200亿美元博彩帝国，命系2028年一张选票？ | 行业观察

作者：三水

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特朗普的“牌局”与民主党的“刀”：体育预测市场的生死时速。

当美国两大线上体育博彩巨头DraftKings和FanDuel的股价持续承压，当新兴平台Kalshi和Polymarket以数十亿美元估值融资，当Robinhood和Crypto.com争相入局——体育预测市场正以前所未有的速度改写着美国体育博彩业的版图。

但在狂欢背后，一场关乎行业生死的法律风暴正在逼近。

资本滚烫，法律冰冷，政治悬而未决。

前CFTC（美国商品期货交易委员会）总法律顾问罗伯·施瓦茨对此表示，这个行业的命运，最后可能不取决于产品、不取决于用户、甚至不取决于钱，而取决于一张选票。

一张2028年的选票。

200亿估值的赌局

先来看几张牌桌。

体育预测市场上的Kalshi和Polymarket，去年刚融了数十亿美元，现在又在和投资人谈新一轮——估值目标200亿。这是什么概念？ DraftKings目前市值也就一百多亿。

新势力高歌猛进杀气腾腾，老牌玩家们也开始磨刀霍霍。DraftKings和FanDuel进来了，Underdog直接买了个CFTC批准的交易所，Robinhood拉上交易巨头Susquehanna一起干，Crypto.com也推出了支持保证金交易的OG平台。

所有人都怕错过这场盛宴。

体育预测市场Novig的创始人雅各布·福廷斯基有个比喻：预测市场公司正在对传统体育博彩业，做Airbnb对酒店业做过的事。这个比喻很讨巧，也很危险——Airbnb颠覆酒店业用了十几年，中间遭遇的监管围剿，不比今天的预测市场少。

但传统巨头们似乎并不太担心。纳尔逊·穆林斯律师事务所的合伙人乔什·科施纳点破了他们的心思：“受监管的体育博彩公司的行为，是私营市场认为将要发生什么的最佳指标。”翻译一下：DraftKings们之所以敢进来，不是因为确信这条路能走通，而是因为——“他们更有信心，随时可以离场而去。”

进可攻，退可守。这就是大公司的特权。但那些all in的新玩家呢？他们退无可退。

两个判决，一个幽灵

就在我写这篇文章的时候，两场官司的判决书还热着。

俄亥俄联邦法官裁定Kalshi的体育赛事合约属于赌博，说法院有“义务避免荒谬”。Kalshi上诉了，但俄亥俄州总检察长已经在X上高呼“重大胜利”。

密歇根法官驳回了Polymarket请求暂时禁止州执法的动议，还补了一刀：“没有逻辑上的理由将体育赛事合约定性为掉期交易”。这一刀砍在了要害上——因为如果连“掉期”这层外衣都被剥掉，预测市场就只剩下赤裸裸的“赌博”身份。

更微妙的是，Robinhood针对密歇根的诉讼，恰好被分配给了同一位法官。有时候，命运的走向就是这么戏剧化。

Kalshi选择了先发制人——在爱荷华主动起诉监管机构，试图阻止州法执行。但这就像打地鼠：你按下这个州，那个州又冒出来。

超过20起诉讼正在全美各地审理。法律专家们几乎一致认为，这个问题最终会到达最高法院。至于最高法院会怎么判？施瓦茨的原话是：“任何告诉你他们知道结果的人，基本都在胡扯。这是不可知的。”

科施纳则开了一句玩笑：“如果我知道答案，我就不会在这儿了——我会从Kalshi那里拿到几百万美元的支票，然后你们再也听不到我的消息了。”

这大概是全行业最诚实的自嘲。

特朗普家族的拥抱，和2028年的影子

眼下，这个行业还能活得很好，是因为白宫站在他们这边。

特朗普的Truth Social（真实社交）要推出自己的预测市场平台，儿子小唐纳德是Polymarket的投资者兼Kalshi的顾问。新任CFTC主席迈克尔·塞利格明确表态支持，说机构会介入相关诉讼。

这种政治庇护，是这个行业在过去两年里狂飙的最大底气。

但施瓦茨提醒所有人看日历：2028年。

如果民主党赢了那场选举，一切可能在一夜之间翻转。“它能在一夜之间消失，”施瓦茨说，“不用等到最高法院，不用等到国会立法，只需要白宫换个人，CFTC换个主席，就能让风向彻底改变。”

这听起来像危言耸听，但熟悉美国监管史的人都知道：这样的反转，发生过不止一次。

所以，现在的繁荣，某种程度上是在“抢时间”。抢在2028年之前跑出规模，抢在政策转向之前建立护城河，抢在不确定性变成确定性之前，把钱赚到手。

球星们的新战场

在这场资本与法律的博弈之外，体育明星们也在悄悄布局自己的商业版图。

WNBA芝加哥天空队的安吉尔·里斯，刚刚加入了一个试图把新球队带进澳大利亚女子国家篮球联赛的所有权集团。她还投资了美国足球联赛的女子俱乐部DC Power，持有体育媒体和服装品牌Togethxr的股份。

前LAFC传奇卡洛斯·贝拉，退役后直接成了老东家的股东——和威尔·法瑞尔、“魔术师”约翰逊平起平坐。

网球明星尼克·克耶高斯则把赌注押在匹克球上。他入股了北美室内匹克球连锁The Picklr——这家公司在美国有500多家门店。克耶高斯手里还握着匹克球设备制造商Vulcan和运动服装品牌Stack Athletics的股份。

这些明星的动向，其实透露了一个更大的趋势：体育产业的边界正在消融。传统博彩、预测市场、新兴运动、时尚品牌，正在以前所未有的方式交织在一起。运动员们不再是单纯的代言人，而是成了股东、投资者、创业者。

他们的钱，正在流向那些最有想象力的赛道。而预测市场，恰好是当下想象力最爆炸的那一个。

赌注已下，骰子还在空中

迪克体育用品刚刚交了一份亮眼的财报：2025年总净销售额172亿美元，比前一年涨了近40亿美元——但这包括了他们25亿美元收购的Foot Locker。

同一份财报里，他们说要关闭“表现不佳”的Foot Locker门店，还说整合成本可能高达7.5亿美元。扩张与收缩同时发生。增长与风险如影随形。这大概也是今天体育预测市场最真实的写照。

一方面，行业势不可挡——传统巨头入场，数十亿资本涌入，200亿估值的故事正在变成现实。

另一方面，监管的达摩克利斯之剑高悬——俄亥俄和密歇根的判决只是开始，更多州的围剿还在路上。2028年的总统选举是一场遥远的但真实存在的风暴，而最高法院的态度更是一个无人能预测的变量。

施瓦茨的那句话始终在我脑海里回荡：“要当心你所期盼的东西。”

对于这个行业而言，最乐观的预期和最悲观的警告同时存在。它可能成为颠覆传统博彩业的革命者，也可能在一夜之间被政治风暴夷为平地。

唯一确定的是，那些all in的玩家们，正在一场无法预测结局的赌局里，小心翼翼地行走。

赌注已经押下，骰子还在空中。

备注：本文仅对美国预测市场的商业动态行业观察，不代表对任何赌博活动的认可。中国法律严禁任何形式的赌博行为，请广大读者自觉远离赌博，培养健康的生活方式。