新东方2025财年第四季度业绩：总营收12.4亿美元，新教育业务同比增长33%

近日新东方发布其第四财季及全年未经审计财务业绩（截至5月31日）。

财报显示，尽管面临行业周期性调整与外部环境挑战，公司仍实现了核心业务的稳健增长，同时在战略布局、技术整合与股东回报等方面推出了一系列关键举措。

一、财务业绩：核心业务增长稳健，结构性调整影响短期利润

（一）收入端：剔除非核心业务后增速显著

2025 财年第四季度，新东方总净收入达 12.4 亿美元，同比增长 9.4%。若剔除东方甄选自有品牌产品及直播业务收入，核心教育业务净收入为 10.9 亿美元，同比增幅为 18.7%，彰显出教育主业的复苏动能。分季度来看，这一增速较前三季度呈现加速态势，反映出公司在课程产品迭代与市场拓展上的成效逐步释放。

从全年维度看，2025 财年总净收入 49.0 亿美元，同比增长 13.6%，连续两个财年保持两位数增长。这一表现超行业平均水平，印证了新东方在民办教育行业调整期的抗风险能力与战略韧性。但与此同时，本财年营收增速低于上一财年的 43.9%。

（二）利润端：非公认会计准则指标凸显运营效率

利润表现呈现明显的 “结构性分化” 特征。按公认会计准则，第四季度营业亏损 870 万美元，而上年同期为营业利润 1050 万美元；归属于新东方的净利润 710 万美元，同比下降 73.7%。这一波动主要源于两方面因素：一是东方甄选业务板块的短期亏损拖累整体业绩，二是公司对部分业务进行商誉减值计提 6030 万美元，直接影响当期利润。

若剔除股权激励费用、无形资产摊销及商誉减值等非经常性项目，非公认会计准则下的核心业务表现更为亮眼：第四季度营业利润率达 6.5%，同比提升 410 个基点；全年非公认会计准则营业利润率 12.8%，同比提升 150 个基点。这一数据表明，新东方通过成本控制与运营优化，核心教育业务的盈利能力得到增强。

（三）成本结构：精细化管理成效显著

第四季度运营成本及费用总额 12.5 亿美元，同比增长 11.2%，略高于收入增速，主要因新业务拓展与技术研发投入增加。但细分项显示出精细化管理的成效：

• 收入成本为 5.7 亿美元，同比增长 5.1%，低于收入增速，反映教学资源复用率提升；

• 销售和营销费用为 2.1 亿美元，同比增长 1.8%，远低于收入增速，表明品牌影响力与客户留存率的提升降低了获客成本；

• 一般及行政开支为 4.1 亿美元，同比增长 9.1%，用于数字化系统升级与组织能力建设等。

该公司截至最新财季递延收入（预收款）余额达 19.5 亿美元，同比上一财年同期的 1.78亿美元，增长 9.8%，为后续收入确认提供了坚实基础，体现出市场对新东方课程产品的持续认可。

二、业务板块：多线突破构建新增长极

（一）海外业务：逆势增长巩固全球布局

在国际市场和经济环境复杂多变的背景下，新东方海外业务展现出较强的韧性。第四季度，海外考试辅导业务收入同比增长 14.6%，海外学习咨询业务收入同比增长 8.2%。这一增长主要得益于多方面策略，包括优化课程质量和提升产品能力等。

新东方海外业务已从 “单纯的考试培训” 向 “全周期留学服务” 转型，涵盖院校申请、职业规划、文化适应等环节，客户生命周期价值显著提升。截至目前，海外业务已成为新东方全球化战略的核心支撑。

（二）国内核心业务：成人与大学生市场表现突出

面向成人和大学生的国内备考业务同比增长 17.0%，成为第四季度增速最快的传统业务板块。这一表现与就业市场竞争加剧、学历提升需求旺盛的行业趋势高度契合。

（三）新教育业务：非学科与智能学习成突破口

新教育业务延续高增长态势，第四季度收入同比增长 32.5%，主要驱动力来自非学科辅导与智能学习系统两大领域：

非学科辅导课程已覆盖 60 个城市，季度注册学生 91.8 万名，课程品类覆盖艺术体育拓展至编程、机器人等 STEAM 领域，形成 “素质教育生态圈”；

智能学习系统及设备覆盖同样 60 个城市，活跃付费用户 25.5 万名，新一代 AI 学习设备通过语音交互、学情分析等功能，实现 “个性化学习路径” 自动生成等。

（四）东方甄选业务：自有品牌继续创新

作为新东方跨界探索的重要板块，东方甄选业务在 “健康优质” 自有品牌战略下取得阶段性成果。第四季度，东方甄选持续丰富产品品类， 通过创新产品，打造其稳定且应用广泛的自有品牌产品。

三、战略升级：技术驱动与效率革命双轮并行

周成刚强调，公司专注于改进OMO（线上线下融合）教学系统，并投资于人工智能技术在整个教育生态系统中的应用。近期，该公司推出了新一代人工智能智能学习设备，并推出了人工智能驱动的智慧学习解决方案。新技术与线上线下产品的融合，持续增强了我们的产品能力。此外，新东方还开发了创新技术来支持教师和员工的日常运营，从而提升了运营效率和服务满意度。

四、资本配置：股东回报与战略投入平衡

（一）新三年股东回报计划彰显信心

7 月 29 日，新东方董事会批准为期三年的股东回报计划，自 2026 财年起，将上一财年净利润的至少 50% 用于股息分配及股票回购。这一比例在民办教育行业中处于较高水平，反映出公司对未来现金流的充足信心。

该公司当前现金储备充足（截至 5 月 31 日，现金及等价物、定期存款、短期投资合计 49.337 亿美元）。本财年经营活动现金净流入近9.0亿美元，上一财年净流入额为 11.2 亿美元。

（二）前回购计划圆满完成，资本运作稳健

2022 年启动的股票回购计划在 2025 年 5 月 31 日到期，公司累计回购 1450 万股美国存托凭证，总金额 7 亿美元，完成了从 4 亿美元到 7 亿美元的授权额度提升。回购行动在市场波动期稳定了股价，也体现出公司对自身价值的认可。

五、未来展望：增长预期与挑战并存

（一）2026 财年业绩指引谨慎乐观

新东方在财报中发布全年业绩展望，预计 2026 财年总净收入将达 51.453 亿 - 53.903 亿美元，同比增长 5%-10%；其中第一季度（2025 年 6-8 月）预计总收入在 14.641 亿美元至 15.072 亿美元之间，增长 2%-5%。这一保守预期考虑到多方面因素：一是行业季节性特征，第一季度为传统淡季；二是海外业务增长可能受地缘政治影响；三是汇率波动对以美元计价的财务数据的潜在冲击。

该公司表示，进入2026财年，新东方将继续在所有业务线上实施成本优化和效率提升计划，追求健康可持续的收入增长和盈利能力的提升。

（二）潜在挑战

尽管前景向好，新东方仍面临多重挑战：

• 行业竞争加剧：K12 课后服务市场参与者增多，价格战可能压缩利润空间；

• 政策不确定性：民办教育监管细则仍在完善中，合规成本可能上升；

• 海外业务风险：国际关系变化可能影响留学需求，需加强本地化运营。

新东方 2025 财年全年及第四季度财报呈现出 “核心业务稳步增长、战略业务持续投入、财务指标分化调整” 的复杂图景。在民办教育行业从规模扩张转向质量竞争的关键期，新东方通过聚焦教育主业、深耕技术创新、优化资本配置，逐步构建起新的增长引擎。

未来，如何平衡短期利润与长期投入、协调国内与海外业务发展节奏、应对行业变革与政策调整，将是新东方管理层面临的核心命题。但从当前数据看，其核心竞争力正从 “规模优势” 向 “技术 + 服务 + 品牌” 的综合优势转型，这一转型若能持续深化，有望在行业新周期中占据更有利的竞争位置。对于投资者而言，新东方的价值不仅在于财务数据的改善，更在于其在教育数字化浪潮中构建的长期壁垒与生态势能。

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