股市正有蓄谋的上涨，暴风骤雨般的财富洗牌即将袭来

在讨论本轮牛市带来的财富洗牌之前，我们先说一个我们经常看到的股市在短时间内突发大涨的现象，比如昨天下午就来了这么一次。

那么这种经常遭遇的突发式大涨，其内在逻辑是什么，代表着何种蓄谋？

这个和本轮牛市的底层逻辑是休戚相关的。

先看我们过去举过的一个例子。

假定一个卖消费品的企业，年收入1亿，给打工人发工资花了9000万，那么就会剩下1000万的利润，也就是10%利润率。

也就是说，企业从居民手中赚取了1亿的收入，但通过工资返还给打工人的只有9000万。

我们假定一个经济体只有这么一家企业，那么第二年，居民最多也只能购买9000万的产品。由于企业要预留10%的利润，那么支付给打工人的工资就只有8100万。接下来居民就只剩下8100万的支付能力。

每一次消费和生产的循环，居民支付能力就会减少10%，而这正是我们在初中课本学过的生产相对过剩，减少的部分变为了企业的利润。

那么怎么解决这个问题？

答案是：企业成本和收入的正配和错配。

什么是错配？

就是部分企业先给打工人发工资，但卖产品获取的收入可以推迟到若干年后。这样让所有企业的整体，其当下收入和支出达成平衡。而部分企业的利润就来自部分企业的债务，而不来自于居民。

举例来说，

企业A，营收1亿，支付打工人9000万，利润1000万。

企业B，负债支付打工人工资1000万，但营收要在未来才实现，所以当下营收为0，亏损1000万。

打工人从企业A获得工资9000万，从企业B获得1000万，合计1亿。

于是，打工人支付能力没有减少，又可以购买完企业A的所有产品。给企业A创造1亿的营收。

这时，企业A的1000万利润，正是来自企业B的亏损，或者说负债。

那么， 错配的 企业B究竟是什么样的企业？

有两种情况：

情况1 国家发债，通过基建等投资类项目把钱注入到企业和居民部门。

最典型的比如二战前的罗斯福新政，最近的比如雅江水电站。

其典型特征，就是发债雇佣打工人搞基建，把钱现在就发给打工人。补足打工人的收入，让他们有钱去消费。但基建本身创造的收入，要若干年后才兑现。

于是在时间上， 企业B负债给打工人发工资，让 居民在当下获得增量收入，而企业B则获得了远期营收的预期。

在空间上，当下居民获得的全部收入，可以购买企业A的全部产品。

而企业A当下赚取的利润，实际是企业B当下的负债。而企业B预期未来可以获得收入归还负债。

我们又把通过发债，通过企业B给居民创造工作机会和发工资的行为，戏称为“放水”。

情况2

除了国家发债，还可以鼓励民间企业负债和亏损搞投资。

什么样的企业，会持续多年亏损，且又有光明未来？

答案很简单：科技公司。

比如很多互联网公司，持续多年融资烧钱，持续多年亏损，但估值却越来越高（科技股估值看未来盈利预期，不看当下利润），直到上市。

用当下股民的戏谑说法，企业A包含在老登股中，企业B包含在小登股中。或者说，偏蓝筹或红利就是老登股，而双创（创业板，科创板）就是小登股。

所以，小登股企业给居民创造的增量收入，让居民消费可以转化为老登股的营收；而老登股企业获得利润后，又可以投资小登股获得投资收益。小登股企业获得来自老登股企业的融资后可继续给居民发工资。

而股民也可以分享财富成长。

这个正是大家所期望的完美闭环。可以解决我们当下的所有经济困境。

但这里的关键问题有两个：

1 老登股企业赚了钱，不肯投向小登股，那么循环是否会断掉？

2 小登股企业拿到融资，是否会继续开支促进研发？

解决方案也很简单：

1 只要小登股走慢牛，就会吸引投资，包括来自老登股企业（或其大股东）的投资。

我在过去的文章中，包括评论区，也特意强调过，长期维度，创业板一定要配。

2 如果小登股的股价，和其研发投入与资本开支休戚相关，那么小登股拿到融资，就一定会大力投向研发。

因为对于科技股的估值，其 当下的盈亏并不重要，重要的是 未来的盈利预期增长和想象力。而研发投入就是确保其未来盈利预期的根本保障。

好了，到这里，我们解释了提升居民收入和促进经济循环的全部逻辑。接下来我们终于可以开始讨论大家关心的股市。

我们当下面临的问题是通缩，那么要走出通缩，就要给居民稳收入和收入预期。而这依靠拉动企业营收增长，只有企业收入涨了，才会给打工人加工资，并减少裁员。

而拉动企业营收增长，我们上面解释过，最直接的办法就是“放水”，或者说看社融增量中政府部门的数据。以最新的8月数据为例，去年和今年的数据如下，有多大增长直接看图，不解释了。

数据来自choice

大家知道，债务和货币是一体两面，有多少债务，就等同于融到多少货币，而这些货币，如我们上面讨论，最终都会转化为企业收入和居民收入。

而股市，看的就是企业收入的预期。资本市场不会等到营收增长的财报落地才下注，而是根据逻辑提前下注。

这个正是本轮牛市的预期来源，也是本轮A股走牛和美股牛市的最大区别。

我们在7月，3500点左右，判断市场为全面牛市时，也详细解释过这个预期（点击：）。

也正因为如此，所以我们现在可以回答文章开头的问题。

由于本轮牛市并非靠落地的业绩驱动，而是靠预期驱动，而预期取决于政策。所以，一旦有政策变化，或者说有预期政策的小道消息，小作文，股市往往就会有大反应。

由于散户获取信息的速度，慢于主力和机构，所以往往只能提前埋伏，才能不错过政策预期导致的突发大涨。

但从另一方面说，股市短期的波动，又可能给小白或散户造成亏损，因为短期又充满着人性的博弈。毕竟牛市是造成散户亏损和财富洗牌的主要原因。

那么，具体该怎么做呢？

结合我近几个月以来对股市的判断，我做一下详细解释。

近半年上证指数的走势及我们的判断如上图（可点击放大），我们来解释下。

4月8号和4月9号，我们在知识星球和公众号发文提示（点击：）了大规模抄底。

7月在大盘3500点时，根据数据判断本轮为全面牛市，提示坚决不减仓，并分享了本次牛市的逻辑（点击：）

8月底开始的异常数据和风险提示，以及9月初做的震荡走势的判断，都在知识星球精华区，知识星球的星友们可以查看。

而所有的判断，均来自本文前半部分对政府部门的预期。

首先，长期看，在外部环境变化和内循环的预期下，股市必须走慢牛，这个既是上面的希望，也是当下所有经济问题的完美解决方案。

有慢牛就能吸引投资，就能让科技公司上市融资。

为什么要搞产业升级，为什么要新质生产力，为什么要新的增长点，因为新的点，就是投资的去向，富人的投资就是打工人的增量收入。打工人收入提升后才会消费并最终走出通缩。

但是，所谓的慢牛，并非上面直接去控盘，而是上面通过债务来给企业营收利润输血。通过未来营收利润增长的基本面来支持长期慢牛。

所以，长期看，如果出现了什么黑天鹅，我们不要悲观，甚至说，只有市场悲观了，我们才能获得那个来之不易的买点（正如我们4月初在3000点加仓那样）。

短期看，买点来之不易，所以减仓要谨慎，不要情绪化。大家知道我的原则是牛市只卖不买（或者说严守不以更高价格买回那些已卖出筹码的纪律），对短期的判断仅在于对减仓节奏的判断。所以减仓计划必须提前分析和做好计划，不受市场短期情绪的影响（毕竟股市短期必然反人性）。

只要你短期操作的纪律，提前堵住了亏损的漏洞（比如不以更高的价格买回已卖出的筹码），你就杜绝了被财富洗牌的可能。同时，一旦你想到卖出的筹码无法买回，就会在减仓时谨慎，不被情绪左右，并提前做好计划。

而在长期慢牛的确定性框架下，我们减仓的筹码，必须在震荡和市场悲观时，找到机会买回。

虽然买回的机会很难等，但也正因为难等，才会在市场悲观时，义无反顾的买入，正如我们在4月初所做的那样。

后记：

生产相对过剩时，企业卖不出货导致的营收下行会进一步打击打工人收入并导致通缩。 本文对如何解决生产相对过剩和通缩 做出了分析。

第一是靠政府部门发债来给企业创造销量创造收入，由此拉动通胀。我们也看到今年社融增量里的政府债务获得了极高速的增长。说明上面在努力拉动企业收入，为慢牛提供了未来企业业绩增长的预期。而业绩是股价的根本支撑。

第二是靠科技公司，只有科技公司是看盈利预期而非当下盈利，所以他们有动力增加研发投入来提升企业估值，而企业的研发投入最终会转化为打工人当下的收入增量和企业未来的收入增长预期。

所以，科技公司当下的高估值不可怕，因为当下高估值仅以当下利润计算。而科技公司的估值和股价的定价关键，在于科技公司的研发投入到底给未来提供了怎样的营收和利润增长预期。这个正是小登股股价的增长逻辑。当然，如果短期预期透支，那就是另一回事。

长期慢牛的总体框架就是如此，平衡长期持仓和短期减仓的操作并不容易，但总体也只是多赚和少赚的区别，不可能亏。为了利润最大化，我当然也会在知识星球持续的提供数据的支撑和我的思考。但也仅供大家参考，更多的还是希望大家在整体长期慢牛的框架下，去做出最适合自己的决策。

全文完。既然已经看到这里，请随手点个赞和“在看”吧。

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