【观察】京东工业上市领跑，港股IPO市场迎年末冲刺

12月3日，京东集团分拆的京东工业正式开始招股，计划于12月11日挂牌上市。作为今年港股市场上又一大型科技分拆案例，京东工业计划全球发售逾2.11亿股，发售价区间为每股12.7至15.5港元，入场费约3131港元。

与京东工业同时呈现给投资者的，是港交所上市申请名单上新增的一批企业：数字孪生科技公司51WORLD、智能机器人企业乐动机器人、铜制造商金浔股份以及AI营销企业深演智能等。

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数字孪生：51WORLD的技术赛道

在港交所披露易网站上，一份来自北京五一视界数字孪生科技股份有限公司（51WORLD）的招股书于12月2日公开。根据该公司信息，这是一家专注于数字孪生技术的科技公司，围绕3D图形、模拟仿真及人工智能这三大领域形成了核心技术能力。数字孪生技术作为物理世界的虚拟镜像，已在城市管理、工业制造、自动驾驶等领域获得应用。此次递表只是申请上市的第一步，通常需要数月的审核时间。中金公司和华泰国际担任此次上市的联席保荐人。

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视觉感知：乐动机器人的重新递表

同日向港交所递交申请书的还有深圳乐动机器人股份有限公司。这家公司的发展路径典型地反映了中国科技企业的创业故事。2017年由周伟和郭盖华创立，两人均毕业于华中科技大学。乐动机器人将自己定位为“以视觉感知为核心的智能机器人基础设施供应商”，2024年搭载其视觉感知技术的智能机器人数量已超过600万台。这家公司曾在今年5月首次递交上市申请，但随着申请资料满6个月失效后，选择在12月1日重新递表。

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铜制造商：金浔股份的资源布局

金属材料领域，云南金浔资源股份有限公司也于12月1日向港交所提交了上市申请，独家保荐人为华泰国际。根据招股书披露的信息，该公司是优质阴极铜的领先制造商，业务重点在刚果（金）及赞比亚。该公司在招股书中引用了行业数据：按在刚果（金）及赞比亚的产量计算，金浔股份在中国阴极铜生产商中排名第五，并且是这两个国家中唯一进入前五名的中国公司。这一市场定位使其在新能源材料领域进行了战略性布局，利用非洲矿石中铜和钴天然伴生的优势，积极发展下游钴相关产品生产业务。

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失效与新生：深演智能的递表过程

在近期递表的公司中，深演智能的情况较为特殊。这家专注于AI营销技术的公司曾于5月28日递交港股招股书。然而根据港交所规定，招股书有效期为六个月，因此该公司申请已于11月28日失效。深演智能的案例揭示了IPO进程中的不确定性。招股书失效并不意味着上市失败，企业可以选择更新财务数据和其他信息后重新递交。

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A股审核：慧谷新材的上市进程

相较港交所的持续审核，A股市场的上市审核节奏更为规律。12月2日，深交所发布公告，上市审核委员会定于12月9日召开2025年第28次审议会议。这次会议的审议对象是广州慧谷新材料科技股份有限公司，一家功能性涂层材料企业。A股上市流程与港股有所不同。通过上市审核委员会的审议只是必要步骤之一，后续还需要获得证监会注册、确定发行价、进行路演和最终发行等多个环节。

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基石与资金：京东工业的资本运作

与刚递表的公司相比，已经进入招股阶段的京东工业在资本运作上更为成熟。招股书显示，该公司在IPO中共引入了7个基石投资者。这些投资者包括M&G Investments、晨曦投资管理等，合计认购约1.7亿美元等值股份。以发售价中位价计算，基石投资者认购的股份约占本次发售股份的44.4%。京东工业计划将募集资金用于增强工业供应链能力、跨地域业务扩张、潜在战略投资或收购以及一般公司用途。完成上市后，京东集团仍将持有约72.34%的股份，保持大股东地位；公众股东则将持股约7.86%。

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市场观察：价格区间与研发投入

京东工业本次IPO发售价的上下限差值为2.8港元，价格区间宽度约为22%。这一设计为企业与投资者都留下了议价空间。而在乐动机器人递表港交所的同一周，该公司的行政开支却从4566.4万元降至3692.5万元。研发投入占比从2022年的41.4%一路下滑至2024年的20.3%，这样的财务策略选择，或许是处于成长期的科技公司面对市场扩张压力时的真实写照。港股市场仍在继续吸引着不同类型、不同发展阶段的科技企业，每一份招股书背后，都是一家公司在资本化道路上迈出的关键一步。

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