5亿“清仓式”分红半数落入家族口袋，千禾味业“零添加事件”结果如何？

千禾味业清仓式分红，是自救还是豪赌？

有点数·数字经济工作室原创

作 者 | 有 叔

微信ID | yds_sh

你知道为什么千禾酱油是叫“千禾”吗？“千禾”一词，来源苏东坡“千般美景道不尽，禾草珍珠透心香”这一诗句。

这么美的名字，但是最近命运多舛。当一家企业业绩下滑、品牌信任受损时，最直接的应对方式可能不是收缩战线，而是选择“清仓式分红”？这背后的原因并不美丽。

2025年7月23日晚，千禾味业发布2024年年度权益分派实施公告，宣布以总股本1,025,481,086股为基数，每股派发现金红利0.5元（含税），共计派发现金红利5.13亿元，几乎将2024年归母净利润5.14亿元“清空”。

在业绩双降、品牌信任危机、政策收紧的三重压力下，暗藏着一场关于家族利益、市场信心与转型缓冲的复杂博弈。

家族利益、市场信心与转型缓冲

千禾味业的股权结构高度集中。截至2025年一季度末，第一大股东伍超群持股40.67%，第二大股东伍建勇（伍超群之子）持股9.16%，第三大股东伍学明（伍超群之兄）持股0.79%，三人合计持股超50%。这意味着，此次分红中超过半数的资金（约2.56亿元）将直接流入创始人家族的口袋。这种“清仓式分红”并非孤立事件，而是与家族资金链深度绑定。

2025年6月26日公告显示，伍超群已将其持有的122,280,000股质押给招商证券，累计质押股份达159,580,000股，占其所持股份的38.18%。按当前股价计算，质押融资规模约在5亿至8亿元之间。而此次分红中，伍超群个人可分得约2.09亿元，与其质押融资的本息压力形成对冲。这种“公司分红反哺股东质押”的时间耦合，本质是将企业经营积累转化为家族资金周转的缓冲垫。

此次操作的内核是，千禾味业正处于产能扩张的关键期。2023年，伍超群出资8亿元包揽公司定增，用于“年产60万吨调味品智能制造项目”。该项目分两期建设，二期于2025年6月竣工投产，总产能从2022年的60万吨跃升至120万吨，翻倍扩张。在资本开支高峰期，家族通过分红获取现金流，既避免了减持股份引发的市场恐慌，又维持了对公司的控制权。这种“分红-质押-再投资”的循环，本质是家族资本与上市公司资源的深度绑定。

分红的逻辑在于向市场传递“战略重心转向运营优化”的信号。2025年6月，千禾味业“年产60万吨调味品智能制造项目”二期正式投产，标志着公司资本开支高峰期已过。此时高比例分红，可缓解市场对其“重资产扩张后遗症”的担忧。从资产负债表来看，截至2025年一季度末，公司货币资金达13.7亿元，占总资产的30%，有息负债率仅1.55%，现金储备充裕，短期偿债压力偏低。在此背景下，分红可释放冗余资金的使用效率，避免资金闲置，同时向投资者展示公司对未来现金流的信心。

分红的更深层动机，或许是为了转移市场对品牌信任危机的关注。2025年3月，千禾味业旗下“千禾0”系列产品被检测出重金属元素，尽管公司澄清产品符合国家标准，但“零添加”商标误导消费者的争议仍引发股价单日暴跌5亿元，累计市值蒸发超9.5亿元。更严峻的是，国家卫健委新修订的《食品安全国家标准预包装食品标签通则》明确禁止使用“不添加”“零添加”等用语，这一政策从2027年3月开始执行，直接冲击千禾味业的核心卖点。在此背景下，高分红方案或许能短暂转移市场对短期经营波动的聚焦，为品牌形象修复争取缓冲时间。

家族利益、“清仓式分红”，能否掩盖业绩失速？

千禾味业的“清仓式”分红，并非孤立事件，而是其长期战略与短期困境交织的结果。回顾公司发展历程，早期凭借“零添加”概念与海天味业、李锦记等巨头形成错位竞争，业绩实现大幅增长。2023年，公司营业收入从2021年的不足20亿元跃升至32亿元，归母净利润从2.21亿元增长至5.3亿元，连续两年保持25%以上的增速。随着行业巨头纷纷布局零添加产品，“零添加”标签沦为行业标配，千禾味业的市场优势迅速消退。

千禾味业的业绩失速已非偶然。2024年年报显示，公司营业收入同比下滑4.16%至30.73亿元，归母净利润同比下滑3.07%至5.14亿元；2025年一季度，营收进一步下滑7.15%至8.31亿元，归母净利润仅增长3.67%至1.61亿元。更严峻的是，核心业务全面承压：酱油收入同比下滑4.69%，食醋收入同比下滑10.64%；线上收入下滑4.89%，线下收入下滑4.00%；存货周转天数从2023年的120天增至2025年一季度的157.1天，资金回笼速度显著放缓。业绩下滑的直接诱因是品牌信任危机。

且千禾味业的渠道策略调整尚未见效。2024年，公司主动收缩部分产品线、弱化网点拓展任务，转向“千禾进千村”计划，重点精耕下沉市场。然而，这一调整导致经销商净增66家但淘汰超200家，重点考核动销率、库存周转等质量指标，反而影响了市场表现。与此同时，公司餐饮渠道收入占比仅7%，与海天味业35%的占比差距显著，进一步限制了增长空间。

在此背景下，高分红成为转移市场焦点的“遮羞布”。一方面，分红向投资者传递“公司现金流充裕、经营稳健”的信号；另一方面，通过满足大股东的资金需求，减少家族减持压力，避免股价进一步下跌。但这种“治标不治本”的策略能否持续？2025年一季度，千禾味业的货币资金虽达13.7亿元，占总资产的30.0%，但产能扩张带来的折旧压力、存货积压导致的资金占用，以及新规下“零添加”标签的失效，均可能在未来侵蚀现金流。分红能否真正稳定市场信心，仍需打上问号。

一场“从未离开的”72小时生死时速

花开两朵，各表一枝。有点数这里还是要理清一件新闻，那就是喧嚣于尘的千禾味业“零添加”商标风波，到底是误导消费者，还是一场误会？

当“零添加”成为食品行业的金字招牌，一场突如其来的信任危机却让千禾味业站在了风口浪尖。第三方测评声称“千禾零添加酱油检出重金属”，这一消息如同一枚重磅炸弹，瞬间引爆了网络。消费者炸锅，股价暴跌30亿，千禾味业一夜之间被贴上了“虚假宣传”的标签。

千禾味业于是用了72小时极限操作，上演了一场教科书级的危机公关。

硬核声明，直击要害。面对铺天盖地的质疑，千禾味业没有选择沉默。第1天深夜，他们连夜发布声明，明确指出重金属含量远低于国标，且这些天然原料携带的微量元素对人体无害。同时，他们强调“千禾0”商标并非文字游戏，系列产品真·零添加，配料表仅含水、大豆、小麦等原料，无任何防腐剂、增味剂。然而，声明虽硬核，质疑声却未停。消费者纷纷表示：“我不听！拿出实锤来！”

千禾味业深知，仅凭一纸声明难以服众。于是，他们火速联动监管部门，四川省眉山市市场监管局迅速介入，突击抽检了23批次千禾产品，并将结果全网公开。检测报告显示，所有产品均符合国标，未检出苯甲酸钠、三氯蔗糖等添加剂，“千禾0”系列实至名归，重金属含量也在安全值内。这一结果，无疑是对谣言最有力的回击。股价回升，但千禾味业深知，消费者信任的修复战才刚刚开始。

健康焦虑，双刃剑也。这场风波，撕开了食品行业的三个真相。首先，健康焦虑已成为流量密码，但同时也是一把双刃剑。据调查，65%的人在购买食品时会先看配料表，“零添加”因此成为金字招牌。然而，越是依赖标签，越容易被“测评刺客”击中软肋。千禾味业成也“零添加”，危也“零添加”。正如网友“小红薯6447F328”所言：“人家无添加的才用0标，有添加的不用，我想买无添加的直接看0标买就行，这不是方便消费者选购了吗，有啥问题？”

其次，信息战时代，企业必须“刚柔并济”。千禾味业能翻盘，靠的是“硬实力+快反应”。硬实力方面，他们砸下2亿研发天然酿造技术，真·零添加靠的是菌种和工艺突破；快反应方面，他们24小时内回应，72小时拿官方背书，比发律师函更有说服力。正如网友“毅行户外-Joey”所说：“一直吃千禾，一直也没在意那个0，都是看配料表，千禾配料表干干净净的也就几款，其他大部分也不会选择。”

最后，消费者应警惕流量驱动的“伪科学测评”，学会交叉验证信息，别让愤怒冲昏头脑。测评报告不点名品牌、标准模糊，却让千禾味业“躺枪”。网友“手指上的阳光”就指出：“镉和坤是自然存在粮食植物中的，并非后面需要调味添加的，恰恰说明，千禾0就是粮食酿造的，镉不超标就行了。”

千禾味业的72小时自救看似胜利，但品牌伤疤难消。消费者要的不仅是合格产品，更是极致透明——配料表干净，沟通更要干净。正如网友“Jia Jia”所言：“把名改一下，把0去掉就好了，重新开始。”然而，改名并非易事，更重要的是，千禾味业需从此次风波中吸取教训，加强与消费者的沟通，重建信任。

面对“零添加”风口的逐渐过去，千禾味业正面临战略转型的挑战。他们已推出有机酱油、减盐30%酱油等高端产品，试图构建新的护城河。高端产品的市场接受度还需验证，渠道调整也导致营收下滑。更根本的挑战在于，千禾味业的核心竞争力仍建立在“零添加”标签上。当这一标签失效后，他们能否在高端化、多元化转型中找到新的增长点，将决定其能否避免“昙花一现”的命运。

一方面，千禾味业强化品牌、渠道建设，以极致的产品、精准的营销举措和高效的执行力赢得市场竞争。公司正在不断探索功能化延伸，如推出的减盐30%酱油已占酱油收入5%，针对婴童、银发群体的定制产品线也计划投入巨资建设专用生产线。正如知名战略定位专家詹军豪所言：“调味品企业最终还是要以差异化定位才能形成品牌的护城河。”

另一方面，千禾味业也意识到，信息战时代，企业必须“刚柔并济”。硬实力是基础，快反应是关键。

网友热议千禾味业的未来何去何从？

网友“东蓝方向”评论道：“千禾0，这商标本身就是问题。”而“小红薯6447F328”则反驳：“人家无添加的才用0标，有添加的不用，我想买无添加的直接看0标买就行，这不是方便消费者选购了吗？”网友“毅行户外-Joey”表示：“一直吃千禾，一直也没在意那个0，都是看配料表，千禾配料表干干净净的也就几款。”而“杨理栋”则直言：“反正我是不会买了，就因为千禾零是个商标，感觉被骗了。”

尾 声

四川眉山，是苏东坡的桑梓之地，亦是千禾品牌的发源之所。传说北宋时，苏东坡途经江西永修，为农夫孩童治愈疾病。农夫感恩，留其用餐。乡村美景令东坡沉醉，农夫热情更暖人心，他随口吟出“禾草珍珠透心香”。农夫误以为这是煮肉诀窍，便将猪肉与稻草同煮，没想到肉蘸酱油后，别具风味。消息传开，众人效仿，这肉便得名“东坡肉”。

美丽的故事背后，面对网友的热议，千禾味业深知，信任崩塌只要1秒，重建却要十年。

THE END

出品人：晓东

作者：有叔运营：风轻言重

本文系《有点数》原创稿件，未经许可，不能以任何形式转载。如需转载或商业合作，请添加（微信号：swsw886），注明来意，谢谢合作。