北京
2026年2月28日美以联合空袭伊朗，叠加伊朗3月1日全面封锁霍尔木兹海峡，瞬间引爆全球能源市场。作为承载全球20%-30%海运原油贸易的“世界油阀”，该海峡的通行停滞与伊朗原油供应中断，将原本供大于求的全球原油市场瞬间推入短缺状态。3—4月，国际油价将呈现“短期狂飙、中期分化、结构性重构”的三重特征，地缘风险溢价与供需基本面的博弈，将主导油价波动节奏，深刻影响全球通胀与能源格局。
冲突爆发后的首个交易日，国际油价即迎来史诗级跳涨。布伦特原油最高冲至82.37美元/桶，日内涨幅超13%；WTI原油突破75美元/桶，涨幅超11%，国内原油期货SC主力合约亦大涨近9%。这一轮暴涨的核心逻辑，是“供给硬缺口”与“避险情绪”的双重叠加。伊朗作为OPEC第三大产油国，日均产量约330万桶，占全球供应的3%，冲突直接导致其原油出口近乎停滞。更关键的是，霍尔木兹海峡封锁使海湾地区日均约1500万—1850万桶原油运输受阻，相当于全球供应的10%，远超市场此前的过剩缓冲。叠加航运保险费用飙升、油轮绕行导致的运输成本上升，3月上半月，布伦特原油大概率在85—95美元/桶区间高位震荡，极端情况下可能冲击100美元/桶关口。
3月下至4月，油价将从“情绪驱动”转向“基本面博弈”，呈现高位震荡分化的态势。首先，地缘风险的边际效应递减。伊朗为缓解国内能源收入压力，大概率在中俄斡旋下采取“间歇性封锁”策略，有限开放民用航运通道，仅对美以及盟友船只实施“零容忍”。这一调整将使市场供应预期逐步修复，地缘风险溢价从每桶20—40美元逐步回落至10—15美元。其次，替代供给的增量效应开始显现。OPEC+“自愿减产V8集团”已宣布4月起日均增产20.6万桶，尽管规模仅占海峡日通行量的1%，但释放的“稳供”信号将压制投机情绪。同时，美国将大概率释放战略石油储备，初期规模或达每日100万桶，叠加巴西、圭亚那等新兴产油国的产能释放，将部分弥补供应缺口。
供需基本面的结构性矛盾，将决定4月油价的核心运行区间。尽管2026年全球原油市场原本预计日均过剩230万桶，但海峡封锁带来的缺口，使3—4月市场短暂陷入日均100万—150万桶的短缺状态。随着伊朗原油通过里海航线、陆上管道向中俄等国以折扣价输送，以及海湾国家部分原油通过沙特—红海、阿联酋—阿曼的陆上管道分流，4月供应缺口将逐步收窄至50万桶/日以内。在此背景下，布伦特原油大概率回落至75—85美元/桶，WTI原油在70—80美元/桶区间波动，呈现“高位震荡、重心下移”的特征。
此次冲突对油价的影响，不仅体现在短期波动，更将引发全球能源格局的结构性重构。从消费端看，亚洲经济体受冲击最为显著，中国40%—45%、日本90%以上、韩国80%以上的进口原油经霍尔木兹海峡，高油价将直接推升其通胀压力，加速能源进口多元化布局。欧洲则因天然气供应受卡塔尔LNG出口中断波及，能源危机风险加剧，进一步倒逼其可再生能源转型提速。
从供给端看，OPEC+的定价权将进一步强化。美国页岩油因资本开支回落、增产动能枯竭，难以持续弥补中东供应缺口，其全球能源主导地位受到挑战。伊朗通过“能源武器化”策略，在地区能源格局中的话语权显著提升，而中俄与伊朗的能源合作将加速“去美元化”，本币结算与数字货币结算规模扩大，冲击美元在国际能源贸易中的霸权地位。
总体而言，美以打击伊朗引发的油价波动，将在3—4月完成“从狂飙到分化”的过程。短期地缘风险推升的高油价，不会改变全球原油供大于求的长期基本面，但将加速全球能源进口多元化、结算货币多元化与能源转型的进程。对于全球经济而言，这一轮油价上涨将推升通胀预期，拖累经济复苏；对于能源市场参与者而言，需警惕地缘冲突的反复性与投机情绪的退潮，把握油价高位震荡中的结构性机会。
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