戴维斯双击

大家好，我是量子熊猫。

戴维斯双击 是一种经典的投资策略，指在低市盈率时买入具有成长潜力的股票，待公司业绩增长和市场估值提升后，获得每股收益增长和市盈率提升的双重收益，从而实现投资收益的乘数效应。

俗称Double kill，典型案例很多，比如一直吹的腾讯就是很典型的业绩和估值起飞的代表，当然今天不是要推哪只票，而是本周五大肉新股国产英伟达摩尔线程上市，同时国产AMD沐曦股份也开启申购，要是中了摩尔线程后又再打中沐曦股份，也可以算是戴维斯双击666了。

总之预祝熊猫读者中了摩尔的继续中签沐曦，没有中摩尔的这次中个沐曦，摩尔现场网上发行1680万股，而沐曦股份只有670万股，中签难度翻了将近三倍，同时沐曦股份定价104.66元/股，一手52330元还高于摩尔线程，基数大且散户手上筹码不多更利于炒作，要能中一签估计赚的比摩尔线程还多。

提前给大家说一声，因为明天要发一条小软文，所以把计划明晚发的周五两只新股提前到今天发了，如果对大家有打扰说声抱歉哈。

1，日经今天收涨1.14%，美股三大股指昨晚也全部收红，特别场内纳指ETF在A股和港股持续阴跌中价值又重新凸显，溢价8.68%马上又要新高了。

市场行情有种日本加息的预期已经被充分消化甚至已经不准备加息了，但是熊猫查了下区块链菠菜polymarket上面加息25bp的概率已经升到了88%，基本属于已经板上钉钉，最后议息会议时间是12月19日，这个区间不排除继续出现交易机会的可能，当然如果不出现日经和美股都一直涨也是不错的。

熊猫一直建议大家风险资产也要分三块，A股港股和外盘，这样可以东方不亮西方亮，要是涨得太多自己做一下动态平衡就好。

2，接着上面那段大家都知道要说A股了，继续全面回调，市场中位数又跌了0.91%，两市成交量1.68万亿，环比多了762亿，南向资金净流入22.8亿。

不过按照祖传惯例，即使行情再冷淡12月或者明年1月大概率都会有一波吃饭行情，大概逻辑是年底基金收益锁定后开始提前布局明年板块，可以稍微期待一下，如果没有就当熊猫没说过...

3，美国独立于劳工局的“小非农”ADP就业数据公布，11月就业人数减少3.2万人，大幅低于市场预期的增加1万人，创了2023年3月以来最低水平，因为美国劳工局因为罢工原计划12月5日公布的非农就业数据推迟到12月15日也就是美联储12月11日议息会议之后，所以这个数据基本替代官方非农，

经济数据走弱再加上鲍威尔静默期前最后一次讲话没有谈及货币政策，所以基本上降息25bp已经提前锁定了，看了下12月降息预期继续升至86.3%。

接着进入今天A股的打新内容，分析前给大家说两个技巧：

1，回翻以往申购攻略可以到公众号点击下方菜单栏“阅读”-“所有文章”，进入“所有文章”页面后顶部有一个搜索框，输入要查找的企业名称等关键字就可以检索；

2，由于公众号推送规则有变，可能会存在关注但收不到推送的情况，建议大家把公众号设置为“星标”就不会错过推送；

新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确， 因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2025年12月5日可申购新股分析

沐曦股份（688802） ：

企业情况：

全称“沐曦集成电路（上海）股份有限公司”，主营业务为是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台。

发行人的主要产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域， 报告期内先后推出了用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计 算的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU。

发行人 的GPU产品基于自主研发的GPU IP与统一的GPU计算和渲染架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面具备较强的核心竞争力，产品综合性能已处于国内领先水平。

围绕高能效、高通用的GPU产品，发行人打造了自主开放、高度兼容国际主流GPU生态（CUDA）的软件生态体系，具备易用性和可扩展性。

业务主要是GPU芯片以及基于芯片做的板卡、服务器和算力集群，为什么主要业务写的比摩尔线程少这么多，原因是这货技术规模几乎都没有披露，就写了一句:

“发行人曦云C500/C550芯片处于英伟达A100 的算力区间；而曦云C588芯片在曦云C550芯片的基础上实现算力跃升，大幅缩小与英伟达H100的差距，在国内处于先进水平。”

剩下的你们自己猜去吧，果然是先天炒作圣体。

具体营收方面，主要营收来自于训推一体系列的GPU板卡，营收占比约97%。

对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为摩尔线程（688795）、海光信息（688041）。

发行情况：

科创板发行，由华泰联合证券主承销，新发行市值41.97亿元，发行后总市值418.74亿元，发行价格104.66元，发行市盈率负的，顶格申购需要6.0万元市值。

对比计算机、通信和其他电子设备制造业PE-TTM为58.25x，摩尔线程PE-TTM为-37.00x，海光信息PE-TTM为206.38x。

业绩情况：

2025年1-9月公司营业收入为123,608.56万元，较上年同期增长453.52%；

扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为-39,288.59万元，较上年同期收窄49.66%。

2024年营业收入74,307.16万元，2023年营收5,302.12万元，2022年营收42.64万元，年复合增长率为4074.52%；

2024年扣非归母净利润-104,387.20万元，2023年扣非归母净利润-88,987.53万元，2022年扣非归母净利润-78,430.56万元。

2022-2024年营收超高速增长，主要运营是2022年几乎没有营收，利润则是营收越多亏损越多，不过今年营收继续高增，利润亏损已经大幅收窄。按照公司预期明年可以扭亏为盈。

参考招股说明书解释，主要原因是公司芯片量产时间晚，前期被海外垄断，研发投入大，股权激励多。

受益这波AI革命和国产化双重buff，一把上岸。

具体毛利率方面，2022年到2025年主营业务毛利率分别为24.10%、62.88%、53.43%和55.26%。

跟同业对比来看，处于一般水平。

行业概念不用说了，业绩也不用看了。

从发行情况看，科创板发行，发行价格很高，发行规模很大，市盈率负的。

妥妥的三高但又能发行又能赚钱，没什么好说的，再次羡慕一把上岸。

打新评级：积极，我的操作：申购。

昂瑞微（688790） ：

企业情况：

全称“北京昂瑞微电子技术股份有限公司”，主营业务为射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售。

报告期内，公司核心产品线主要包括面向智能移动终端的5G/4G/3G/2G全系列射频前端芯片产品（包括射频前端模组及功率放大器、开关、LNA等）以及面向物联网的射频SoC芯片产品（包括低功耗蓝牙类及2.4GHz私有协议类无线通信芯片）。

业务主要是国产化半导体射频芯片，属于相对比较简单和常见的。

具体营收方面，主要营收来自于射频前端芯片，营收占比超过80%。

对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为唯捷创芯（688153）、慧智微（688512）。

发行情况：

科创板发行，由中信建投证券主承销，新发行市值20.67亿元，发行后总市值82.67亿元，发行价格83.06元，发行市盈率负的，顶格申购需要3.5万元市值。

对比计算机、通信和其他电子设备制造业PE-TTM为58.25x，唯捷创芯PE-TTM为986.00x，慧智微PE-TTM为-19.48x。

业绩情况：

预计2025年度营业收入约190,541.12万元至227,490.68万元左右， 与上年同期相比变动约为-9.32%至8.26%左右；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为-13,786.00万元至-6,670.88万元左右，与上年同期相比变动约为-25.30%至39.37%左右。

2024年营业收入210,131.97万元，2023年营收169,487.05万元，2022年营收92,304.47万元；

2024年扣非归母净利润-11,002.69万元，2023年扣非归母净利润-30,072.48万元，2022年扣非归母净利润-47,409.76万元。

2022-2024年营收增速还不错，利润亏损也在收窄，到今年营收出现下滑，亏损也重新扩大。

参考招股说明书解释，主要原因为终端不能说的客户A减少采购所致。

具体毛利率方面，2022年到2025年主营业务毛利率分别为17.06%、20.08%、20.22%和22.62%。

跟同业对比来看，处于一般水平。

行业概念不错，就是业绩不咋的。

从发行情况看，科创板发行，发行价格较高，发行规模较大，市盈率负的。

这货是趁机混进来摸鱼的吧，不过考虑到最近半导体行情实在太好，应该问题不大。

打新评级：谨慎，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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