2023年，公司连续三个会计年度扣除非经常性损益后净利润均为负值，且2023年财务报告被出具带与持续性经营相关的重大不确定性段落的无保留意见审计报告，被深交所实施退市风险警示和其他风险警示。

为保住上市资格，2024年人人乐开启“断臂求生”式资产大甩卖，先后公告拟公开挂牌转让旗下14家子公司股权（包括13家经营门店的公司和1家物流公司天津配销）及相关债权，并出售西安高隆盛和西安配销的全部股权。

2025年1月28日，人人乐发布扭亏为盈的业绩预告，预计2024年期末净资产为0.23亿元至0.73亿元，归属于上市公司股东的净利润为4.10亿元至4.60亿元 。

不过，剧情随后反转。

4月29日，人人乐发布的年报显示，2024年净利润亏损1730万元，净资产为 - 4.04亿元，业绩大幅“变脸”。

公司解释称，一是出售持有的西安人人乐商品配销有限公司、西安高隆盛商业营运管理有限公司，不满足在2024年12月31日确认股权转让收益的条件；二是结合13家股权转让子公司2024年度代垫款最新回款情况，截至公告日未归还的代垫款项1.11亿元存在很可能无法收回的风险，需对未收回的代垫款项全额计提坏账准备1.11亿元。

业绩变脸后，人人乐或将触及两条退市条件。

一方面，预计2024年期末净资产修正后为负，触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.12条第二项规定的退市情形；另一方面，年审会计师可能对审计报告发表无法表示意见的非标准意见，触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.12条第三项规定的退市情形。

除业绩问题外，人人乐还深陷供应商诉讼的连锁危机。

多家供应商申请财产保全，导致公司及子公司主要银行账号被冻结，资金周转陷入瘫痪。天眼查数据显示，人人乐目前涉及95起被执行人案件，累计执行标的额高达7038.11万元。

此外，2025年3月，上任仅一年半的董事长侯延奎以健康为由请辞，卸去包括董事、董事长及法定代表人在内的所有职务，高层变动也给公司发展增添了不确定性。

人人乐的衰落，是传统商超在电商冲击、消费升级等大环境下艰难转型的一个缩影。

公司曾尝试推出新型大卖场Le supermarket、精品超市Le super、社区生活超市Le life、社区生鲜超市Le fresh等多业态发展，发力线上渠道，建设人人乐园移动商城、人人乐购电子商务平台等，但这些转型举措均未取得明显成效。

过度依赖“通道费”的盈利模式，使得公司供应链把控能力薄弱，商品价格缺乏竞争力；战略决策缺乏连贯性，转型举措雷声大雨点小；国资入主后，体制机制冲突与经营理念分歧，进一步削弱了企业活力。

如今，*ST人乐进入退市整理期，未来将在全国股转公司代为管理的退市板块进行股份转让。

对于投资者而言，需密切关注公司后续动向；对于零售行业来说，*ST人乐的退市也为行业敲响警钟，在快速变化的市场环境中，企业唯有不断创新、提升核心竞争力，才能实现可持续发展。