北京
近期，美国和香港同时通过稳定币监管法案，将稳定币概念推向新热度。
稳定币是什么？
稳定币是一种与法定货币维持相对兑换价值的虚拟资产。比如， USDT（泰达币）是Tether公司推出美元代币，1USDT=1美元，用户可以随时将USDT与USD进行1:1兑换。
稳定币过去处于监管盲区，今年发生的几件大事将稳定币推上新的热度。
一方面是监管框架的升级。
首先是美国GENIUS法案，GENIUS法案是对虚拟货币监管框架的一个重要升级，其将稳定币明确定义为无息、非证券的结算资产。同时，稳定币发行机构必须以现金、期限小于90天的短期美债等资产为储备资产。
同时，香港也同步推出了《稳定币条例》。
与此同时，“稳定币第一股”Circle 火爆 IPO。
Circle Internet Financial Ltd.（简称“Circle”）成立于2013年，总部位于美国纽约。Circle是美元稳定币USDC的发行方，USDC规模超过600亿美元。
2025年6月5日，Circle成功在纽约证券交易所上市，募资约11亿美元。上市首日股价即上涨168%，估值突破180亿美元。
如何理解稳定币的本质？
稳定币本质是美元的代币，通过加密货币的形式，满足交易需求。
所有的交易离不开货币，美元作为全球储备货币，在国际贸易是主要交易媒介，但是传统的金融清算体系效率并不高。传统跨境支付需要通过银行等中介机构，时间按日计算。通过将美元转为数字货币，可以大幅提升交易效率，支付效率压缩到分钟级别。
从这个角度看，稳定币将会是未来金融基础设施之一，借助稳定币的形式，美元可以再一次提升国际支付手段地位。
此外，加持美债也是美国推出稳定币监管法案的目的之一。
稳定币规模非常庞大，发行稳定币将带来巨大的美债需求。截至2025年5月底，全球稳定币规模约2500亿美元，其中规模最大的为USDT，规模1500亿美元。
GENIUS要求稳定币发行机构必须以现金、期限小于90天的短期美债等资产为储备资产。因此，稳定币发行量提升将意味着对美债需求的提升。预计潜在规模将在千亿至万亿美元量级。
决定稳定币价值的核心是什么
稳定币通过与某种资产铆钉来维持 价值稳定 。美元，美债就是稳定币的锚。
稳定币 面临的核心风险是 信任危机引发的挤兑 。如果市场怀疑发行方储备资产不足或质量不佳，用户会争相赎回稳定币换取法币，导致其价格脱钩甚至崩溃。
发行稳定币是发行货币么？
稳定币发行1:1锚定美元，有点类似于港币，港币上写的是凭票即付，本质在于其作为兑换美元的凭证。这个过程不算是发行货币。
但是，美元具有特殊性，如果将美国视为一家公司，他的核心商业模式就是发行美元，为全球提供支付手段。这个商业模式决定了美国一定是贸易逆差的，只有贸易逆差才可以向全球输出美元。其他国家拿了美元没有用处，只能买美债。
美债，才是美元的锚。
这个体系建立在美债信用之上，债务过多，贸易逆差过大，信用就会受到影响。为什么要锚定2%通胀率？因为过高的通胀会影响债务信用。
所以，稳定币铆钉美债，恰好是对美债压力的缓解和转移。
当然，稳定币发行方哪天再赖个账，完美销账，鲁迅破产和我周树人什么关系。
（以上为YY）。
稳定币的未来是什么样子？
在一两百年前的金本位时代，人们发现用黄金做交易媒介很麻烦，于是人们发明了纸币，以纸币作为黄金的代币进行日常交易，与黄金进行固定比例的兑换，而这时的纸币就是一种借条。
再后来布雷顿森林体系建立，美元与黄金挂钩 其他国家货币与美元挂钩，全球似乎还是金本位时代。
再后来，全球货币脱钩，大家各找各妈，各找各锚。
而如今，技术发展带来了对更加高效交易媒介的需求，于是稳定币作为法定货币的代币登上历史的舞台。
未来稳定币与法币会脱钩么，现在讨论这个问题还太早，但是，2500亿规模只是开始。
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