稳定币，一个160年前就出现过的东西

这段时间由于美国方面又开始推稳定币法案，互联网上吹的此起彼伏，什么金融歌名，什么美债又可以续命100年之类的，稳定币这种很早就出现的东西，在160年后居然咸鱼翻身，重新进入大家视野然后被吹捧成这样也是搞笑。

先说稳定币是什么。

如果一个公司想要发行稳定币，就必须联邦机构批准，稳定币必须有等值的发币或者等效的资产作为储备，所谓等效的资产，基本上就是指的现金，美债，商业票据，需要每日披露+审计。稳定币核心用途是用来支付。

由于稳定币的发行需要等效资产，这里面核心的就是美债，那么话术如下：

允许稳定币------稳定币公司成立----稳定币公司购买美债-----美债得以缓和---美元霸权维系。

发行的稳定币公司越多，则对美债的需求越多。

而一旦稳定币公司出事，则直接抛弃公司，倒霉的是稳定币公司和用户。

如上我们可以得知：背书稳定币这个东西的，主要还是美债。

这一套话术看起来天衣无缝，实际上历史上就出现过。

当年的美元

美元这个东西其实经历了好几代的发展，南北战争之前的美元是什么样的？南北战争之前，美元分为如下几类：

• 硬币，主要是金银铜构成，这是最硬的货币。

• 州特许银行发行的私人银行券

大部分流通中的货币就是硬币，而所谓的州特许银行发行的私人银行券，当时全美有上千家私人银行，每家银行发行自己的“银行券”——上印银行名、承诺兑换成金银。

那么这些私人银行的银行券能有保证吗？

不能。因为当年就是靠自由市场竞争。你买台印刷机，你自己就可以发币了，就是这么简单，只要有人认。

这种所谓的“私人银行券”，像不像现在各式各样的虚拟货币？虚拟货币同样是没有担保的，同样是自由市场竞争的。

那么后来成什么了呢？这就牵扯到南北战争了，如果想要懂美国，就必须懂南北战争，现代美国是南北战争之后塑造出来的。

南北战争期间，当时的总统林肯发现了一个大问题：没钱。战争初期联邦政府是这样筹措战争经费的：征税，发行国债，银行贷款。

这是最传统的手段，征税效率不高，征税本身就需要成本，银行信心不足，贷款利率很高，发行国债本质上就是对外借款，人家为什么买你的国债？

人家为什么买你的国债？这是一个核心问题。

当时的美国财政部长蔡斯灵机一动：可以建立搞国家银行券制度啊。规则如下：

允许银行向财政部购买联邦政府债券作为抵押，获得授权印刷银行券。

纸币上印有“国家银行”名称，背后是联邦信用。

发放权由财政部控制，但实际发行单位是各家银行。

这下一举两得：

替代五花八门的州银行券，统一货币体系

支持联邦战争融资，强制通过强制银行购买国债。

各位，像不像稳定币啊？稳定币的发行需要什么？

需要你购买美债作为背书。

那么发行银行券需要什么啊？

需要你购买美债作为背书。

历史总是在重复。

后续如何了？

很多人喜欢问：有些人声称的稳定币解决了美债问题，到底是不是真的啊？

这是一个错误问题，正确问题是：这些各家银行通过购买美债发行的银行券，是怎么被后来的美元替代的？

当时并没有美联储这个机构，而美国在南北战争之后摆脱了过去农业国的身份，迅速转向了工业，而与此同时银行体系没有跟上，还处于蛮荒阶段，当时的美国，动辄金融危机。

在1863年-1913年这段时间内曼哈顿发生了多达8次银行业危机。1886年地区性的银行危机在伊利诺伊州、明尼苏达州和威斯康星州等中西部州持续爆发，1903年宾夕法尼亚州和马里兰州等中部地区州也相继爆发银行业危机。

当时的美国，几乎任何的风吹草动都会引发危机，例如铁路过度投机引发的危机，奥地利股市崩盘又引发危机，最荒诞的是在1906年，一个公司搞出来的轧空居然引发了全美金融危机，甚至波及到全世界，JP摩根花了好大力气才把这个事情平息。

1907年的金融危机直接导致了美联储的诞生。

从今天的视角看，当年银行系统不能迅速调整货币供应应对经济变化，不具备弹性货币体系所需的灵活性，一旦出现问题就有流动性危机，国家银行券的担保是联邦债券，如果债券价格波动或银行倒闭，公众会对这些券的价值失去信心，引发系统性金融不稳定。

有鉴于历史，我们可以推定稳定币系统 的结果必然是：

第一，稳定币规模并不大，那么稳定币本身对于整个美元美债系统起不到什么作用，那么也不可能对美债起到什么作用，等于什么都没做。

第二，稳定币规模很大，已经冲击到联邦银行系统。这时候稳定币的扩容大大减轻了美债的负担，但是相对应的就是美联储的作用被大大弱化，美国会回归到1913年美联储成立之前的那种系统。

如果实操，甚至根本到不了这一步，等不到银行系统性出问题，稳定币公司自身的盈利问题都可能导致漏洞百出。