AI起飞，史诗回购，万亿美元才是百度之路

文/柳华芳 「小芳侠」·出品

当智能体、超级个体、OpenClow、Vibe Coding等一串串新词涌现，我们已经不是身处AI边缘，而是深度进入AI 时代的科技革命浪潮之中。

2月26日，百度公布2025年四季度及全年财报，AI业务全年收入突破400亿元，四季度AI业务收入占比突破43%，远远超出市场预期。这是百度财报首次公布AI业务占比，被业界认为“从搜索引擎迈向AI生态引擎”的里程碑。

当李彦宏在百度世界大会喊出“效果涌现”之时，百度全栈AI 能力正在驱动各大业务线换挡提速，不仅是产品技术的AI进化，而是产生规模化的真实收入，一步步将AI新质生产力写进了财报。

百度AI 业务已越过盈亏平衡点，正式进入盈利周期。由AI云、AI应用、AI原生营销服务三块构成的核心AI业务，开始成为百度营收的新造血泵，在这个季度贡献了超110亿的收入。

作为穿越三个经济周期的科技巨头，百度历经十年高强度的AI研发投入，正在让AI“吞金兽”变成“利润引擎”，进入价值创造的兑现期，从只追求技术领先，迈向追求商业回报率。

AI业务超预期：“烧钱中心”变成“利润引擎”

增长迅猛，收入占比突破43%

如果看到百度AI 业务的财报数据，你会发现百度在资本市场是被严重低估的。

这个老牌巨头并不是那么追求性感的概念，而是一边推进AI 能力改造自身业务生态，一边将高性价比的AI 算力卖给生态伙伴，不炒概念，而是脱虚向实，全力推进AI 产业落地，也就是李彦宏所讲的百度AI“效果涌现”。

2025年，百度AI业务营收达400亿元，收入占比突破43%，可谓是“十年投入埋头干，一夜赚钱惊众人”，百度的AI研发投入周期是早于行业，也实现了盈利回报早于行业。

当很多互联网巨头疯狂AI投入，玩命补短板的时候，百度却把原本偏“投入导向”的AI能力，转变为一个可以被持续跟踪的强势收入板块。很人说“百度AI起大早，赶晚集”，须不知，百度起大早不是去赶集，而是去地里种庄稼干活了。

百度AI业务从“烧钱中心”变“利润引擎”，反映出百度AI First的战略眼光和长远布局，取得了实质性的高价值增长，已经成为集团的核心业务，战略地位持续稳固。

AI重构百度：创造性增长，高质量收入

本质上，百度就是一家AI技术公司，他们的目标并不是发明几个AI工具，而是打造“芯片+云+大模型+应用”的全栈AI能力。

从百度智能云等B端业务，到文心助手、秒达、网盘等C端产品或业务，再到覆盖全球26座城市的Robotaxi，百度全栈AI能力构建出了强大的系统级优势，实现了跨场景复用、为生态伙伴赋能。

总结一句话：用一次技术投入，撬动多场景收入增长与成本持续下降，将AI产生力带来百度自家产品，也带给开放生态。

从财报来看，百度AI是一些业务集合，更是一种能力、AI驱动引擎，实现了AI驱动和重构了百度的增长模型，带来更具创造性的AI时代增长，也带来新质生产力的高质量收入。

一、全栈能力，AI基础设施，助力政企AI落地

人工智能的浪潮，不是互联网大厂和科技巨头的特权，而是全社会生产力跃进的时代需求。传统IDC市场已经是存量市场，百度智能云却能连续保持高速增长，靠的就是“智能”，AI云业务的2025全年收入同比增长34%，四季度AI高性能计算设施的订阅收入同比增长143%，是国内最强的AI基础设施服务商。

赛迪顾问《2025H1中国AI云全栈服务市场份额报告》显示，2025年上半年，在中国AI云全栈服务市场，依托从AI基础设施（AI Infra）、智能体基础设施（Agent Infra）到智能应⽤的全栈能⼒，百度智能云的市场份额高达40.2%，没有悬念地拿下了这个高质量市场的市场第⼀。

百度智能云在AI云服务市场势如破竹，内部定调增长目标是100%-200%，全年⼤模型相关中标项⽬拿下了业界的“数量+金额”双第一，成为政企拥抱AI时代的最佳伙伴。智能云的卓越表现并不是靠营销大促之类驱动，而是依托全栈AI 能力和全栈方案，真真切切地降低了企业用AI的门槛。通过像千帆这样的平台，把模型、工具链和部署能力打包在一起，企业AI之路更加简单顺畅，可以直接用现成能力上线，不需要重复发明车轮，大大降低了企业的技术研发投入。

百度自研的昆仑芯，是为AI设计的芯片集群构架，可以大规模提供稳定、高性能的AI计算，并且兼容主流模型和框架，企业集成更快，成本更低。据悉，百度已点亮国内首个全自研 “昆仑芯三万卡集群”，已具备不依赖外部先进制程芯片、独立支撑万亿参数大模型训练与推理的底座能力。

目前，百度昆仑芯已经实现了正向生态循环和商业闭环，一边内部反哺支撑百度搜索、智能云和Apollo 自动驾驶等兄弟业务，一边外部突破，拿下了中移动、招商银行、南方电网等核心客户，外部客户占比已提升至 40% 左右，成为国内互联网大厂里唯一一个走进盈利阶段的AI芯片业务。

在百度世界⼤会上，百度发布了可商⽤、⾃我演化的超级智能体-伐谋，上线⾸⽉已有超2000家企业申请试⽤，覆盖物流、制造、AI4S等领域，在12⽉发布了“同⾈⽣态伙伴计划”，⾯向⾼校实验室及⾏业软件企业开放核⼼能⼒。

二、AI驱动增长：价值为先，用户习惯养成

一提到C端市场，大家很容易联想到很多大力度的营销活动，但是，百度AI应用方面的表现给出了不一样的答案。

百度并没有采取过于激进营销的流量激励做法，而是倾向于AI驱动的健康增长，不止实现了MAU增长，还实现了为真实AI生产力买单的用户习惯养成。

财报显示，百度AI应用2025全年收入突破100亿元，再创新高，处于非常健康的快速增长通道。文心助手进行了春节红包活动，月活跃用户同比增长4 倍。值得一提的是，百度的产品策略是更契合用户体验的“less is more”——没有选择新造一个APP，而是把文心助手植入到百度app里，实现无感切换。

当下流行“一人公司”OPC模式，让秒哒成为行业热点，一人公司的本质就是AI替你做大部分事情。秒哒，不需要用户是编程高手，只需要输入自然语言的产品需求，即可生成高质量的代码，把开发门槛降到“会说话就能做AI应用”。

百度网盘是国内网盘最成功的一个，百度网盘新推出的GenFlow3.0是具备“专属记忆”、多模态融合编辑器、生态兼容 (MCP 协议)的超级智能体，活跃用户已突破2000万，实现了“用AI替代重复劳动”，用户愿意为“时间节省”支付订阅费。

当试用GenFlow3.0之后，你会发现这是一款非常优秀的产品，正实现了多Agent协同、多⼈团队协同、⼈机协同的全向协作，用它来总结百度财报、学习资料等等有着非常好的生成质量。但是，这个产品入口太深，不利于完全释放AI创新价值。事实上，百度有很多非常好的产品，如何解决超级入口、创新产品的用户导入和交互，这是百度需要认真思考的一件事儿。

三、物理AI创新先锋，萝卜快跑全球生长

2026年伊始，“物理AI”成为科技圈最潮的性感关键词，物理AI的三大领域是具身智能、自动驾驶、智能工厂。智能工厂，普通人看不到；具身智能在高速发展；自动驾驶是当红巨星。

百度旗下的萝卜快跑Robotaxi没有得到应有的赞美和鼓掌，媒体们太喜欢追逐马斯克的言论，事实上，萝卜快跑已经是在全球 Robotaxi 赛道上的服务规模（订单量）的全球第一。这是一个很了不起的成绩。

财报显示，萝卜快跑四季度全球无人驾驶出行服务次数达340万，同比增长超200%，季度内每周出行次数峰值超30万。萝卜快跑在国内、海外两个大市场都表现优势，正处于全球化加速阶段，足迹已覆盖伦敦、迪拜、阿布扎比等26座全球城市。

2026年1⽉6⽇，萝⼘快跑正式获得迪拜道路与交通管理局（RTA）颁发的全⽆⼈驾驶测试许可，成为迪拜⾸个且⽬前唯⼀获准开展全⽆⼈测试的企业。2026年世界政府峰会（WGS）于2⽉3⽇⾄5⽇在迪拜举⾏，萝⼘快跑为迪拜王储谢赫·哈姆丹提供全⽆⼈试乘体验，并为⼤会提供唯⼀的全⽆⼈试乘⻋队。

马年大动作：超级股票回购+派发股息

伴随着AI业务的强势表现，百度进入马年新征程，这位“AI老将”要全面发力、释放一些重大利好消息了。AI重构百度，AI刷新百度，百度“AIDU计划”招募超级学霸、学术大神、竞赛高手和工程大牛，培养AI技术领军人才，特别注重对技术的纯粹热爱与追求。

从技术、产品、人才，百度AI正在处于新拐点、新起点。同时，百度也释放了两条资本层面的重磅消息。

50亿美元股票超级回购首次股息分配

一个资本市场的利好消息，百度要拿市值的10%来回购股票，这是史诗级的超级回报，是大超预期的利好，这代表了百度对未来的信息指数，也是百度对资本市场低估的一种强势回应。

科技史上，像苹果、谷歌这类现金流极强的公司也能大回购，但是，回购比例通常也只有2%–4%，即便是更激进的Meta高点也不过5%，百度推动近10%的超级回购可能是史上最强回购侠。

相比那些AI新贵们的市值暴涨，AI业务收入迅猛的“老将”百度显然是被资本市场严重低估了，如今的百度本质上已经是AI公司了，不能总是用老眼光看“老将”。且不说智能云、文心助手，就拿萝卜快跑的全球第一 这个成绩，如果换成马斯克旗下业务或新独角兽企业，市值狂飙几千亿都不算意外。

百度还将在2026年首次派发股息，加上股票超级回购，形成超出市场预期的“组合式回报”，有信心靠AI赚回更多钱。这是摆在全球投资者面前的一个重大选题，除了利好消息的刺激回升，这可能是决定自己一生财富规模的历史抉择时刻。

在科技史上，苹果与微软两大“老将”巨头都曾上演史诗级的崛起，也成为市值管理的教科书级案例。苹果自2012年重启派息以来，在十年间通过累计超6000亿美元的豪气分红，向市场传递了极强的现金流自信，这种“确定性”支撑其股价在十年内飙升700%，彻底扭转了外界对科技股“高风险、不分红”的偏见，证明了利润回馈是长期价值的压舱石。

微软从2003年首次派息时的2500亿美元市值，到如今稳坐3万亿美元之巅，成功利用资本分配策略在成熟业务与新兴AI投入间达成了精准平衡，也为微软众多天量并购提供了动力源。当一家伟大的科技公司处于新飞跃的拐点，从单纯的“成本投入期”，迈入“利润回馈期”，其派息能力不仅是盈利的勋章，更是吸引长线资本、实现市值第二次飞跃的核动力。

百度AI的脊梁骨，昆仑芯分拆上市

昆仑芯分拆上市，这不是一个新消息，业内早有耳闻，这是百度创立依赖很少见的自有业务分拆上市。

百度也是爱奇艺的大股东，但是，爱奇艺当年属于独立运营和单独上市，百度更多属于财务投资。而昆仑芯属于百度的亲儿子，还属于最硬核、最底层的强大业务模块，分拆上市意味着中国多了一家AI芯片上市公司。

从资本层面，昆仑芯分拆上市，也是有利于百度的市值管理，毕竟市场流行分部估值，而且AI芯片处于时代浪潮之巅，也应该一马当先，生于百度，长于百度，成于天下。

近期，我们看到大摩等20多家投资机构上调了百度股价预期，这是一项理性选择。

AI收入猛涨，敢于超级股票回购，敢于派息，再加上昆仑系分拆上市，一连串的好消息、大动作，百度这是要二次起飞的节奏。如果你错过了早期的腾讯、特斯拉、英伟达，这一次你要做选择了。

我相信百度是绝对被低估了，百度是有万亿级市值潜力的，但是，我不知道百度AI这一轮会飞到多高。无论是普通人的人生，还是职业投资者，很多时候是选择大于努力，相信你相信的，然后等待美好的事情发生。

向着太阳奔跑，顶着月亮回家