全球流动性拐点，即将开启？

正文

全球流动性拐点，即将发生改变。

在正式聊“全球性流动拐点”之前，先问大家一个问题：你存在支付宝和微信里的钱，于你而已是什么?

我想，很多人会说：肯定是钱啊，我消费支出都是用这个钱，如果非要说于我而言，支付宝和微信支付是什么？就有点类似银行吧！

那么，为什么讲“全球流动性”拐点要问这个问题呢？

因为这个问题的正确答案是债，而债是货币宽松、货币流动性的来源

换句话说，你把钱存入支付宝或者微信，本质上是支付宝和微信对你的负债。

那么，全球流动性的拐点来临，为什么和这个“问题”相关呢？流动性的拐点对我们普通人的影响是什么？

不废话，直接上讲干货

01

10月15日， 鲍威尔在 参加 美国商业经济协会的 活动中 公开表态 ：美联储会停止缩表

翻译后的原文意思如下：

美联储主席鲍威尔表示，美联储长期推进的资产负债表缩减计划，也就是所谓的量化紧缩(QT)，可能即将接近尾声。

鲍威尔指出，鉴于美联储一直以来的目标是让金融体系保持足够的流动性，以便对短期利率进行有效控制并维持货币市场的正常波动。“我们可能在未来数月接近这一节点，我们正密切监测一系列指标，以判断这一时刻是否已经到来。

而我想告诉大家，停止缩表之时，就是全球流动性拐点来临之日~

首先，大家要理解什么是“停止缩表”，就需要对美联储扩表和缩表有认知

那么，什么是美联储扩表呢？

来，发挥我的洪荒之力，给大家举例说明——

话说龙城有个大金牙财务，还有一个富贵钱庄，

龙城为了自身利益，让大金牙财务把龙城未来10年的税收作承诺，形成一张欠条，这张欠条有面值、面值利率、期限，这张欠条就是国债，10年期限就是10年期国债、30年期限就是30年期限国债。

那么，大金牙财务拿着叫“国债”欠条要干什么呢？

答案是借钱！

那么，问谁借钱呢？

问龙城富贵钱庄借钱~

大金牙把欠条”国债“抵押给富贵钱庄，富贵钱庄收下国债做抵押物。此时，富贵钱庄就多了一笔资产，这就是富贵钱庄的 资产负债表增加

富贵钱庄收到了大金牙财务的”国债”，给大金牙财务 开 100 万美元 的 当票 ，这100万美元的当票可以兑换成100万美元， 而这就是货币增加；

从钱庄老板角度看，此时钱庄 里的抵押物 增多 ，当票也多了 —— 这 就 叫 “扩表” ，而扩表的另外一面，就是大金牙拿到的100万当票，可以兑换成美元，而这就是美股货币发行的简单逻辑

在这个故事中，大金牙=财政部 富贵钱庄=银行

而美联储扩表，就是问富贵钱庄购买国债，也就是商业银行购买。

美联储的资产负债表就会增加，每一次的”购买行为”，都会向市场注入更多的美元，就是货币环境变宽松！

这里大家要清楚一个逻辑，美联储不能直接都问美国财政部购买国债，所在这举例的富贵钱庄是银行。

而美联储的扩表行为就是咱们熟悉的量化宽松，也就是QE

过去30年，美联储每次扩表都是因为美国的经济或者金融系统出现了危机，或者为了应对流动性紧张。

换句话说，扩表的前提是“没好事发生”

——比如2008年金融危机到2014危机解除，美联储的资产负债表从危机前的9000亿美元一度升至4.5万亿美元；

——再比如

2023年美国硅谷等机构的倒闭引发了银行业危机，美联储当周就通过扩表，迅速扩张了约3000亿美元；

所以，美联储扩表，对手交易是“负面”，即货流动性不足、或金融危机等等，但其扩表的目标，往往定价资产价格。

所有想搞钱的伙伴要理解，只要美联储扩表，尤其是大规模持续扩表，美元就会泛滥，那么金融市场定价的所有资产都会上涨，包括美股、美房等等

全球流动性拐点即将开启，资产配置逻辑已经发生改变，推荐阅读文章 《 》

02

那么什么是缩表？美联储主席说为了将停止缩表，又意味着什么呢？

来，继续举例给大家说说缩表。

——就是 赎走 了 100 万 美元的 国债， 收回 100 万当票销毁， 此时，抵押物少了，当票也少了 ——这就是缩表，

也就是说，缩表等于美联储缩减资产负债规模，这对金融大环境而言等直接抽离市场中的基础货币~

美国在过去的30年当中，只有两轮大规模的缩表，也就是量化紧缩，

——2017年到2019年

为了收回2008年投放的天量美元，美联储将资产负债表由4.5万亿缩减至3.8万亿，这次缩表规模不大，美股保持震荡上行，

但 MSCI新兴指数跌7.5%，外资流出加剧波动。

——2022年到现在

为了收回疫情阶段投放的货币，美联储将资产负债表峰值由9万亿缩减至2.4万亿，

10月15日，美联储主席鲍威尔表态：停止缩表，就是不再从金融市场“抽离基本货币”

那么，这件事的影响是什么？

短期：10月份加息预期加强、流动性会有改善

长期影响暂不明确，因为停止缩表是一个“中止符合”，长期影响要看美联储接下来是“扩表还是缩表”

那么，美联储降息叠加停止缩表的举措，对全球资产的连锁反应是什么？

还是举例给大家说明——

美元相当于“水”，美联储相当于世界水库，

停止缩表意味着一方面保持水库总水量不变，另外一方面降低了“美元”的价格，也就是水的价格。

当然，对于过去缩表的美国经济，也就是不断抽水的“水库而言”，停止缩表也是一种“流动性释放”

文章到这里，可能有伙伴会问：美联储降息叠加停止缩表，和咱们有什么关系呢？

美元=水，全世界的水，现在供给全世界的“水”价格下降，那么对全世界的“用水方”而言都是利好

打个比方——

美元相当于 “世界的水库”，而美联储降息，本质是降低 “美元” 这种商品的 “批发价”—— 也就是说，“世界水库”（美联储）对外提供美元的成本，会因为降息变得更低。

所以，美联储降息主要通过刺激需求端发挥作用：美元价格变便宜了，会有更多主体（企业、国家等）愿意使用美元。

但美联储是否降息，是有前提条件的，它需要考量三个要点：

美国经济是否存在衰退风险？

就业市场是否疲软？

通胀是否过低，是否有通缩风险？

通常情况下，需要美国经济同时具备2个前提，美联储才会考虑降息。

但这轮美联储降息与上述情况并不相同，因为当下的美国经济存在不可调和的矛盾

一方面——

美国非农数据持续走低 —— 过去 5、6、7、8、9 这五个月，非农就业数据被大幅下修，

这说明美国就业市场正在走向疲软，失业率也随之攀升；

但另一方面——

美国通胀数据，尤其是核心通胀数据居高不下。

一冷一热的经济数据，对美联储而言，单纯靠降息，根本无法化解目前存在的矛盾。

在这样的背景下，美联储主席鲍威尔才会表态：停止缩表

就是美联储这个世界水库，一方面保持水库总水量不变，也就是不再从市场中“抽水”，这样有利于稳定当下流动性和就业市场；

另外一方面降低“美元”价格，让水库里的水“流到干涸的地方”，也就是“美元”离开美国，这样有利于降低美国通胀；

换句话说，降息+停止缩表=在市场稳定和平衡之间寻求“发力点”。

从美国历史看，"一边降息、一边停止缩表"的政策组合并不常见，但也不是没有过。

美联储在2017年启动缩表后，在2019年9月银行间互相“用钱”的利率，突然飙升至10%，。

美联储快速 启动 干预：一方面在当年7月开启降息，另一方面于9月停止缩表

文章至此，一个问题显而易见：美联储主席只说了“停止缩表”，并没有说什么时候停止缩表？

换句话说，他是马上停止缩表，还是缩表6个月然后停止缩表呢？

从数据维度看，美联储的存款准备金率已经低于3万亿了，随着存款准备金降低的幅度，大概在2.2万亿到2.3万亿美联储就会停止缩表。

所以，快则1到2个月，慢则3到4个月，美联储就会停止缩表，届时全球流动性拐点就会开启。

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03

最后，简单说几句

1、是否利好中国资产

理论上，美联储停止缩表叠加降息利好全球资产，

但中国作为亚洲第一大国，第二大经济体，美联储降息对我们而言“利好会更加强烈”，

随着流动性拐点开启，会解除人民币汇率压力、外资流出压力，能为内需提供政策黄金期

当然，人民币会升值~

换句话说，国内的宽松货币政策，可以更获得更大空间。

另外我之前也说过，中国的经济是通缩，2025年1到9月份CPI均值为负是大概率事件~

而美国经济是通胀，2025年美国核心通胀率高企也是大概率事件，所以东冷西热，一阴一阳，说一句笑谈“阴阳调和”一下，什么问题也都解决了。

接下来能不能调和，多久能实现调和，就看未来贸易战之下一系列的交换条件什么时候能达成了

总而言之，言而总之，中国经济最坏的时刻，已经过去~

2、美国会扩表吗？

停止缩表，是个“休止符”，接下来美联储是扩表还是缩表呢？

从目前的情况看，尤其是美国非农就业数据一次性下修90万来看，美国经济衰退是有概率的。

而美国经济的衰退一定和美股高度相关，所以震荡的美股，仍然有闪崩的概率，这种情况下美联储会重启扩表的！

这里强调一下，美国衰落/美国经济衰退/美元指数走弱不是一回事，我这里说的都是经济维度的事，不要上纲上线啊

3、不确定性的确定

扩表和缩表，就是以毒攻毒的循环，缩表是扩表唯一的解药，而这解药本身，就是下一剂毒药的配方。”

看懂这个逻辑，解锁一半财富密码~

同时，美元作为全球储备货币，其货币政策具有强烈的负外部性。

即，美联储每一次议息会议、货币政策看似是在“挽救美国经济”与“抑制美国通胀”之间左右摇摆，但其决策结果往往充满政治算计，每一轮货币政策产生的巨大代价，都是由全世界，尤其是新兴经济体来承担。

换句话说，美联储也好，美元也罢，都属于“我的问题，你的代价”的套路~

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