一个可能停不下来的循环

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上周末去大学跟一个在教物理的小伙伴闲唠嗑，来了个关于黄金的未名湖畅谈，一开始就是闲聊，后来相互启发，竟然聊到了很多我们自己都没想到的东西，而且有点吓人。

我们自己感觉逻辑极度清晰，还专门找了个大学金融教授聊了会儿，他觉得我们的想法很疯狂，但逻辑倒也没问题，他也觉得后续大概率是这个发展方向。

回来赶紧写出来。

先发个免责声明，重要的事说三遍：

不要按照这个投资；

不要按照这个投资：

不要按照这个投资。

我这是纯理论推断，属于一种思维游戏，而且时间跨度比较大，中间可能有意想不到的黑天鹅出现。我希望给你一点启发，但绝对不是投资建议。以下正文。

黄金今年涨上天的事大家已经看到了（这两天又跌了一些），上涨原因大家估计也没少看，我专门查了下，海外机构掌门和经济学家，类似达利欧和Higgins他们，也能同意下边这几点：

1、俄乌战争开始之后，美元武器化，导致新兴国家不像之前那么信任美元。这个不多说，别人聊的太多了。

2、中美分歧加大，导致中国等国开始重新审视自己的外汇储备。

以这两个前提出发，咱们推导一下后续的发展。

首先要说的是，大家不信任美元，美元体系信用走低，不代表今后不用美元，事实上在很长时间里，美元依旧是最硬、流动性最好的资产，没有任何一种货币能取代美元。

很多人说人民币可以取代美元，将来不好说，暂时可能性不大。其实咱们的货币最大的问题，就是盘子太小了，对，人民币有俩，一个是国内的，还有一个离岸人名币，后者规模太小了。可能上边也不太愿意那个盘子太大，防止别人做空我们。

也就是说，美元不行了，但依旧得持有，不然没法参加国际贸易了。也正是因为美元不行了，所以不能全部持有美元，得分散。

那该怎么分散呢？

之前我国有了外汇收入，也就是美元，这些现金用不完，就去买美债，尽管利息不高，但还是有一些盈利，这样无形中就托举了美元的货币体系。

以前我国每年也买黄金，但没有大规模购买，因为买黄金不划算，没利息，不如美债，多少可以赚点。

现在情况变了，美元信用受损，叠加中美关系也就那样，我们必须得更加谨慎，于是就把一部分钱买成了黄金，也就是说，安全需求压倒了盈利需求。这个问题是接下来很多年思考问题的出发点。

但是，黄金有个毛病，这也是他的优点，它是恒星生命末期爆炸产生的，不仅在地球上稀缺，在整个宇宙都稀缺。地球上绝大部分东西价格上涨都会倒逼产量上升，唯独黄金不太行，金价再高，产量一直上不去。

此外全球主要金矿品位下降，新发现的大型金矿越来越少，开采成本持续攀升。这意味着黄金的供给弹性很小，无法像印钞一样快速增加供应来满足央行激增的需求。

也正是因为黄金产量太低了，而且无法被人为干扰，天然是货币，是恐怖的“旧神”，一旦大家对纸币不信任，就会膜拜这尊旧神。美元崛起的这些年，可以看做是纸币把这尊旧神封印起来了，现在美元不行了，这尊旧神要解封了。

正是因为黄金稀缺，所以各国央行一买，黄金价格就被拉了上去。

这就开始了一个可能永远停不下来的循环，我给大家推演一下。

黄金上涨，其他那些本来准备增持黄金的国家和机构会怎么想？

他们会觉得，随着中国央行持续买金，金价就会持续上升，等金子涨了买，不如现在买，于是大家一窝蜂跑去买金子。问题是，大家都用美元换黄金，其实就是“做空美元，看多黄金”，金价对美元自然会大幅升值。

而且央行买金有点像定投，它们不会一口气买一堆，央行那么大的体量，单次买太多会把金价给炒上天。其他国家央行每个月的现金流就那么些，不能全投资了，得拿闲钱去买。所以大家都是买一次，歇一段时间，等金价回落，然后再去买。

而且央行买金有个特点，它买黄金作为压舱石，应对极端风险（如战争、被金融制裁）。所以一旦把黄金买到手，不会像炒黄金那群人高抛低吸，央行买走那些黄金就永远躺在央行地库里不会再出来了。

这也决定了，每次交易，就有一部分黄金永久退出了市场。这样会进一步加剧黄金的稀缺性。随着稀缺性增强，那些本来没有买金计划的央行也会去买黄金。

市面上可交易的黄金越来越少这件事，是个缓慢的过程，一开始大家可能意识不到，慢慢就会越来越明显。

更重要的是，其实很类似当初比特币发生的事：比特币便宜的时候没人鸟，但随着价格持续上涨，越来越多大户就倾向于“长期持有”，市面上流通的比特币越来越少。

同理，一些人觉得金价已经够高了，不玩了，卖了出去，这些金子就会辗转跑到央行地库和长期持有者那里，最后导致世面上的黄金越来越少。

比特币现在其实就是这个态势，排名靠前的那些持有者，都把比特币当传家宝，不会随便拿出来交易，导致市面上的可交易量并不多。这也有点类似前些年一线城市房产，绝大部分人不交易，导致房价就非常稳步的上升。

大家要注意一个问题，大钱是没地方去的。比如你有三个亿，你最着急的事，就是给钱找个长期标地，你会选择一个长期看好的东西，买定离手，将来传给孩子。这些大钱倾向于一线房产，黄金，古董，比特币，指数基金等等。如果黄金持续上涨，配置比例会被加大。

之前那些主权基金或者各种金融机构什么的，都是不配置黄金的，现在不但要配置，达利欧给的建议是15%，洪灏直接说要20%，如果真这么配，妥妥会把黄金买上天。

当然了，这是个过程，可能跟比特币似的，持续十多年，甚至更长，中间会有大量的调整，震荡，暴跌，会把很多投资者给虐出翔。

不过这个过程中，有个前所未有的参数加入到了这个游戏里，就是各国央行，它的体量太大了，弹药量大到离谱，直接能把市场给买枯竭，而且跟个貔貅似的，只进不出。

最后呈现出一个形态，就是跳涨跳跌，经常往前冲十步，退散步。为啥会跳涨跳跌呢？

因为每次各国央行下场买金，都会导致世面上的黄金急剧减少，金价上升，信仰黄金的人都会下场购买，导致金价迅速上升。

叠加人性“买涨不买跌”的毛病，持续几波上涨，持续上扬的K线，会塑造出更多铁一样的信徒。正如每代人都有自己的水浒卡一样，每一代人都有自己的价值标地，70后和80后是房子，00后可能就是黄金，因为自从他们进入社会，这玩意就越来越贵。

最后这些信徒会跟央行一样，全变成貔貅，使劲往里吃，不到万不得已再也不吐出来。

这里有个问题，如果金价将来涨到一克一万块，那不是突然会出现很多百万富翁？

很正常啊，已经演示过一遍了，当初很多人本来是没钱的，破房子拆迁之后突然就有钱了。

还是那句话，每代人都有自己的水浒卡，也有自己的拆迁户。

每次涨到了一定程度，很多低价购买金子的人，就会把手里的金子拿出来获利了结，相当于砸盘。于是金价开始横盘，更多人看了这个行情，觉得“看来这次到顶了”，于是信心动摇，也把手里的金子抛掉，黄金进入持续的平台期，甚至下跌。

一旦金价从高点回落一定幅度（比如10%-15%），那些之前没来得及上车的央行或者长期机构投资者就会认为“机会来了”，他们的买入会迅速形成支撑。这就是看不见的“央行底”。这两天大概率发生的就是这事。

这个过程中，金子越来越聚集到了少数“坚定死多头”手里（各国央行就是真正的死多头），可能再也不会参与交易了。

等到不坚定的人手里没金子了，央行又开始购买，金价又暴涨，最后结果就是，金价一波波的“上涨-整理-上涨”里上天了，绝大部分把手里金子卖出去的人，再也别想买回来了。

所以我们纯探讨的结论是，放在长时段，尤其美元信用走低，中美关系恶化的前提下：即由于央行作为“终极囤家”入场，黄金可能进入一个长期牛市，过程中波动加剧，但底部不断抬升，早期卖出者可能永远无法以原价买回，价格会上天。

可能有人问，你这黄金上天的想法，有啥别的因素会打断吗？有三个：

1、美国上台一个温和派，不再对立，中美和好如初，中国不再寻求去美元化，也不再寻求安全而是共赢，黄金这种无息资产就没啥吸引力了，央行停止购金，甚至往外卖。这个最为关键，黄金可以看做是中美关系的一个重要反向指标。

2、美国找到了办法重拾美元信用，比如不采用通胀手段把美债还了，或者跟保罗沃克一样，把美元利息拉到20%。说真的，现在不太可能了。

3、发现小行星级别的超级金矿。

这三点暂时看都不太靠谱。

那有没有别的终极“黑天鹅”？当然有，而且出现过，历史上，美国曾于1933年通过行政命令，禁止私人囤积黄金（有特定豁免），要求上缴并以官价兑换纸币。这是一个重要的历史先例。到时候也没“黄金市场”一说了。

不过这些东西现在都看不到，为了严谨，我觉得还是应该提出来。

当然了，还是那句话，咱们这就是个纯粹的思想实验，主要目的是有所启发，而不是投资，我现在发出来，接下来几年就可以得到验证。不作为投资依据，可能会被打脸，大家要投资还是要多看看各方的观点。

最后提一句，也是那个金融教授的观点。他说如果让上世纪七十年代的年轻人看现在的金价，已经上天得不成样了，这一点达利欧他们最清楚。因为达利欧大学毕业刚去上班的时候，布雷顿森林体系还没崩溃，金价当时是每盎司35美元，现在接近4000美元。

相当于一个00后，现在觉得1000块的金价很离谱，等他退休的时候，那时候金价多少钱呢？100万一克。

当然了，可能那时候的年轻人觉得很正常，觉得金子就应该是这个价，就跟现在年轻人觉得比特币一枚70万人民币很正常一样。

全文完，感谢阅读，如果喜欢请三连。