【IPO】果下科技即将上市：AI+储能龙头能否引爆港股？

招股书上清晰的财务数据背后，这家储能企业用六年时间完成从海外户用到国内大型储能的战略转身，如今站在了资本市场与行业变革的双重风口上。

站在港交所门前，果下科技的团队看着手中的招股书，里面记载着这家成立仅6年的储能企业从海外户用储能起家，到如今以“AI+储能”为核心战略的转型历程。

三年前，公司的营收仅为1.41亿元人民币，而到2024年，这一数字已飙升至10.2亿元，年复合增长率高达168.9%。根据行业数据，公司以全球新装机多用途储能系统容量计，已跻身全球第八大中国储能系统供应商。

01 上市进程

果下科技的港股上市进程已进入最后阶段。公司计划于2025年12月16日正式在港交所主板挂牌交易，股票代码为02655.HK。

根据公开的招股信息，果下科技此次全球发售约3,385.29万股H股，其中约90%为国际配售，约10%为公开发售。每股招股价定为20.1港元，以每手100股计算，入场费约为2，030港元。

暗盘交易将于2025年12月15日进行，为投资者提供了提前交易的机会。

02 基石加持

本次发行引入了三名基石投资者，合计认购约7，425万港元股份，按招股价计算，约占发售股份的10.91%。所有基石投资者均设有6个月的禁售期。

具体来看，无锡惠山国有资产管理办公室认购约5，425万港元股份，是基石投资中份额最大的参与方。此外，Dream‘ee HK Fund和雾凇资本各认购约1，000万港元股份。

国有资本和市场化机构的双重加持，不仅为公司提供了资金支持，也向市场传递了对公司发展前景的积极信号。

03 业务转型

果下科技的成长轨迹反映了中国储能行业的演进路径。公司最初以海外户用储能市场为切入点，但敏锐地把握了国内储能产业的政策机遇，迅速将业务重心转向国内大型储能市场。

这一战略调整取得了显著成效。根据公司财务数据，到2024年，公司国内营收占比已接近80%，其中76.6%来自大型储能系统。公司从产品供应商逐步转型为提供全场景解决方案的服务商。

公司采用“双品牌”战略适应不同市场需求：在国内市场使用“果下科技”品牌深耕本土市场；在海外市场则以“HANCHU ESS”品牌拓展业务。

04 财务透视

果下科技的财务表现反映了储能行业高速增长的特征。公司收入从2022年的1.41亿元人民币，增长至2024年的10.2亿元人民币，年复合增长率达到168.9%。

从收入构成来看，公司业务经历了明显的结构性变化。下表展示了果下科技的主要财务数据和业务结构：

财务指标 2022年 2023年 2024年 2025年上半年 收入（亿元人民币） 1.41 3.14 10.20 6.91 纯利（万元人民币） 2,427 2,814 4,911 557 大型储能系统收入占比 12.2% 未披露 76.6% 未披露

值得注意的是，2025年上半年，公司收入达到6.91亿元人民币，纯利为557万元人民币。尽管盈利能力相对有限，但收入规模的持续扩张表明了公司仍处于市场扩张阶段。

05 增长赛道

储能行业正迎来前所未有的发展机遇。政策面上，2025年11月，国家能源局正式启动“人工智能+”能源试点工作，为储能行业智能化升级注入了强劲政策动能。

市场需求方面，人工智能数据中心（AIDC）储能正在成为新型储能赛道的优质增量市场。与传统数据中心不同，AIDC是为满足AI高算力、高稳定性需求而专门构建的“算力工厂”。

行业预测显示，全球数据中心储能新增装机容量，预计将从2024年的16.5GWh激增至2030年的209.4GWh，年复合增长率超52.7%。到2030年，AIDC储能或将占据全球储能总需求的约20%。

从区域分布看，2030年，美国市场预计将占据40%的市场份额，中国则以30%的份额紧随其后。这两大市场合计规模有望突破1500亿元人民币。

06 技术护城河

果下科技的核心竞争力在于其“AI+储能”技术体系。公司构建了“云-边-端”协同的能源监管架构，实现储能系统的全局优化调度与实时响应。

具体来看，公司拥有两大核心平台：Safe ESS聚焦大型储能与工商业场景，融合边缘计算与AI算法；HANCHU iESS则定位于家庭储能市场，通过物联网技术实现设备全生命周期可视化管理。

技术创新方面，果下科技与江南大学、上海交通大学等高校及先进储能材料国家工程研究中心建立长期合作机制。公司联合上海交通大学打造的储能热管理联合研发中心，成功开发了高性价比液冷板技术。

这些技术投入已转化为实际成果。截至目前，公司已获得86项专利，连续两年获评“十佳EMS供应商”“十佳综合能源服务商”，并入选“高新技术企业”“专精特新中小企业”名单。

07 竞争者众

储能行业的竞争格局正在快速演变。AIDC储能所释放的巨大增长潜力，正吸引宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、双登股份、南都电源、海博思创、阳光电源等国内外企业加速布局。

部分企业已在这一领域取得实质性进展。双登股份的AIDC数据中心电池及系统业务，2025年上半年销售收入同比大增113.1%，营收占比提升至47.2%，跃升为第一大收入来源。

阳光电源已成立AIDC事业部，海博思创可提供多类数据中心场景解决方案，海辰储能在2025年9月发布了面向AIDC的储能解决方案。这表明主流储能企业已开始系统性地布局这一新兴市场。

国际市场上，美国第二大储能厂商Fluence近期透露，其正在洽谈的数据中心潜在订单已超过30GWh，其中80%的洽谈是在最近一个季度启动的。这反映出数据中心储能正从一个“应用场景”升级为驱动行业增长的“核心引擎”。

08 前景与挑战

上市后的果下科技将面临机遇与挑战并存的局面。一方面，公司可借助资本市场进一步拓宽融资渠道，加大研发投入与产能扩张；另一方面，储能行业激烈的竞争环境将考验公司的持续创新能力。

行业分析师指出，尽管储能电池价格整体下行，但AIDC备电领域因其对电池性能与可靠性要求极高，其利润空间仍显著高于常规大型储能项目。这为技术领先的企业提供了差异化竞争的机会。

值得关注的是，果下科技正在推动虚拟电厂（VPP）从“站点协同”向“园区级智能体”的跨越。这一模式不仅为数据中心提供了可复制的绿色能源解决方案，更为构建智能、绿色的能源网络奠定了基础。

随着IPO进程的推进，果下科技有望深化“产品全球化，服务智能化”的发展路径。公司能否在资本市场的助力下，持续扩大在全球储能行业的影响力，将是市场关注的焦点。

站在港交所交易大厅的入口，果下科技的团队知道，上市只是新征程的起点。根据行业预测，到2030年，全球数据中心储能市场将迎来爆炸式增长，而中国预计将占据30%的市场份额。

公司招股书显示，从2022年到2024年，果下科技的营收增长了七倍多。财务数据背后，是公司在无锡、保定、宜春等地布局的智能制造与运维基地，以及覆盖电力侧、工商业及住宅的全场景服务网络。

随着“人工智能+”能源试点工作的全面启动，储能行业正站在智能化转型的关键窗口期。果下科技能否凭借其“云-边-端”协同的智能架构和86项专利构筑的技术护城河，在激烈的市场竞争中持续领先，答案将在未来的交易日中逐步揭晓。

免责声明：本文基于公开资料整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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