上海
昨天召开了年中最重要的会议，这个会议我们在知识星球已经提前预期很久了。
对房地产和股市的影响我们依次说。
1 房地产
没看到有关房地产的表述，有关“止跌回稳”的措辞更是没看到。这是第一次在政治局会议的声明中没有提到房地产。
如果一定要找一个相关的，那可能就是城市更新。
但是，措辞将“加力实施城市更新行动”改为“高质量开展城市更新”，表述也更为缓和。
我的理解是，止跌回稳真的不容易。以北京为例，去年9月刚提出“止跌回稳”时，确实拉进去一波需求，对量价也有支撑。但需求耗尽后，4月之后开始加速补跌（我们在星球4月的每周楼市分析中也多次提醒大家跌速会加速）。很多知识星球北京的小伙伴都反馈近几个月跌速很快。
原来楼市好的时候，有个网络流行语叫“报复性上涨”，结果现在，可能真要变成“报复性下跌”了。
不过，我认为止跌回稳还是起到了很大作用，至少在一定的周期内，让风险平摊到了更多人身上，每个人承担一部分，那么软着陆也就能顺利落地了。
楼市的最终止跌回稳，可能还是要回到居民的收入预期上，只有收入止跌回升，预期变好，才能最终实现那个止跌回稳。
2 和股市强相关的反内卷
7月初的措辞是： 依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。 昨天会议的措辞是： 纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。
红色部分，是本次表述发生的边际变化。
7月初反内卷提出后，我在知识星球发文分享，调仓到了创业板指。
从那时起，创业板跑赢了所有宽基指数。
为什么要调仓偏向创业板？
因为创业板就是反内卷，反内卷就是创业板。这个观察创业板指包含的标的就很清楚了。
然而，反内卷公司业绩的预期提升，来自于低价治理，也就是涨价预期。当销量不变时，涨价部分的收入，会全部转化为利润（或者填补完亏损后全部变为利润）。
但是，本次措辞有两个变化。
第一，去掉了“低价”表述，那么涨价预期相比7月初，会显得不那么激进。
第二，把“推动产能退出”，改为了“治理产能”，措辞变得更加缓和。
这两点，会一定程度影响到当下资本市场较为激进的预期。因此我会对我的持仓做一些细节上的调整，知识星球的同学可关注我接下来的发文。
3 增量经济政策
这个是我们在会议之前，就在知识星球里提到并在跟踪的。
先说结论，暂时不会有什么增量政策，因为措辞全是在存量政策上。
第一，高层对上半年的经济是满意的。因为措辞是“巩固拓展经济回升向好势头。”
第二，“加强超常规逆周期调节”的措辞转变为“保证政策连续性稳定性”的措辞。 表明会延续此前的存量政策
第三，货币政策上，删除了“适时降准降息”。
行动上，我们会继续跟踪每月央行发布的金融数据，来观察不断爆发的货币增速是否会发生变化。请各位关注我们每月月中的公众号发文。
由于本篇是政策解读，就不开评论了，大家理解就好。
全文完。既然已经看到这里，请随手点个赞和“在看”吧。
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