王明夫对话滚雪球：何以从几万元到几十亿？

林波用三十年时间完成了一场安静的实验：
在陆家嘴这个中国资本的漩涡中心，他证明了一种可能性——
不与风赛跑，而是成为风过后依然站立的那棵树。

文｜陈松龄

黄浦江的夜色是分层的。最上层，是陆家嘴摩天楼延绵不绝的灯火；最底层，是江水本身，深沉、暗涌，以几乎不被察觉的节奏拍打着堤岸。

1月23日，在汤臣一品高层的一间客厅里，窗外是江景与灯火，室内是茶桌与雾气。王明夫与林波的对话，就在这样一个看似与市场无关的空间中展开。

没有寒暄，对话一开始便直指核心。

“你怎么看现在的市场狂热？”

“和历史上每一次都一样。”

“什么时候会结束？”

“当最后一个谨慎的人也冲进去的时候。”

这样的对话，持续了整整五个小时。

在陆家嘴的时间刻度里，五个小时足以完成数万笔交易、撬动数亿资金的流向。但在这间客厅里，时间以另一种方式流动——缓慢、深入，像一场与外界隔绝的精神潜水。

安静的人

林波的存在，本身就显得有些“不合时宜”。

1975年生于福建，他在学生时代展现出突出的数学能力，而其他科目平平。这种并不均衡的才能分布，某种程度上预示了他此后的路径：在一个强调“全面优秀”的体系中，他只选择在自己认定的领域做到极致。

1996年，林波带着父母给的几万元本金进入股市。那一年，《证券市场周刊》仍在教股民看K线图，杨百万的故事激励着无数普通人投身市场。

三十年后，他管理的资金规模已达百亿，滚雪球基金取得十年期证券类私募收益全国第一的成绩。

与这一履历形成反差的，是他平淡的生活方式。他不抽烟、不喝酒，不应酬；出差时偏爱如家、汉庭等经济型酒店。如果在街头与他擦肩而过，很难将他与“成功投资人”的形象联系在一起。

在一个不断制造“明星投资人”的时代，这样的气质显得格外安静。

二难二易：不做费力不讨好的投资

谈及方法论，王明夫直接抛出问题：“你凭什么三十年稳赚，收益率还能做到第一？”

林波的回答出人意料：“避难就易。做股票，其实有‘二难二易’。”

所谓“二难”，第一抓成长股难。它需要对宏观、产业、企业等多重层面的持续判断，投入巨大精力，且容错率极低；第二抓短期波动难，无论是主观交易还是量化交易，都高度依赖技术、团队和算力，同样费心费力。

因此，他主动回避成长股、短线交易和量化策略。

“二易”则恰恰相反，方法极其朴素：

一看市盈率高低，二看市场情绪冷暖。

他常去投资研讨会“点人头”：气氛热烈、观点高度一致，意味着市场过度乐观；会场冷清、讨论稀疏，则往往对应市场的悲观阶段。

其核心策略可以概括为：

低市盈率 + 市场悲观时买入，

高市盈率 + 市场乐观时卖出。

王明夫对这一策略表示认同，并指出其中真正的难点并不在方法，而在“等候”——买入与卖出，都需要足够的耐心。

直截简易的长期主义：此心不动即为术

王明夫提及王阳明的思想——“直截简易”与“此心不动即为术”，认为这与林波的投资路径存在内在呼应。

林波并不热衷于将自己的方法理论化，但在三十年的实践中，他反复验证的恰恰是同一个原则：

大道至简，物极必反。

他并不试图预测所有变量，而是将注意力集中在极少数高确定性的指标上；不追逐效率最大化，而是优先控制犯错概率。

在他看来，长期业绩的核心并不在于抓住多少机会，而在于避开多少风险。

海阔天空 (1993劲歌金曲季选现场),BEYOND

最新当下研判：不碰泡沫，锚定价值

林波曾在2024年3月判断，熊市已持续16年的H股指数见到大底。此后，该指数涨幅超过60%。

而在最近一次判断中，他对部分市场表现出明显警惕。

他指出，科创50等三只宽基指数市盈率均已超过170倍，市场热度甚至超过2015年“疯牛”阶段，已进入危险区间；此类股票的下跌，随时可能发生。

微盘股同样出现明显过热迹象。东方财富微盘股指数自2024年2月以来最高涨幅达3.4倍，其中亏损股占比接近40%，其余微利企业的市盈率也普遍在百倍以上。

与之形成对比的，是大盘价值与红利类指数：沪深300、上证50市盈率仍在15倍以下，部分红利指数市盈率不足10倍，估值处于相对合理区间。

林波明确表示，高市盈率与亏损股已进入需要回避的阶段，当前更倾向于配置估值合理的H股资产。

十年周期推演：熬住急躁，等风来

林波取出一张A4纸，一边跟王明夫讲解，一边勾画，呈现出他对未来十年市场演变节奏的判断。

在他的推演中，亏损股与高市盈率板块的整体路径，将呈现出清晰的周期结构：

先是两年的快速上涨；

随后出现腰斩式下跌；

继而三年的横盘整理；

最终进入长达五年的缓慢下行。

在这十年中，市值在剧烈波动后逐步收缩，最终可能回落至高峰时期的二至三成，为下一个周期积蓄空间。

他还判断，上证综指作为最具象征意义的宽基指数，有望在本轮周期内突破一万点，并将时间节点明确指向2028年前后。

说到这里，他用笔在纸上圈出时间区间，语气平静，却笃定。

尾声：守心者，立长久

谈话尾声，王明夫诚邀林波择日前往江西会昌的“和君小镇”续聊。

小镇隐于深山，竹海轻摇，林泉潺潺，云雾缭绕。这里，是静心煮茶、论道沉思的理想之地。或许唯有远离涨跌的噪声，方能真正看清“为何投资、如何生活”的本质。
夜里十一点，江风拂面，灯火流动。跨越五小时的对话，最终落于一句朴素的本质：投资的终极是克制，生活的真谛是守心。
王明夫和林波“股票投资师承班”招生

当前适逢和君商学院第十九届正在招生。王明夫和林波相约，共同举办一个和君商学院的“股票投资师承班”。

王明夫和林波做“师傅”，按“师徒制”的方式来带徒弟，建立师承脉系，培养一批徒弟，在资本市场上立正心、走正道、挣正财、做正业。

这个股票投资师承班，招生不看学历、不问出身，希望选拔一批正心正念、好学上进、悟性良好、热爱股票投资的民间高手苗子，教学相长，系统学习和修炼六个层次的林波式素质和能力，帮助大家有效理财，财富像滚雪球一样逐步滚大。

文末互动｜聊聊你的“慢与快”

林波用三十年的“慢”，对抗着资本世界的“快”，在喧嚣中守住了常识与耐心。读完这篇文章，你是否也有共鸣？

欢迎在留言区分享：你在快节奏的生活/工作中，是如何守住自己的“慢节奏”的？又或者，你最认同林波“慢的抵抗”中的哪个观点？