千亿国企上市，风投第一省又要起飞了

中国第一汽车科技作者Erik的第305篇文

身在芜湖的奇瑞汽车在港股上市了，首日高开，涨11.22%，报34.2港元；每手100股，不计手续费，一手赚345港元。

前几天上市打新，我没有动心。

因为这个价格，市值有点高了。

不管是跟互联网炸子鸡蔚小理比，还是跟老资格民企长城吉利比，奇瑞都差一截。

前两天，股神巴菲特刚刚清仓比亚迪，自2008年以18亿港元入局，到2025年清仓离场，巴菲特团队获得了3890%的回报，实现了约600亿港元的收益，年化复合收益率超过24%。

巴菲特说过一句很有名的话：股市是将钱从急躁的人转移到耐心的人手中的工具。

普通人没有巴老的背景，没有机会成为耐心资本。

所以对普通人来说，更有用的一句话是：以合理的价格买入一家优秀的公司，远胜于以优惠的价格买入一家普通的公司。

用人话说，就是最好的买入价=优秀的公司低廉的股价，简称极致性价比。

所以性价比不是一个丢脸的词，越有钱的人越重视。

奇瑞现在的上市价，就没有性价比。

但还是有几个问题没想明白：

奇瑞为什么到现在才上市？

上市究竟是缺钱还是理想？

谁受益？

准备了一桌饭来了两桌人

2004年奇瑞首次尝试借壳安徽巢东股份以来，其因与上汽集团的股权纠葛、多品牌战略失利、金融危机冲击、A股政策收紧等因素，四次冲击IPO均铩羽而归。

2004年奇瑞首次启动上市计划，但因与上汽集团的股权纠纷（上汽曾持股20%并试图增持遭拒）导致股权结构复杂化，最终折戟。

2007年借壳安徽巢东股份失败。

2016年新能源板块借壳海螺型材失败。2019年混改中青岛五道口资金链断裂等危机。

2022年立讯精密以百亿元接盘混改股权，为其扫清上市障碍。

上市前奇瑞得股本结构变成了：

芜湖建投21.17%和安徽信用担保9.97%合计持股超30%，体现地方政府对奇瑞的长期支持。

员工持股18.25%。

立讯精密这家消费电子巨头持股16.83%。

一句话，简化后的奇瑞股权，成了国资主导，员工为辅，资本产业最后。

确立了谁是老大，才是奇瑞上岸的关键。

多年上市坎坷，表面是股权复杂，实则核心利益没分清楚。

芜湖想保住这个产业支柱，但奇瑞发展本身不强，又群狼环伺。

存在感

从1997年的“安徽汽车零部件工业公司”，到2025年的中国最后一家国资上市车企。

奇瑞唯一一辆现象级车型，是2003年推出的QQ，以时尚设计和超高性价比风靡全国，年销量超10万辆。

自此开始，奇瑞便一直是中国出口量最大的本土汽车制造商。

招股书中显示，俄罗斯及独联体国家 长期以来是奇瑞最大的单一海外市场。2024年在俄销量达15.7万辆，占其海外总销量的13.8%。

南美洲巴西次之，中东及北非再次，沙特阿拉伯、埃及、伊朗、阿尔及利亚、阿联酋等。

亚洲除中国以外，土耳其、泰国、马来西亚、印度尼西亚、哈萨克斯坦、菲律宾、越南、乌兹别克斯坦等国家。

奇瑞的老董事长尹同跃在2003年及更早时期推动奇瑞出海，其根本原因在于：他预见到国内市场的激烈竞争和增长瓶颈，因此主动选择拥抱全球市场。

国内汽车市场，20年前就很卷，只不过那时候的对手是合资车企。

奇瑞20年来的海外第一，是靠着众多发展中国家支撑起来的。

这是生存的道,所以奇瑞在国内没什么存在感。

只不过有时候道也会变。

石头缝里开花

2024年奇瑞的燃油车收入占比69.6%。

新能源车的收入占比从2023年的4.9%提升至2024年的21.9%。

在国内新能源车蒙眼狂奔，亏本抢占市场的过程中，奇瑞跟其他的大部分国资车企一样，慢了好几步。

主要还是燃油车车企。

而当下的国内燃油车市场，合资都已经杀红了眼。

国产以前是配角，现在连配角的戏份都要被新能源抢了。

当然，奇瑞面临的形势还不是一般的严重。

招股说明书中提及，因制裁和出口管制以及俄罗斯关税因素影响，计划在2025年缩减在俄运营规模，并于2025年4月出售了部分资产及渠道，预计到2027年将逐步减少现有品牌及分销渠道。

海外最大的单一市场眼看要无了。

新能源不济，燃油车告急。

所以才如下饺子般，近几年连续推出了很多品牌。

看得人眼花缭乱。

谁都想吊打特斯拉，但特斯拉不会下饺子。

换一个思路，也许是有的人有太多选择，有后路所以哪里都可以试一下，马斯克没有后路，没有选择，只能死磕。

在模仿马斯克的路上，雷军是最好的学生，他同样也是最认真抄IPhone作业的一个。

差就得认，嘴上不认但行动上要认，不然市场老师会教做人。

从油车到电车，从海外到国内，奇瑞始终在蹚一条活下去的路。

现在上市了，总归缓一口气。

站在更高的视角看：

因为统计口径的改变，今年上半年安徽省新能源汽车产量达73.09万辆，位居全国首位，超越传统汽车强省广东（66.51万辆）。

安徽已经有奇瑞、蔚来、比亚迪（合肥基地）、大众安徽、江汽、长安、汉马科技7家整车企业。

作为一个内陆省份，安徽正在悄悄的站上餐桌。

奇瑞上市，除了把就业发展留在了本地，也能让大哥以后在长三角的聚会上抬得起头来。

——正道的光——

“如果天空是黑暗的，那就摸黑生存；如果发出声音是危险的，那就保持沉默；如果自觉无力发光，那就蜷伏于墙角。但不要习惯了黑暗就为黑暗辩护；不要为了自己苟且而得意；不要嘲笑那些比自己更勇敢热情的人们。我们可以卑微如泥土，但不可以扭曲如蛆虫。”

舆论这个舞台， 正义不发声，就会被歪理邪说占领。

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