中年人的“收藏瘾”，能否撑起一个上市公司？

撰文｜咸闲

编辑｜咸闲

审核｜烨 Lydia

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敲钟的倒计时声第三次在耳边响起时，铜师傅的创始人俞光或许比任何人都更清晰地听见两种声音的交响。

一种是千年铜器錾刻时的清脆回响，另一种是现代资本时钟急促的滴答声。

2025年11月，这家中国铜工艺龙头企业再次向港交所递交上市申请，继2025年5月后开启了第二次冲刺。

铜师傅以铜质文创产品为核心，为消费者提供铜质摆件、铜质雕画、塑胶潮玩、金银文创产品等多样化商品，除了一些传统造型的铜制品，还拥有着一些热门IP的联名款。

图片来源：铜师傅

弗若斯特沙利文数据显示，我国2024年金质文创工艺产品销售收入达187亿元，占中国金属文创工艺产品市场比例达到74.2%。

其中，按2024年收入计，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场排名第一，市占率达到35.0%，具备领先地位。

它凭借独特的文创定位与收藏价值，常常被市场视为面向成熟消费群体的收藏品牌，还被也被称为“中年人的泡泡玛特”。

铜师傅执着于IPO，这究竟是传统工艺企业很难创新下，需要寻求资本庇护的无奈之举，还是文化品牌主动拥抱现代商业规则的战略选择？

当估值需要新锚点

在铜师傅的生产车间里，一位资深匠人完成一件复杂铜器可能需要数月时间，这种无法被大幅压缩的生产周期，与资本对指数级增长的期待形成了鲜明对比。

正是这样高复杂度的投入，也让铜师傅在这个小众的赛道上，虽然凭借20%的市场份额稳坐铜制文创品的头把交椅，但也不得不面对“大池塘里的小鱼”的尴尬境地，即便成为行业第一，其体量在资本市场眼中依然微不足道。

2025年上半年财务数据也揭示了传统工艺企业发展的统一困境，今年上半年净利润同比下滑超20%，新业务占比还不足5%。

这就与泡泡玛特构建的“潮玩+盲盒”轻资产快循环模式形成鲜明对比，铜师傅的“重工艺+收藏品”逻辑，由于价值更高就更需要消费者对与其品牌的高强度的信任，才能够真正获利。

图片来源：铜师傅

最开始，消费者想要购买铜师傅的产品，是被工艺制作的精致度所吸引，器物表面的光影细节、沉甸甸的手感、以及一锤一凿间凝结的时间质感。

而在收藏品市场，价值的认定从来不只关乎物品本身，更重要的就是背后的故事、手艺传承与高质的工艺。

正如紫砂壶大师顾景舟的作品在拍卖市场接连创出天价，从原料的宜兴黄龙山原矿，到数月甚至数年的精心打磨制作，再到流传有序的收藏记录，进行的每一个环节都在为最终的价格添砖加瓦。

铜师傅试图通过上市完成的，就是想将这种基于老师傅手艺的信任，升级为上市公司的信誉。

对于铜师傅而言，通过上市提供的财务透明、合规监管和持续信息披露，就能将“匠心”转化为市场可验证、资本可信任的体系。

当消费者购买一件标价数万元的铜器时，他们购买的不仅是铜材与工艺，更是一份关于保值、传承和身份认同的承诺。

而上市公司的身份，让这份承诺有了第三方监督和法律保障，极大地降低了消费者的决策风险，让消费者有保障性的购买产品。

期待与疑虑的博弈

铜师傅上市之路多次辗转，其中“低速增长”赛道面临的估值挑战与历史遗留的结构性难题是同时进行的。

在2016至2017年间，铜师傅发生了多达48次股权转让，这一异常频繁的变动曾引发监管部门对其股权稳定性的质疑，直到2017年到2018年小米的加持投资，学习小米的极致性价比发展模式，才使得其开始迅速崛起。

资本市场虽然看好其发展趋势，但对其稳定性存疑。

与此同时，铜师傅还面临着增长逻辑与资本期望的错位。

公开数据显示，2017至2023年间，其股份增值幅度不足20%，显著低于同期消费行业的平均回报水平。

这折射出资本市场对文化创意企业的矛盾态度：既愿为“非遗传承”与“工匠精神”支付一定溢价，又难以完全认同其缓慢的增长节奏。

其根源在于两种价值逻辑的冲突：工艺领域遵循的是“时间经济学”，依赖长期技艺沉淀与品牌积累，而资本市场需要的是“速度经济学”，追求用户与收入的快速扩张，能够在最快的时间获得收益。

在这方面，爱马仕早就给出了标准答案。

这个以手工皮具起家的奢侈品牌，成功将“慢工艺”转化为备受追捧的金融资产。

它建立全球顶级皮料采购网络，甚至投资鳄鱼养殖场，把供应链故事讲成品牌传奇，还始终坚持限量供应与预订排队机制，人为制造稀缺感，通过中古流通与拍卖行背书，让产品成为可增值的资产标的，就能够形成稀缺性溢价。

对铜师傅而言，真正的挑战在于如何将深厚的中国铜文化底蕴，转化为同样具有说服力的资本语言，从而在坚守工艺本质与满足资本预期之间，找到可持续的平衡点。

资本赋能与文化守正中寻找平衡

铜师傅的上市之路，不仅是资本的试炼场，更是一场关乎传统工艺现代化生存的发展实验。

而真正的破局点，并不是非要在“资本”与“文化”之间二选一，而是在于追求两者融合，创造出一套资本助力文化、文化反哺资本的新逻辑。

成功上市后的第一道考验，便是如何“聪明地花钱”。

首先，资金投入应该着重用于攻克制约品质与价值的工艺制作难题。

例如，研发环境友好型合金与稳定着色技术，解决铜器易氧化、传统着色污染大的痛点，还可以引入3D扫描与精密铸造，辅助完成复杂构件的基础成型，将匠人的精力解放出来，聚焦于最具艺术表现力的手工錾刻、精修与表面处理环节。

其次，如今数字化发展极具前景，科技已经成为传统文化对接现代市场最高效的转化引擎，积极构建“物理+数字”双生资产体系，或成为了连接传统与未来的关键桥梁，为未来发展铺路。

为每一件实体铜器配备一个基于区块链技术的唯一数字身份，将成为新的标准配置。

这个数字化方式可以直观的展现出特种矿料的原材料、匠人制作的全过程、设计师灵感阐述到历代收藏流转的完整生命轨迹。

它远不止是一张高级防伪证书，更是将“时间的故事”与“创作的过程”进行资产化封装。

这样也能开辟全新的价值互动空间，如建立数字藏品社区、展示独特的流转历史、开发基于数字身份的会员专属权益等，就是让设计者、制作者直接与消费者交流文化感受。

故宫博物院也正是通过数字化手段，让文物在人们面前“活”起来，其中，“数字故宫”小程序及网站累计访问量已超过 20亿次，“全景故宫”功能让用户可在线 VR 游览所有开放区域，年访问量也超过了 4000万次。

再者，铜师傅应该借助资本战略性地跳出传统工艺爱好者的固有圈层，进入一些如高端百货、顶级博物馆文创商店、大型企业高端定制礼品的供应链以及精品酒店与会所等场景。

这些不仅仅是销售点位，更是让铜器从静态的“收藏架”走入动态的“生活场”，直接向消费者展现品牌，在其心智中建立出清晰的品牌认知和联系。

图片来源：百度

然而，资本可以买来流量，但买不来品牌的灵魂，在疾驰的商业化进程中，铜师傅必须像守护生命线一样，坚守其文化价值的本源，牢牢掌握品牌叙事的主导权。

工艺的坚守，必须被量化为可验证的硬性标准。保留最初承诺的工艺制作方式，向市场设立了一条不容妥协的“工艺红线”，始终坚持手工质量才是第一位。

在这个追求速成的时代，有些价值依然需要慢慢煅烧、细细打磨，而最好的商业模式，或许就是为这种“慢”找到它在这个“快”世界中的合理位置。

无论任何一次创新活动，都必须坚持 “以我为主”的原则，优先选择那些与中国神话体系、历史典籍、古典文学艺术、重大文物IP等具有深刻内在文化联系的对象进行合作，保留自我特色，将叙事权牢牢抓在自己的手里。

当资本的时钟与文化的年轮最终找到彼此的节奏，我们或许会看到更多传统工艺品牌走出一条既保持本色又不失活力的现代之路。

那时回望，铜师傅的两次递表，可能正是这条路上最关键的几个弯道——每一个转弯，都在重新定义传统文化与现代商业的关系边界。

参考资料：

1. 【光大证券】 铜师傅（DY1536HK）：招股说明书解读：铜质文创工艺产品头部品牌

一点想法（北京）旗下矩阵公众号

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