年轻人不爱喝白酒，地方银行最着急？

上个月，一纸批文，宣告了贵州农村商业联合银行股份有限公司正式获批开业，其中，茅台集团出资10亿元，持股比例为9.562%，成为该行的第三大股东。

至此，茅台在金融领域的版图上再下“一城”。早在2001年，茅台就是遵义市商业银行的主要股东之一；2012年，茅台又参与了贵州银行的组建，持股比例约12%，位列第二大股东。此外，茅台还持有贵阳银行1.45%的股份。

白酒巨头押注地方性银行，在业内已是见怪不怪。以前，行情大好，白酒企业们不愁赚钱，钱太多反而成了一种“烦恼”，所以他们普遍选择把钱存到银行里，作为一种稳健的理财手段，而后更是直接加码金融，争相入股银行。在“白酒+银行”的组合下，酒系银行也成为一股不容忽视的力量。

但是今非昔比，长期低迷的市场让白酒企业感受到了前所未有的寒意。

白酒“带飞”地方性银行

2025年年初，在众多中小银行纷纷谋求上市却都铩羽而归的背景下，宜宾市商业银行（简称“宜宾银行”）在港交所上市成功，让沉寂许久的银行企业看到了希望，而宜宾银行的单一最大股东就是五粮液。

宜宾银行成立于2006年，是在原宜宾市城市信用社基础上改制设立的城商行。成立时，五粮液集团即为第一大股东，随后，更是连续四次参与了宜宾银行的增资。

从财务数据来看，自2020年起，宜宾银行的业绩呈现一种稳健增长的状态。2020年至2022年，该行分别实现营业收入13.74亿元、16.21亿元和18.67亿元，年复合增长率为16.58%；实现净利润分别为3.15亿元、3.28亿元和4.33亿元，年复合增长率为17.12%。更重要的是，总资产增长亮眼。2020年末，宜宾银行的总资产为511.77亿元，到了2024年6月底，直接突破千亿大关，总资产达到1001.93亿元。

不过比起泸州银行和贵州银行，宜宾银行的体量则是小巫见大巫。

贵州银行的背后站着茅台，泸州银行则是泸州老窖，前者经过十年（2012年—2022年）的发展，总资产已经从百亿元，达到5282.72亿元，并于2019年完成H股上市，后者2018年底登陆H股，当年资产总额只有825.5亿元，而2022年上半年，该行总资产已高达1445.38亿元。

值得一提的是，茅台手上握着的上市银行不止贵州银行一个，它入股的贵阳银行，甚至比贵州银行还提早三年上市。

除了茅台、五粮液和泸州老窖，其实洋河集团、汾酒集团、安徽古井集团、四川沱牌舍得集团等几乎所有知名的白酒企业，都将触手伸至离钱更近的金融业，这既包括银行，也有保险公司、证券机构。

白酒企业为何青睐银行？入股银行，酒企可以获得更便捷的融资渠道，尤其是为产业上下游的企业们提供帮助，反之，这些白酒巨头本身也是银行的大客户。所以，这更像是一场共赢，而白酒产业在过去十多年的空前繁荣以及所创造的商业神话，也使得这些与白酒企业有着深厚关系的银行共同享受了“高光时刻”。

举个简单的例子，2023年，泸州银行实现营业收入、净利润分别为47.70亿元、9.94亿元，增速为22.25%、23.12%，同时高于20%。在银行业息差不断下行的大环境下，不少商业银行在2023年都透露出增长乏力的现象，泸州银行的成绩在中小银行中可以说极为少见。

然而，时至今日，这或许将成为过去时。

“地主家”的余粮变少了

一个白酒巨头能“养活”一家银行，这不是夸张。

过去十多年以来，白酒行业在整个消费市场长期坚挺，业绩连年攀升，这让白酒企业账上趴着的现金连年走高，龙头名酒尤其如此。而这些龙头习惯性把这些钱存在银行里，是银行存款业务的大客户。

以2022年的数据来看，根据统计，所有白酒上市公司2022年末时货币资金共计近2460亿元，比2019年末时的1219亿元翻了一倍。其中仅茅台手上的货币资金就高达582.7亿元，比2019年末多了450亿元。同时，根据酒讯智库的数据，自2019年之后，2022年20家上市白酒企业的“银行存款”累计金额从1205.58亿元增长至2022年的2440.37亿元。

从99%以上的占比来看，白酒上市公司几乎把所有的钱都放在了银行，而仅靠吃利息，这些巨头赚得恐怕就要超过很多公司一年的利润。比如，2022年贵州茅台的利息收入约34.54亿元，五粮液的利息收入约20.76亿元。

只是近几年，白酒的神话，正以肉眼可见的速度崩塌，这让茅台等龙头企业的资金储备不像原来那般丰厚了。

财务数据显示，截至2025年三季度末，A股20家白酒上市公司的货币资金及交易性金融资产总额达到2907.53亿元，较去年同期减少108.07亿元。其中，仅有6家企业实现同比增长，其余酒企均出现不同程度下滑，呈现出显著分化趋势。

这背后是白酒企业们令人心惊的业绩“大滑坡”。2025年前三季度，仅贵州茅台、山西汾酒两家业绩保持增长，其余18家均出现下滑。其中，泸州老窖第三季度净利润下滑逾10个点，五粮液更是暴跌65%，洋河股份则直接亏损。这是五年来首次出现如此大规模的酒企业绩下滑。

在老顾客减少、年轻消费群体不买账的背景下，白酒的辉煌看似一去不复返，而对与白酒巨头关系密切的酒系银行来讲，这无疑是一个严重打击。因为它们对单一大客户的依赖过于严重。

以宜宾银行为例，据五粮液2024年半年度报告，截至2024年上半年末，五粮液在宜宾银行的存款余额为129.09亿元，约占宜宾银行公司存款的1/3。此外，2024年上半年五粮液上下游合作伙伴在宜宾银行的存款总额为12.26亿元，也占到宜宾银行客户存款总额的3.2%。

近两年，宜宾银行的业绩确实不如以往。2024年，宜宾商业银行营业收入和净利润的增速放缓态势未有改善，截至2024年6月底，该行实现营收10.78亿元、净利润2.62亿元，同比增长仅0.2%和2.7%。到了2025年，营收虽保持了较高的增速，却出现了增收不增利的局面。

挑战，已然来临。

银行满足不了酒企多元化的“野心”

在整个白酒行业进入调整周期、白酒企业深陷增长困境时，茅台对银行的又一押注，引起了不少关注。

回溯茅台的金融布局轨迹，不单单是银行，其触角已经伸到保险、融资租赁、基金管理等领域，旗下覆盖12家参控股金融机构。2020年，当时的茅台集团董事长高卫东刚刚上任，在听取金融板块汇报后就定调：茅台金融要找准定位，做大体量，努力成为又一增长极。由此可见，金融业务本身就承担了成为茅台新的业务增长点的重任。

如今白酒这一主营业务面临前所未有的难题，跨界金融、进行多元化投资的战略，更是变得关键。只是问题在于投资银行最多算是稳健，而无法带来更高的回报。

在资本市场上，酒系银行其实并不受“青睐”。2019年12月底，贵州银行上市首日便遭遇破发，除了宏观经济影响的因素，外界对于这些背靠酒企的银行质疑声颇多，尤其是依赖当地政府和大股东。一旦受到经济大环境和周期波动影响，资产质量存在较大恶化的可能。

事实也证明，白酒越来越不受欢迎，价格倒挂，甚至连飞天茅台都跌破了官方指导价，而背靠酒企大股东的银行，大多是区域性的中小银行，随着酒企业绩下滑，它们在资本市场也得不到更高的估值。

如贵州银行，进入2023年以来，股价整体呈震荡下行趋势，2024年内一度低于1港元。

当然，这也和这些银行自身的业绩有极大的关系。贵州银行2024年不良贷款率达1.72%，为酒系银行中最高；宜宾银行的制造业不良贷款率从0.84%飙升至3.79%。

或许是意识到这一点，白酒巨头的投资版图正在向其他领域扩展，比如他们并不熟悉的生物科技、AI、新能源等等。2025年 5 月，人工智能公司面壁智能宣布完成数亿元规模新一轮融资，在投资方名单中，茅台基金管理有限公司赫然在列；五粮液则以合资入股等方式，先后与隆基绿能、英发德耀和光同程等合作，在电池片、氢能、光伏等方向拓展。

据了解，五粮液宣布其2025年投资计划，共涉及19个项目，总投资金额达25.86亿元。除此之外，泸州老窖、今世缘等酒企也频频出手，还成立了新的投资公司。

酒企加大投资的步伐，是为了缓解主营业务受损的压力，但这些项目何时能给予他们预期的回报，谁也不知道。毕竟这些年来，他们似乎并没有投中几个明星级企业，而创投领域高风险、高回报的玩法和酒企巨头们一向求稳的风格也多有冲突。

回顾过往，酒企与地方性银行，是相互成就，在地方产业的发展上也可以算是一道独特的风景线。但是白酒的好日子已经过去了，这些银行除了服务酒企，终究要回归到金融的本质上来。

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