几毛钱的小生意，做成千亿大买卖

文｜文波

排版｜小西

围攻小县城的量贩零食，开始扎堆闯入资本赛道了。

1月28日，赵一鸣零食和零食很忙的母公司鸣鸣很忙集团正式登陆港股，首日股价暴涨超88%，市值一度逼近千亿港元。同一时期，好想来的母公司万辰集团也紧锣密鼓地推进着港交所上市进程，其2025年第三季度报告显示，仅前三季度营收就达到了365.62亿元人民币。

▲ 注：图片源于港交所

一边是“几毛钱的辣条、一块八的可乐”这种极致平价的小东西，另一边则是资本市场用真金白银投出的千亿狂欢。小零食如何撬动千亿大市场，成为2026年开年消费市场最热门的话题之一。

|千亿市值，离不开“效率革命”|

量贩零食的崛起并非简单的价格战，事实上，它更像是由效率驱动的、针对传统零售的精准降维打击，这场革命的胜利源于其在需求端和供给端两头发起的、近乎完美的协同作战。

鸣鸣很忙的创始人晏周曾用“买房”来形容目标客群，认为“他们就像买‘刚需房’的人，是中国消费的基本盘。”

这群庞大的消费者遍布于下沉市场，他们大部分的月收入在3000至6000元之间，对价格高度敏感、对生活品质的追求也并未妥协，量贩零食企业锚定的正是这些客户的“质价比”诉求。

走进一家零食很忙或好想来的门店，明亮温暖的灯光、整齐划一的货架以及琳琅满目的大牌商品，都带给消费者强烈的丰裕感和视觉冲击力。大量的商品还采用散装称重的模式，消费者可以随心所欲地挑选，既满足了多样化的尝鲜需求，又不必担心完整包装带来的浪费和选择压力。

双管齐下，量贩零食企业巧妙地将购物从目的明确的采买行为升级为解压的“寻宝式”快乐体验，深刻洞察消费者的情绪价值，即时的满足感超越了单纯的零售场所，令其与年轻消费者深度绑定。

当然，对消费者需求的精准把握只能算量贩零食企业的“软实力”，其在供给端发起的效率革命才是支撑起整个商业帝国的“硬基础”。

在传统商超体系中，商品从工厂到消费者手中往往需要经历“生产商—全国总代—区域代理—市级代理—批发商—终端门店”等多个中间环节，层层加价导致终端价格居高不下。

鸣鸣很忙与万辰集团等量贩零食企业却选择快刀斩乱麻，将冗长的链条极限压缩至“工厂—总仓—门店”两级。

鸣鸣很忙招股书显示，其已与超过2500家优质厂商建立直接合作关系；万辰集团更是通过并购江苏“零食工坊”、安徽“来优品”、浙江“吖滴吖滴”等区域性零食集合店品牌，形成强大的集采优势。

▲ 注：图片源于视觉中国

与此同时，根据鸣鸣很忙的招股书，2024年其门店存货周转天数仅为11.6天，一批货从进入仓库到销售出去平均只需要不到12天，而传统连锁商超的周转时长则通常在40-80天。

鲜明的数据对比同样得益于量贩零食企业供应链的完善，截至2025年9月，鸣鸣很忙已在全国布局48个仓库，构建起覆盖半径300公里的配送网络，高周转率代表着低资金占用成本和库存损耗风险，这是其在“薄利多销”模式下依然能保持盈利的核心秘诀。

效率为先的运转模式确保了量贩零食的万家门店能够像有机体一样协同运作，通过完善的数字化系统收集市场反馈、精准捕捉市场需求变化，将海量商品高效、低成本地输送到消费者面前，为量贩零食撬动千亿市场提供坚实基础。

|规模暴涨，加盟商变合伙人|

如果说供应链效率是量贩零食这部高速跑车的发动机，那其创新的共生式加盟体系则是引爆万店规模的加速器。短短五年，国内量贩零食行业门店总数从不足2000家飙升至4.5万家，背后离不开对传统加盟模式的颠覆性改造。

传统的连锁加盟中品牌方往往扮演着房东的角色，其主要利润来源是向加盟商收取高昂的加盟费、品牌管理费以及各类服务费，在这种“收租模式”下，品牌方与加盟商之间的关系很难达成利益共生。

鸣鸣很忙与万辰集团为首的量贩零食企业则开创了全新的合作范式，鸣鸣很忙加盟模式的核心特征就是免除或大幅降低加盟费和管理费，招股书显示，2024年其高达99.5%的收入来源于向加盟门店销售商品，而加盟费及服务费的收入占比不足0.5%。

万辰集团也用“零加盟费、零管理费、零服务费”的“三零模式”迅速打开市场，最大程度降低加盟门槛，提升门店加盟的成功率。

合作范式的转变重塑了品牌方与加盟商的关系，总部的盈利不再依赖于“割加盟商的韭菜”，而是深度绑定在加盟店的日常销售上，只有加盟商的生意兴隆、流水不断，总部才能通过商品销售获得持续的收入。

品牌方与加盟商双方从管理与被管理的对立关系彻底转变为利益共同体，加盟商不再是单纯的下游客户，更像是并肩作战的事业合伙人，这种共生关系极大地激发了加盟商的积极性，也为品牌的快速扩张奠定了信任基础。

当加盟商确信总部与自己的利益完全一致时，更愿意投入资金和精力，甚至在盈利后选择开设多家门店，形成“开店-盈利-再开店”的良性循环。

不过面对数以万计的门店网络，确保品牌体验的一致性、保障加盟商的存活率，又成了量贩零食企业的亟待解决的问题。对此，头部企业选择全流程标准化赋能，以保姆式的服务模式尽最大努力确保每家门店都能复制成功模式，从而保障加盟商的存活率和盈利能力。

开店前，总部会利用大数据分析人流、消费水平、竞争格局等信息，为加盟商提供科学的选址建议，还会提供统一的门店设计与装修方案，确保品牌形象的一致性，从源头提升门店成功率。

开店后，加盟店通过智慧供应链系统实现精准配货与自动补货，加盟商只需通过一个App即可完成订货，其余的由总部全权负责。

在运营端，总部则给予统一的收银系统、会员系统和营销支持，并派出经验丰富的运营督导定期巡店，指导加盟商进行商品陈列、活动推广和人员管理，及时解决经营中遇到的难题。

这种标准化运营策略让品牌方最大限度地降低了加盟商的经营难度和风险，将他们的精力解放出来专注于最重要的日常销售和服务，不仅降低了加盟的门槛和风险，也为整个商业帝国的稳定和持续扩张提供坚固保障。

|告别规模狂奔，量贩零食驶入“深水区”|

鸣鸣很忙与万辰集团争相上市无疑是量贩零食行业的高光时刻，但资本的加冕并非终点，它更像是一个信号，标志着行业已正式驶入深水区，当规模红利逐渐见顶，真正的生存考验才刚刚开始。

量贩零食的商业模式如同一台精密但脆弱的机器，优势与软肋同样突出。招股书显示，鸣鸣很忙2022年至2025年前三季度毛利率居于7.5%-9.7%之间；万辰集团2023年至2025年前三季度的毛利率则在9.52%-11.69%之间，而同期传统零食行业的毛利率则为20％-40％。

这意味着量贩零食的商业模式高度依赖庞大的规模和周转速度，一旦二者增速放缓，就可能面临失速坠落的风险。

随着全国门店数量趋于饱和，许多城市在一条街上开三四家量贩零食店已屡见不鲜，门店过密直接导致了单店营收的下滑和客流的分散。不少加盟商反映，量贩零食店的投资回报周期已从早期的12-18个月普遍拉长，部分位置不佳的门店甚至只能关店止损。

一旦加盟商“赚不到钱”成为普遍现象，量贩零食以加盟体系为根基的商业帝国将面临从根基开始动摇的系统性风险。

此外，量贩零食行业无论是门店形态、商品结构还是低价策略，都缺乏足够高的进入门槛、极易被模仿，这也导致了行业内同质化竞争严重。

当“比谁开店快”的规模竞赛在各类因素的影响下难以为继，下半场的竞争焦点必然会转向“比谁活得久”，为了在残酷的淘汰赛中生存下来，头部玩家们已开始探索不同的进化路径。

它们尝试打破零食的品类边界，鸣鸣很忙的“省钱超市3.0”店型、好想来旗下来优品推出的“省钱超市”模式都是这一趋势的体现。在保留零食核心品类的基础上，这些企业开始大量引入纸品日化、米面粮油等家庭高频刚需品类。

这既是为了将门店从满足冲动消费的零食店升级为满足家庭计划性采购的一站式购物场所，从而突破单一品类的增长天花板；也是在利用已经建立的高效供应链和运营逻辑，拓展更大的盈利空间。

面对同质化困境，量贩零食企业选择大力发展自有品牌。鸣鸣很忙在2025年宣布推出自有品牌，涵盖无糖茶全脂牛奶、风干牛肉干等6款产品，试图通过生产竞争对手无法复制的独家产品，摆脱低水平价格战、建立真正的品牌护城河。

从县城里的社区小店到资本追捧的千亿赛道，量贩零食的崛起是中国消费市场结构性变迁的缩影，它通过对供应链的极致改造和对加盟模式的颠覆式创新，成功地将质价比这一核心需求做成了大生意。

但上市只是一个新的起点，告别野蛮生长、迈入精耕细作的下半场后，对鸣鸣很忙与万辰集团等头部玩家来说，真正的生存考验才刚刚开始。

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