突发的关键转向信号，我们即将迎来的命运拐点

这两天，最热的话题莫过于美国的“大而美法案”，但看到网上的解说，大多是在迎合网友们的情绪，让大家像看笑话似的看待这个法案。

迎合情绪确实能带来流量，但却很容易给大家造成信息 茧房的误导，让我们丧失对美国转向的关键机会把握。

国内主流的解说，说的 主要 有两个点，一个是 劫贫济富，另一个是推高债务上限造成的美债信用危机。但这显然不是这次法案的关键影响。

对于我们这样的要在市场一线拿真金白银对赌市场机会的人来说，显然不能人云亦云去理解，而是要更深入的 挖掘 本质，来把控世界节奏的变化。

要理解懂王大而美法案的关键转向逻辑，我们必须先理解债务经济及中美竞争的底层逻辑，在这里，我用一个例子来展开叙述。

一）债务和财富的元规则

我们假设有一个村子，我们叫它C村好了。

为简化说明，假设C村的经济只有两个行业，一个是种菜，一个是打渔，菜农用白菜交换渔夫的鱼，从而实现劳动交换和经济发展。

假设有1个菜农，希望先苦后甜，于是打算今年种更多的菜卖给渔夫，但渔夫却没有更多的鱼用于交换。于是渔夫给菜农打了欠条。

菜农拿到这些欠条，就可以在明年少种菜，然后在明年用欠条而不是白菜来换渔夫的鱼。这样，菜农就实现了今年多干，明年少干的先苦后甜。

从这里我们可以看到，菜农拿到的欠条，就是菜农的财富，或者说资产，但其同时也是渔夫的负债。

什么是财富，财富就是对他人劳动的索取权，可以购买他人因劳动产生的产品或服务。

而任何一个人的财富，必然对应着某一方的负债。

而这正是现代货币学遵循的元规则。

以上述例子为例，我们可以把欠条，称为货币，并且在现代货币学当中，任何一份货币的诞生，一定对应着等额债务的同时诞生。

以中国5月末的数据为例，M2是325万亿，其中基础货币，也就是央行发行的是36万亿，剩下的289万亿，都是商业银行的派生货币。

289万亿的货币，都是居民或企业在贷款时创造的。

比如某人买房贷款200万，商业银行就同时生成200万货币和200万负债，负债归此人，而200万付给开发商。

开发商获得的200万财富即是此人的负债，一一对应。

再比如企业贷款1000万经营，银行同时生成1000万货币和1000万债务，债务归企业，而货币由企业支付给打工人或供应商。

打工人和供应商获得的收入和企业的债务一一对应。

当然，企业投产后通过卖出商品可以再赚回这些货币，并归还债务。

这样，通过借债和还债，货币的创造和消灭，创造了生产和消费，以及GDP。

那么剩下的36万亿基础货币呢？同样，也都是来自负债。

这36万亿，其中一大半来自因外汇占款而发行的人民币。如下图，36万亿基础货币中21万亿来自外汇占款。

你可以把外汇，也就是美元，理解为我们对美国的财富，以及美国对我们的负债。因为美元最终来自美联储的负债。而其负债是以其资产（主要是美国国债）为担保发行的。

也就是这21万亿的货币，对应着美联储的债务，追根溯源则是美国国债。

那么这36万亿，除外汇以外的部分呢？也是一样的分析，但限于篇幅关系我就不展开了（有关中国央行的资产负债表详细解析， 知识星球的同学可以看下我去年发布在精华区的两篇解析文章 ）。

也就是说，任何一份货币，无论基础货币还是派生货币，一定对应着等额的债务，任何一个家庭，任何一个企业赚来的货币，一定对应着某一方的负债。

从而我们得到推论：在一个经济系统中，任何一方要增加财富（货币），必须要有另一方同意增加负债。

记住上述结论，后面论述大而美法案的影响时会用到。

如果你要让社会财富永远增长，换个说法就是让社会债务永远增长。

并且，从经济数据上看，国家债务，企业债务，个人债务，都是永远增长的（底层逻辑是长期看，杠杆率维持不变的情况下，GDP增长必然推动债务增长）；具体操作上，如果企业或个人因为经济衰退周期而去杠杆导致债务余额下降，政府部门就会更多发债来对冲个人和企业的债务下降，使得债务总量继续增长以确保稳住经济。

所以，和债务一一对应的货币总量（M2），自然也是永远增长的。

二）笼罩在内卷上的阴影。

在前文中我们得到推论， 任何一方要增加财富（货币），必须要有另一方同意增加负债。

比如说，上述例子中，C村的菜农，想多种菜卖给渔夫，但渔夫只要不肯打欠条，其支付能力就有限，因此需求就有限，那么菜农多种的菜也是卖不掉的，最后只能烂在地里。

此时，菜农的先苦后甜增加财富的愿望就无法实现。

但这是一个菜农对一个渔夫的情况。

而真实场景中，则是一群菜农对应一群渔夫。

这时，一个菜农只要勤奋劳动多种菜，就可以降价抢其他菜农的市场。但由于这群渔夫的总需求并没有增加。所以这个菜农多卖菜，必然会造成其它菜农少卖菜，甚至造成其他菜农失业。

我们把这个勤奋种菜的菜农，称为卷王。在总需求不变的情况下，一个卷王的诞生，必然造成另一个人的失业。

那么，在应对卷王方面，又有典型的两种不同的做法。我们分别称为欧洲模式和东亚模式。

先说欧洲模式的应对

1 对卷王收入抽重税，然后补贴失业者，从重税角度打击卷王的生产积极性。

2 严格打击加班行为，降低生产者的产量，以防止生产超过需求。

其应对逻辑是：既然社会需求没这么大，干嘛要996生产，所以空余时间都去沙滩上晒太阳好了。而对卷王征重税再分给懒汉的行为，我们也称其为高福利。

再说东亚模式的应对

假设100个菜农，个个都是996卷王，那么只要50个菜农就能满足整个村子的需求了。

剩下50个菜农怎么办？

答案是出口和投资

1 出口

既然国内需求已经没有了， 那么就把产品出口到美国欧洲，并获得贸易顺差。

根据我们文章第一部分论述的规则（一方财富恒等于另一方债务），在维持贸易顺差的情况下， 我们持续增加财富（美元外汇），而美国持续增加负债。

由于在全球范围内， 所有人的生产必然恒等于所有人的消费。 当东亚模式是生产大于消费，那么美国就必然是消费大于生产。

也就是我持续不断的给你菜，所以美国持续打欠条，美国政府充当了最后的负债者，美债规模也越来越大。

而美债危机的本质，就是当债务规模越来越大时，大家还信不信美国能支付足够的鱼以赎回其欠条。

2 投资

当国内需求和国外需求加总也无法满足所有人的产能和就业时，政府部门就充当了这个最后的需求者。

比如100个菜农，50个种菜满足国内需求，20个种菜满足国外需求并换取外汇。

还有30个菜农，可由国家发债创造基建投资需求，比如去修高速公路，去造桥，去造高铁等等。然后国家再通过高速公路费，过桥费等，收回货币用于归还之前发的债。

出口和投资，这两个解决就业的出口，其实就是以下的GDP公式。

GDP=总消费+净出口+总投资

欧洲模式和东亚模式，没有绝对的哪个好哪个不好的说法。

当一个经济体在追赶阶段，东亚模式能获得更好的产量，基建，以及获得更多外汇储备。这时最重要的，是把蛋糕做大。

办法是对卷王降税鼓励生产，以及不养懒汉。

而当一个经济体已经是富裕阶段，欧洲模式能获得更悠闲的生活。

办法是提高税率打击卷王积极性，以及通过从卷王获得税金，来高福利养懒汉。

三）大而美法案

到这里我们终于可以论述大而美法案的本质，我们来看目前主流的两个叙事。

1 美债信用危机

正如我们前面所说，懂王提高债务上限，是给全球创造更多的财富空间（或者说美元空间）。因为你赚的美元必然来自负债。更多负债空间意味着更多可赚的美元。

现在国内的主流叙事是说美债太多如果还不上会引发信用危机。但我的观点是，美债是否太多，还是要拿数据说话的。

如果我们把G7的数据都拉出来，我们会发现美国的政府部门杠杆率在G7当中是适中水平，如下图。

最上面的橙线是日本，杠杆率212%，美国是114%，英国101%，欧元区87.5%。

大而美法案通过后，几年后美国杠杆率上限 最高 应该到130%+。

如果日本超过200%的杠杆率都没人来讨论日债危机，那么讨论美债危机确实有些为时过早。

迎合情绪的叙事是叙事，但说起投资，那就需要把数据挖掘清楚。

事实上，我认为大部分人都有一个认知误区，就是政府应该先做到收支平衡，以阻止其债务继续增长。

但是，维持政府的收支平衡，从来就不是财政目标。真正的财政目标，是政府赤字创造的需求，应该刚好满足无通胀的充分就业。最终靠经济增长来降低杠杆率。

而政府通过债务创造的需求，不应受税收收入约束。

尽管本次法案确实有推升杠杆率的隐忧，但结果依然要落实到懂王是否能拉动经济增长，并通过增长来使得在债务总规模不降的基础上，来降低杠杆率。

而要达成此点，懂王做了两件事。

第一是 加关税及重签贸易协议，以加大他国来获取因本法案而新增的财富空间（美国新增债务支出创造的需求）的难度。

第二则是法案里提到的 劫贫济富 。

2 劫贫济富

我们前面讨论过东亚模式和欧洲模式。现在我们可以理解，劫贫济富的本质，是推动美国向东亚模式转型。

也就是法案的本质是对卷王减税，并对懒汉减福利（法案对领取福利增加了工作要求）。这有利于激发生产者积极性和促进经济增长。

事实上，我们说东亚模式，主要指的是中韩。

因为日本，在劳动时间方面已落后于美国。以下是日本官方对劳动者年度工作时长的统计。

从左到右，依次是日本，美国，英国，加拿大，德国，法国。从图中我们可以得到两个结论。

1 2010~2020，除美国外的所有G7国家，劳动者工作时长都在下降，只有美国逆势增长。

2 2020年，美国劳动者的年度劳动时间遥遥领先于日本和欧洲。

美国在G7中已经是最勤奋，但为了和中国竞争，法案依然是鼓励生产，和加码做大蛋糕的东亚模式，而非欧洲模式。

到这里，我们差不多就解释清楚了懂王到底想干啥。

最后再谈几点我的看法：

1 懂王具备强大的博弈能力，让几个关键反对者也站在他这一边促成了法案通过，且尽管法案有 劫贫济富之隐忧，但 支持懂王的红脖子们也依然相信他能真的带来经济增长和工作机会。

2 鼓励传统能源取消清洁能源激励，而减弱新能源车的发展将降低对中国的稀土依赖，降低中国用于博弈的有效筹码。

3 欧日已退出竞争，未来的全球竞争就是中美竞争。而懂王转向东亚模式，增加军费开支，意味着和中国的竞争长期化，中美比的不是怎么快速干掉对方，而是比的谁能更好的发展自己，谁能不犯错，谁先出问题。

正如孙子兵法所说， 昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。也就是 先搞好你自己，让你自己立于不败之地，无懈可击，然后等待对方出问题。出了问题就可以趁你病要你命。

视角回到我们这一侧，我们经过了两代卷王的勤奋输出，将东亚模式发挥到极致，在内需，出口，基建投资方面齐发力，终于站在了和全球老大一较高下的竞技场。

有人可能会问，我们什么时候也可以进入到欧洲模式呢？我的想法是，当我们真正赢得了和美国的竞争，我们也就迎来了从东亚模式转向欧洲模式的命运拐点。

尽管走到今天我们付出了两代人的勤奋，但我认为这些辛苦都是值得的，毕竟有国才有家。虽然美国也在转向东亚模式参与竞争，但我依然坚信东升西落的趋势，依然充分信赖我们的高层智慧，在面对来自懂王博弈和竞争时，是有各种应对预案的。

但尽管如此，这也并不代表我们要把懂王当傻子看，虽然主流的自媒体叙事调侃懂王和法案迎合了大家的情绪。但真实把握住懂王在做什么，才能更好的指导我们在市场一线的真金白银的投资。

我知道懂王别无选择，但我们，同样也别无选择。赢下这一战，我们就登顶世界。

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