奈飞愿娶，华纳愿嫁，派拉蒙不同意啥？

昨天的文章，我们梳理了奈飞（NETFLIX）、华纳兄弟探索公司（WBD）、派拉蒙-天空之舞传媒（PSKY）三家的好莱坞商业版三角恋，可以很明显地看出奈飞想娶， WBD想嫁，PSKY几次三番不同意，这到底为啥？

答案还要从WBD为何要卖身的问题上来寻找。

对WBD而言，独立发展已成难以承受之重，卖身不过是深陷债务压力与增长困境的WBD，想要为自家核心资产，找到最合适和价值最大化的归宿罢了。

钱多不见得就好

既然是寻找归宿，为什么拒绝了给钱看起来更多的PSKY？

首先，PSKY1084亿美元想要的是整个WBD，奈飞827亿美元收购的是WBD旗下核心资产中的电影和电视工作室、HBO Max和HBO。

其次 ，PSKY并非良人，奈飞不仅有更为稳健的财务基础，在内容与流媒体领域的增长前景也远比PSKY乐观。

一方面，PSKY刚于2025年8月成立，它由甲骨文创始人兼董事长拉里·埃里森的长子大卫·埃里森创立的天空之舞与派拉蒙合并而成。合并过程中，大卫·埃里森对业务与架构进行了大刀阔斧的调整。这对WBD而言并非让人开心的前车之鉴。

另一方面，PSKY旗下的派拉蒙问题重重：在IP知名度、内容储备、用户规模及现金流能力等方面，无法与迪士尼、环球影业等传统好莱坞巨头相提并论；在流媒体阵营中又远远落后于奈飞、Disney+、YouTube等玩家；而严重依赖加速下行的电视网络的商业模式让派拉蒙的处境更加不乐观。

再次，可能也是最深层的原因，WBD不想被抹灭。

选择奈飞，WBD不仅可以保有部分资产，其核心资产还可以与奈飞协同互补，取得更加可观的发展，而奈飞的承诺又给足了WBD安全感。

毕竟，奈飞承诺保留华纳兄弟现有的运营模式和院线发行策略，电影仍将在电影院上映，继续制作电视节目并授权给第三方平台，并保证WBD旗下制作团队和创作者的创作独立性。

选PSKY就相当于WBD要完全放弃自己。因为PSKY身后的科技巨鳄甲骨文公司，是WBD没有办法应对的对象，而这要从巨头的标配闭环说起。

科技➕文娱似乎已成为科技巨头的标配生态闭环，因为内容才是最深的终端。

要知道，当下几乎人人都有智能手机，大家也是在各种app上消费时间、精力和金钱的。

这些APP无非社交、支付、搜索、娱乐几大类，并且很多超级级APP往往同时具备上述几大基础功能。无论什么APP，它承载的都是内容，影视剧综是内容，游戏、小说、音乐是内容，短视频、图文是内容，就连各类商家的货品、服务信息也是内容……

有了内容，科技巨头不仅能直接触达用户，进行花式变现，还能通过数据和算法对用户的衣食住行、喜怒哀乐进行全盘掌控，甚至通过内容塑造用户的行为习惯、兴趣偏好、思想认知。

也正因此，拥有举足轻重的文娱生态布局就变得尤为重要。

这也是为什么PSKY被WBD多次拒绝后，大卫·埃里森仍然不肯放弃，并于2025年12月22日又提交了一份修订要约，修改内容包括：甲骨文创始人兼董事长拉里·埃里森已同意为此次要约的股权融资以及针对派拉蒙的任何损害赔偿提供404亿美元不可撤销个人担保；监管反向终止费从50亿美元提高到58亿美元等。

若成功收购WBD，PSKY直接在WBD的基础上跃升为能与迪士尼、环球影业等同行抗衡的竞争者，并能通过WBD旗下的DC宇宙、《哈利·波特》《权力的游戏》等顶级IP与版权内容充实片库，并借助WBD旗下的全球化发行网络，实现电影的大规模发行与业务提升。

张无忌又得到张三丰的全部武功

相比于PSKY，奈飞跟WBD在一起的上述好处和影响更是显而易见的。

其一，合作达成后的奈飞，就像张无忌在神功练成后又得到了张三丰的全部武功。

与环球影业、迪斯尼等老牌好莱坞大厂相比，内容家底浅薄是成立于1997年的奈飞的最大软肋。

若收购顺利完成，华纳兄弟工作室、HBO电视台，连同HBO Max流媒体平台这些被美银评为媒体领域 “皇冠上的明珠”的优质资产都将成为奈飞的囊中之物。

这也意味着，WBD的DC宇宙、《哈利·波特》《指环王》《霍比特人》《黑客帝国》等超核心IP，HBO的《权力的游戏》等全球爆火剧集，以及HBO Max拥有的《老友记》《生活大爆炸》等经典美剧的独家版权，都将成为嫁妆，强力充实奈飞的内容资产库。

其二，增强用户黏性和忠诚度，稳固奈飞对迪士尼、环球影业等竞争对手的超强领先优势。

截至协议达成时，奈飞流媒体用户数量为3.02亿，WBD旗下的流媒体平台HBO Max用户数量为1.28亿，在美国市场分别排名第一和第四位，合并后实体的用户基数预计将达到4.5亿，成为毋庸置疑的行业龙头。

WBD的核心版权内容将为奈飞提供强大的续航支撑。就连奈飞CEO Theodore A. Sarandos都不得不承认：“即使是成功的爆款，也只会贡献大约1%的总观看量。所以关键不在于单个爆款，而在于能源源不断地推出会员真正喜爱并持续期待的剧集、电影和游戏。”

其三，华纳兄弟成熟的内容制作体系与奈飞可以产生显著的协同效应，让烧钱更高效。

优质原创内容烧钱几乎是影视行业的共识，但并非高昂投入的优质内容就会带给平台同样高昂的价值回报，身为流媒体巨头的奈飞更是心知肚明。

与此同时，华纳兄弟的影院发行和推广部门等部门与奈飞也是互补的。

两家完成并购后，连宣传、发行、推广等都可以一条龙覆盖，大大降本增效，实现良好的成本控制。官方声明显示，双方预计在第三个完整财年实现每年至少20亿至30亿美元的成本节省。

目前来看，奈飞、WBD两家巨头的联姻对彼此都是好事一桩。

至于两家联姻能否成功，若成功，对流媒体行业以及整个好莱坞有怎样的影响？我们明天继续。