突发大跳水，资金转向了

早盘大A短暂冲高之后，从10点开始就整体回落了，午后还突然加快跳水。

不只是我们，海外市场，连同黄金，也都有明显跳水，大概率是中东又有新的消息刺激了。

上证指数在4100点附近压力很明显，大概率靠近60日均线时，又会有资金出来兜底，典型的区间来回震荡。

创业板也是上攻乏力，早盘一度冲到3390点，但3400点应该有个坎，还没摸到就被一波量化抛单打了回来。目测创指下方的支撑位在20日均线附近。

总体上看，市场风险偏好在降低。至于原因，下面会重点解释。

但我想先跟大家聊的一点是，不用过度悲观，因为这波下跌多少有些情绪性的错杀。事实上，国内一些有景气支撑的方向，今天也没有逃过下跌，比如新能源。

但是资金整体还是逢跌买入的趋势，比如这块比较有代表性的头部品种，新能源ETF（516160，场外联接A类012831，C类012832），在这几天短线回调过程中，持续有大笔资金净买入。

可能是因为，最近发生的一些产业变化，其实是强化了新能源产业的景气逻辑。

一个是，刚出炉的“十五五规划纲要”有个非常惹眼的变化，在“十五五”主要目标上，将“单位GDP能源消耗降低”指标，调整为“非化石能源占能源消费总量比重”。

这意思相当明确，以后的经济发展不光要强调节能，更要强调新能源转型。虽然煤炭是我们的优势能源，但低碳趋势不可逆，光伏、风电、核电这类清洁能源会得到更多的扶持。

另一个是最近非常火热的话题，token出海。很多人只看到了这是AI需求扩张，但更底层其实是新能源需求的扩张。

啥是token出海？说白了就是有大量的海外用户在使用我们中国的AI大模型，国内的token算力被海外用户消费使用，不就是token出海么。

下面这个截图，是来自长江证券3月初的一份研报，比较清楚地介绍了目前token出海的盛况。

这是个非常有意思的事情，国内的新能源电力无法直接出海，现在却乘着AI的东风，搭上 token这种数字产品的便车，顺利出海了。

因为 生成海量token的过程就是消耗巨大电力的过程，所以本质上，国内token被海外用户消费，就等同于国内新能源电力被海外用户消费。

知道的老铁都知道，现在国内新能源行业的最大矛盾是什么？供过于求，以至于这些年疯狂内卷。也正是这个原因，我们才要推进反内卷。

但反内卷是一个很漫长的过程，而且中间会有巨多的波折和反复博弈。所以对新能源行业来说，需求的扩张，对行业的改善更立竿见影。

而出海的本质就是需求扩张。

以前富余的西部绿电（光伏、风电）受限于特高压传输成本和消纳能力，只能低价内用或弃光弃风，现在可以通过训练和推理大模型，将这些廉价绿电转化为高价值的token（API服务），卖给全球用户，这不就相当于把西部的阳光和风，变成了数字商品卖到了欧美么。

而且这个过程还会催生出巨大的储能需求。因为AI数据中心对电力稳定性的要求极高（断电可能导致巨额损失），单纯依靠现有电网体系是不行的，必须配置大规模的储能系统。

所以新能源、储能电池方向，我会再多关注一下。目前看下来，这块最有代表性的指数是中证新能源指数，从新能源生产、应用、储能，到设备环节，覆盖很均衡，跟踪这个指数的规模最大的ETF是前面提到的新能源ETF（516160）。

当然如果想更聚焦在电池方向，还可以看看中证电池主题指数（CS电池），它主要覆盖了锂电池、电池化学品（包括正负极材料、电解液、隔膜等）、设备等整个电池产业链核心环节，跟踪它的是电池ETF南方（159147，场外联接A类018926，C类018927）。

现在我们回到最重要的问题，为啥现在市场风险偏好在降低？

其实今天无论大A还是港股，交易逻辑就四个字：

安全资产。

最重要的两个消息，一个是，老头儿果然要推迟一个月访华，原因是被中东绊住了脚，暂时来不了，这也意味着他不排除会在短期内采取激进措施，以求快速了结此事。

另一个是老头儿暗示可能会袭击伊朗的哈尔克岛上的石油措施。这件事的影响我们昨天已经聊过，如果他真这么干，伊朗经济的半条命就没了，双方就彻底杀红眼了。

所以动乱局势下，安全感，或者说确定性，是最稀缺的东西。什么资产能提供心理安全感，或者有中长期确定性，那就买什么资产。

那今天资金的选择是什么呢？

首先港股。

昨天已经说过，中东资金可能会大规模返港，因为中国资产在这波局势中受到的冲击是相对轻的，投资环境也更稳定，契合了中东资金的避险需求。

港股通创新药盘中涨了3个多点，主要是有产业利好+前期被超卖。

恒生科技也一度涨了2个点，核心也是因为被低估。虽然午后几度被整个大盘拖下来回落翻绿，也依然是今天相对比较强的方向。

另外在港股内部，耐用消费品、非银金融等全都涨了两三个点，都是低估值、偏防御的板块。

再看A股。

涨得最好的是大金融（ 保险、券商、银行 ），核心是国内金融体系的特殊性和稳定性，受这轮地区风险的冲击很小。

其次是房地产和白酒，这两天国内一线城市二手房交易回暖的消息很多，新公布的1-2月社零数据里面，烟酒的消费增速也很高，但关键还是这些板块足够便宜。

整体来看，今天价值风格强于成长。比如我最近在买的价值100指数，今天是小涨0.1%左右，而跟它对应的成长100指数，今天跌1.7%。

科技成长昨天还挺亮眼，为啥今天就不行了？

很大程度上还是消息或者事件驱动。比如昨天科技的上涨，一个是国内做成7nm芯片的小作文，另一个是昨晚GTC大会，引发了大量资金提前埋伏。

结果今天早上醒来大家发现，这次黄老板的讲话好像并没有太多超人意料的地方（主要是之前已经把预期打得太满了，特别是硬件这块）。

甚至这次他还特别强调要继续采用铜缆方案，而之前市场预期的是要彻底用CPO方案来取代铜缆方案，导致今天CPO光模块板块出现了大量资金出逃。

本质上还是预期溢满则亏。但CPO的故事并没有讲完，跌下来就是机会。

今天我的观点很明确。

虽然今天整体回落，但目前还不用太担心。比如 创业板指，今天虽然跌幅比较大，但短期看，还处于上行的震荡区间，资金一旦切回来，随时会起飞。

现在资金更多是担心短线风险冲击，而不是长线的衰退风险。因为如果是后者，那任何资产都会被甩卖，大家只留现金。

可是今天黄金又水灵灵地涨起来了，说明接下来，来自地区方面的冲击可能会比较激烈，但也只是暂时的。

另外，明晚不降息，也是预期之内的，除非还有其他鹰派信号出来。

但再坏也坏不到哪去。吃好喝好玩好，紧盯老投的文章，有重要变化会第一时间跟你们说的！

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