守住“酱油第一股”

在整个调味品行业蓄势待发之际，作为“酱油第一股”的加加食品集团股份有限公司（下称“加加食品”）却只能选择“固守城池”。毕竟，在创始人家族的一通操作下，留给新任控股股东中国东方资产管理股份有限公司（下称“中国东方”）的，虽不及“一地鸡毛”，但也好不了太多。

图源：加加食品集团

从业绩方面来说，加加食品自2020年营收冲上20.73亿元的高峰后，便一直处于下滑态势；净利润也是接连亏损，过去5年里将至少亏掉7个亿，这在“刚需”的调味品行业里并不多见。

当下，整个行业竞争白热化趋势进一步凸显，不少企业都开始谋求跨界、出海，以找到新的增长点，而加加食品却不得不面临一场自上而下的彻底变革。

01

控股股东变更为国资

众所周知，加加食品由杨振在1997年创立，并通过湖南卓越投资有限公司（下称“卓越投资”）控股，杨振和其妻子肖赛平、儿子杨子江一直是公司的实际控制人。

而杨振家族也通过加加食品挣钱，去填其他商业活动带来的亏损，即所谓的“多元化”，但最终却给加加食品带来“重创”。

最终，“固守待援”的加加食品终于迎来了自己的白衣骑士。

2024年，卓越投资因债务纠纷，其持有的公司股份被司法拍卖，中国东方以106,586.80万元竞得其持有的269,840,000股公司股份，持股比例为23.42%，成为公司第一大股东；而卓越投资的持股比例降至18.79%，成为第二大股东。

不过，此次交易并未导致加加食品控股股东的变更。加加食品给出的理由是由于前两大股东持股比例接近，且其他股东持股分散，任何单一股东均无法控制公司股东大会或董事会，因此公司正式进入无实控人状态。

图源：加加食品集团

长期的无控制人状态，也让加加食品在决策效率、战略协调、股东沟通等方面带来阻碍，最终业绩下滑也是必然。据公司最新披露的业绩预告显示，公司预计2025年度净利润为亏损1.1亿元至2亿元；预计扣非净利润为亏损1.2亿元至2.1亿元。

直至今年1月4日，加加食品发布公告，中国东方竞购的公司股份已完成过户登记，股权登记日为2024年12月20日。中国东方成为公司第一大股东，控股股东变更为中国东方。中国东方已承诺在股票过户后18个月内不转让所持股份，并严格履行了关于独立性、同业竞争、关联交易等方面的公开承诺。

02

新一届董事会“分歧”

值得一提的是，加加食品第五届董事会任期已于2025年12月14日届满。3月10日上午，公司召开第五届董事会2026年第一次会议，审议换届选举等相关议案。本次会议应出席董事5名，实际出席董事5名。

在审议《关于换届选举第六届董事会非独立董事的议案》时，周建文、谢子敬、姚迪三名非独立董事候选人均以5票同意、0票反对、0票弃权的表决结果获得全票通过。

在审议《关于换届选举第六届董事会独立董事的议案》时，表决结果出现了分歧。独立董事候选人迟家方获得5票同意全票通过。但另外两名候选人许金花、邓彬，均仅获得4票同意，0票反对，1票弃权。投出这两张弃权票的，正是现任独立董事姚禄仕。

盘古智库高级研究员江瀚则对整点消费表示：“独立董事在董事会上对候选人投弃权票的现象在A股上市公司中并不多见，属于较为罕见的治理异象。”

在江瀚看来，按照惯例，独立董事候选人通常由董事会提名委员会严格筛选并经大股东协商达成共识，正式表决时多为“全票通过”，公开投反对或弃权票往往意味着内部存在重大分歧。其次，姚禄仕作为资深会计专家，此前已因公司关联交易内控失效、关联方欠款未还等问题多次发表异议甚至发函催债，此次弃权理由明确指向候选人“缺乏上市公司独董经验”，实则是其一贯坚持“勤勉尽责”、不愿沦为“花瓶”的延续。第三，这种现象折射出加加食品当前治理结构的深层矛盾，即专业监督力量与控股股东意志之间的博弈。在监管层严打“伪独董”的背景下，此类事件虽少，但警示意义极强，标志着独董从“签字工具”向“实质监督者”的角色回归。

对于姚禄仕投出反对票对新一届董事会的影响，江瀚称，根据交易所规则，独立董事候选人若遭现任独董强烈质疑，可能引发监管层的重点关注甚至审核问询，导致选举程序延期或候选人资格受阻，直接延缓新董事会的组建进程。而这一公开分歧向市场传递了公司治理不稳定的信号，可能加剧投资者对公司内控有效性的担忧，进而压制股价表现并增加融资难度。此外，若许金花、邓彬最终强行当选，新董事会内部将形成天然的“对立阵营”，姚禄仕作为资深专业人士的持续异议将使董事会决策效率大打折扣，甚至导致关键议案无法达成法定通过比例。

公告显示，周建文是杨振的外甥女婿、杨子江的表姐夫，自加加食品创立之初就加入公司了，历任省区经理、营销总监、总经理、董事长兼总经理等职务。

而谢子敬、姚迪两人均来自中国东方。前者2025年 9 月至 2026 年 1 月任中国东方天津市分公司党委委员；2026 年 1 月至今任中国东方天津市分公司党委委员、总经理助理；2025 年 9 月至今任公司非独立董事。后者2025 年 8 月至今任中国东方天津市分公司资产经营二部高级副经理。2025 年 9 月至今任公司非独立董事。

而被投弃权票的许金花于1985年出生，为经济学（金融学）博士、广东省高端会计人才，现任广东工业大学管理学院会计学教授、博士生导师、财务与会计系主任；邓彬于1982年出生，为湘潭大学本科学历，于2009年取得《中华人民共和国律师执业证》，2025年2月至今为广东一粤律师事务所专职律师，并于2021年4月2日至今任广州仲裁委员会仲裁员。

投出弃权票的姚禄仕表示，许金花（会计专业）、邓彬尚未取得独立董事资格证书。虽然二人已经承诺参加最近一次独立董事培训并取得深圳证券交易所认可的独立董事培训证明，但许金花、邓彬均无上市公司独立董事的工作经验。姚禄仕认为：“其本人无法确认许金花、邓彬是否具备履行独立董事职责所必需的工作经验和履职能力。”

值得一提的是，姚禄仕出生于1962年，拥有博士研究生学历，为合肥工业大学会计学教授，其不仅具备深厚的财务与学术背景，更拥有极为丰富的上市公司独立董事履职经历，曾先后担任过洽洽食品、东鹏饮料、铜陵有色等多家知名上市公司的独立董事。

早在2024年，姚禄仕就对《关于〈2023年度内部控制自我评价报告〉的议案》《关于〈2023年年度报告〉及〈2023年年度报告摘要〉的议案》等关键议案投出过弃权票。当时，他给出的理由是鉴于会计师事务所对公司出具了保留意见和内控否定意见，直指公司存在关联方交易内控失效等问题，导致其无法获取充分证据保证相关报告的真实、准确和完整。

如此看来，在加加食品的核心管理层中，目前仍旧存在部分分歧，这对加加食品的后续发展，并不是一种好的信号。

03

捍卫“酱油第一股”

对于加加食品而言，要想擦亮“酱油第一股”这块招牌，就必须要甩掉原来的包袱。

3月5日，加加食品发布公告称，公司近日收到中证中小投资者服务中心发来的《股东质询建议函》，投服中心对公司损失赔偿款追偿的进展、存货管理的整改情况尚存在疑问。公司组织人员对《股东质询建议函》中的问题进行核查。

投服中心指出，2025年12月30日，你公司披露称收到独立董事姚禄仕先生的督促函，督促你公司实控人杨振及其关联方宁夏可可美和宁宁夏玉蜜立即清偿你公司6724.68万元欠款及利息；同时，督促公司加强存货管理，确保存货的准确性和安全性，尽快解决存货的产权归属问题等。

其实，早在2024年，加加食品在《关于湖南证监局监管关注函的回复公告》中表示，关联方宁夏可可美、宁夏玉蜜及公司原实控人杨振已就上述损失赔偿款出具了《关于赔偿款支付计划的说明》，承诺在不晚于2024年11月30日前尽快筹措资金，分批或一次性向公司支付上述损失赔偿款，并支付利息。

但截至目前，杨振未履行上述承诺，公司也未采取诉讼等法律手段要求其履行承诺。投服中心要求加加食品说明向关联方申报债权的最新进展。考虑到关联方及原实控人杨振迟迟未偿还欠款、未履行承诺，建议公司尽快向相关人民法院提起诉讼进行追偿。

坦率的说，杨振家族要是账面上有钱，也不至于一家人都成为失信被执行人了。所以，对于加加食品而言，要想从原有实控人家族中讨回上述欠款及利息，短期可能性几乎为零。

所以，凡事还得往前看，当务之急，是扭转加加食品的业绩颓势，夯实主营业务，在确保业绩增长的同时，积极寻求更多的业务收入，用实际行动来回馈投资者。

但目前，加加食品在业务上并未展现出更多的过人之处，这才是比较让人担忧的。

图源：加加食品集团

作为加加食品最大收入来源的酱油，不仅被千禾味业超越成为四家上市公司中垫底的那位，在产品方面也一直沉迷于“减盐”，反而丢掉了“面条鲜”等优势产品的差异化竞争核心。而像鸡精、食用油等业务，比起细分龙头来说，差距也是有目共睹。更为关键的是，在加加食品深陷桎梏的同时，竞争对手丝毫没有放松对其市场的蚕食掠夺。

目前，加加食品其实算得上调味品行业最为让人扼腕叹息的品牌，尤其是对于华中地区的消费者而言，还是颇有情怀的。所以，这个品牌值得守住，也必须守住。

2026年，对于加加食品而言，可以算得上是一个全新的开始，至于公司在新的管理团队带领下，将如何走出泥淖，我们一起拭目以待。

THE END

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