Q2净利环比剧增1347%，阿特斯如何成为行业特例

【摘要】在光伏行业市场价格仍处于低位，多家头部企业出现不同程度亏损的大背景下，阿特斯交出了一份亮眼的半年报。

2025年上半年，公司实现营业收入210.52亿，净利润7.31亿元，其中Q2净利润为6.84亿元，环比暴增1346.82%。

从搭建“以加拿大总部为基，中美市场双发力”的全球化业务结构，到形成“左手开发项目，右手产能供应”的业务布局，阿特斯由于自身的独特属性正逐步提升市场渗透。

不过，在地缘政治风险之下，占比高达77.57%的境外收入又能否支撑企业稳定穿过商业周期？

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以下为正文：

01

大环境遇冷下的业绩黑马

近日，多家光伏企业公布了2025年半年报。

报告期内，隆基绿能实现营业收入328.13亿元，同比下降14.83%；利润方面，毛利率整体转负至-0.82%，净亏损达25.6亿元。

晶澳科技实现营业收入318.31亿元，同比下降32.63%；利润方面，毛利率为-2.01%，净利润由盈转亏至-29亿元。

整体来看，行业仍处在价格低位与市场调整期，组件、电池片及硅料价格波动加剧，使得多家头部企业出现不同程度的亏损。

值得一提的是，大环境承压下，阿特斯交出了一份特别的半年度报告。2025年上半年公司实现营业收入210.52亿，同比小幅下降4.13%；净利润7.31亿元，尽管同比下降41.01%，但在严峻的市场环境中依然保持了盈利，其中二季度净利润为6.84亿元，环比暴增1346.82%。

02

外资控股，全球化结构完善

要理解阿特斯，就必须了解其创始人加拿大籍华人瞿晓铧博士。

1964年，瞿晓铧出生于北京。因父亲早年在清华任教，他从出生到大学毕业，都在清华园度过。

1986年，他毕业于清华大学物理系，此后远赴加拿大留学，于1995年获多伦多大学半导体材料科学博士学位。

毕业后，瞿晓铧先后加入了加拿大安大略省电力公司和制造业巨头ATS公司，历任亚太地区技术副总裁、光伏战略计划及业务开发总监等，在光伏领域积累了丰富的经验。

2001年，在归国创业的浪潮下，瞿晓铧回国创业成立阿特斯。

2006年，阿特斯在美国纳斯达克证券交易所上市，成为中国第一家登陆美国纳斯达克的光伏一体化企业。

出于多年海外经历的缘故，瞿晓铧早早意识到了海外市场的重要性，着手搭建了一套全球化的公司架构。

阿特斯集团（CanadianSolar，简称CSIQ）总部位于加拿大安大略省，以美股为主体，既是太阳能光伏组件制造商，也是电池储能解决方案提供商，同时还承担着太阳能发电和电池储能项目开发商的角色。

2009年，阿特斯阳光电力集团股份有限公司（CSISolar）成立，由阿特斯集团持股64%作为其控股子公司，中国区总部设在江苏省苏州市，后成功在中国科创板上市，以A股为主体。

最初，CSISolar只是CSIQ分拆出来的一个“光伏和储能制造子公司”，后来随着规模的壮大，业务逐渐拓展向光伏应用解决方案领域，如今已经发展成类似缩小版CSIQ的存在。

为了避免同业竞争，CSISolar不涉及电站开发及运营业务，这一业务交由RecurrentEnergy负责。

2015年，CSIQ以2.65亿美元收购RecurrentEnergy，目前持股80%。RecurrentEnergy总部位于美国，在光伏和储能电站开发等方面拥有丰富的经验和资源。收购当年该公司全球项目储备总量超4GW，待建的电站项目1GW，这使得阿特斯全球总项目储备一举扩至8.5GW，待建的电站项目总量增至2.4GW，一跃成为全球第二大光伏电站开发商。

为了继续完善业务结构，构建储能作为第二增长引擎，CSIQ于2021年成立了阿特斯储能科技有限公司（e-STORAGE），持股85%作为其控股子公司，总部位于中国江苏省苏州市，负责其整个储能业务的同时，还提供适用于多种场景的交钥匙和银行可担保的系统解决方案、长期服务协议以及未来的电池容量扩展服务。

03

海外市场是关键增长引擎

创始人的外资工作背景叠加公司完善的全球化业务结构，使得阿特斯在海外市场的业务拓展格外顺利。2024年公司实现营业收入461.65亿元，其中境外营业收入358.11亿元，占比达到77.57%。

阿特斯的各个子公司，不仅在组织架构上存在从属关系，在业务执行上也存在分工合作关系。

以RecurrentEnergy为例，一方面，其独立开展海外市场的光伏与储能电站的建设工作，保持业务开展的灵活性和自主性；另一方面，在上游供应商方面，光伏组件可由位于加拿大的CSIQ提供，储能系统可由集团子公司e-STORAGE提供，形成了“左手开发项目，右手产能供应”的良好局面。

这种内部供货模式依托于CSIQ的组件制造能力、储能集成能力、丰富的项目经验以及强大的购买能力，能够实现多样化产品组合供应，有效控制成本，还能够绕开“受限制外国实体”等针对性规则，减少国际贸易摩擦带来的业务不确定性。

2024年底，贝莱德集团以5亿美元投资入股RecurrentEnergy，获得20%股份，这一举措推动RecurrentEnergy从单一的电站开发商向“电站开发+持有电站”转型。

这一转型进一步完善了阿特斯的业务生态，使光储制造与项目开发形成“自产自供降低成本，项目反哺产品迭代”的闭环，提升了阿特斯在海外市场的综合竞争力。

在此基础上，阿特斯构建了“以光伏组件为主业，以储能业务为第二增长引擎”的业务布局，在储能领域，公司在核心技术领域不断发力，开展储能电芯、PCS、EMS等全栈自研布局，在2025年上半年展现出强劲动能。

得益于储能成本降低，市场需求爆发，2025年上半年，阿特斯储能业务实现销售3.1GWh（含户用储能），同比增长19.23%；二季度储能交付量达2.2GWh，环比增长超140%。

收入方面，公司储能业务实现营业收入44.3亿元，占整体收入的21.04%；利润方面，毛利率达到31.42%，远高于大部分储能企业，也正是靠着储能业务，公司在大环境承压中实现了盈利。

除此之外，公司储能系统已签署合同的在手订单金额达30亿美元，为后续业绩增长提供坚实支撑。预计三季度储能出货量2.1-2.3GWh，全年储能出货量将达7-9GWh，储能业务毛利率持续领跑行业，成为利润增长的核心引擎。

不过，这种内部业务协作模式对于两个资本市场的不同主体产生了不同影响。

对A股的阿特斯而言，形成了向高毛利海外市场出货光伏与储能产品的强劲引擎，有力拉动其业绩表现，使其在资本市场更受追捧。

但对美股的CSIQ来说，电站开发采用内部供货模式，其成本是否比外部采购更具性价比，容易引发投资者质疑，未来需要着重考虑。

04

尾声

受益于创始人的外资工作背景，公司实现了组织架构和业务模式的双重全球化，阿特斯属于光伏行业中一个特例。

从空间维度考量，其避开了国内价格战的内卷，也绕过海外市场对国内企业的种种限制。

从市场维度考量，光储业务的强协同让其相比海外同行具备更低的综合成本，相比国内同行实现更深的市场渗透。

不过，在地缘政治风险之下，公司占比高达77.57%的境外营业收入或存在不稳定性隐忧。随着全球新能源市场的持续发展，阿特斯仍需在国内外市场中探索新平衡。

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