蹭马斯克热点被罚750万！亚辉龙利润暴跌9成

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开工利是刚发完，罚单就来了。

正月初九，亚辉龙在深圳龙岗举行新春开工仪式，老板亲自给员工派利是。然而，节后的资本市场并未迎来同样的开门红。

2月28日晚，亚辉龙披露因脑机接口合作信息披露违规，被深圳证监局拟罚750万元。而就在同一时间，公司交出的2025年成绩单同样不容乐观：净利润同比下滑92.03%。

从年初借脑机接口概念引发市场关注，到短时间内经历问询、补充公告直至监管处罚，叠加业绩断崖式下滑，这家曾经的IVD赛道明星，正迅速从讲故事回到算账本。

从昔日的IVD赛道明星到如今深陷罚单与业绩双杀泥潭，亚辉龙正面临多米诺骨牌式的考验。在这场逆风局里，脑机接口的泡沫初破，业绩卸妆后，亚辉龙是否还有更深的一轮跌幅？答案或许就藏在那张数亿重资产的资产负债表里。

祸起脑机接口，马斯克的热点不好蹭

亚辉龙此次信披风波，源于年初披露的一项跨界合作。

1月6日，亚辉龙发布公告称，公司于近日与深圳脑机星链科技有限公司签署了《战略合作框架协议》，双方共同达成战略合作，通过整合脑机接口技术与临床和市场资源，共同开发脑机接口相关在研产品及推进后续市场拓展及推广，提升在中枢神经疾病等领域诊疗技术水平。

彼时，脑机接口正成为全球科技领域的热门话题。马斯克旗下Neuralink推进人体试验的消息持续引发资本市场关注，国内资本市场也迅速掀起相关概念热度。

一家体外诊断企业宣布布局脑机接口合作

在这一背景下，一家体外诊断企业宣布布局脑机接口合作，很快引发市场关注。

回顾1月6日的交易，午盘后亚辉龙股价由14.64元/股突然放量拉升至15.80元/股。截至当日收盘，亚辉龙涨幅达6.52%，成交量较上一交易日增长299%。1月7日，公司股价在竞价阶段一度录得20%涨幅，当日股价震荡下行至当日涨幅为0。

一时间，“IVD企业跨界脑机接口”的话题在投资圈广泛传播。在资本市场对前沿科技高度敏感的阶段，一家传统医疗器械企业的跨界动作，很容易被解读为新的增长故事。但概念热度往往来得快，也退得更快。

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公告发布当晚，上交所即向公司下发问询函，要求进一步说明合作方技术情况、产品成熟度以及合作的实际可行性。

亚辉龙披露，其此次的合作对象脑机星链成立时间仅为4个月，成立于2025年9月。而据经济观察报报道，脑机星链的注册地址与亚辉龙的办公、注册地址相同。

亚辉龙蹭马斯克的热点

监管部门在调查中认为，公司围绕该合作事项连续披露的相关信息存在不准确、不完整的情况，可能对投资者判断产生影响。

2026年2月28日，亚辉龙公告称，公司收到深圳证监局出具的《行政处罚事先告知书》。告知书显示，监管部门拟对公司处以400万元罚款，对董事长胡鹍辉罚款200万元，对董秘王鸣阳罚款150万元，合计拟罚750万元。

对于上市公司而言，信息披露的规范性一直是资本市场监管的重要内容。此次事件也使得市场对亚辉龙的公司治理与信息披露管理能力产生新的关注。

业绩卸妆，利润暴跌92%的多重压力

相比信披事件带来的舆论冲击，亚辉龙基本面的变化同样引发市场关注。

最近，亚辉龙披露的2025年度业绩快报显示，公司全年实现营业收入约18.09亿元，归母净利润约2401.9万元，同比下降92.03%。这一业绩表现，与公司过去几年动辄数亿元利润规模相比形成明显反差。

25年业绩，与公司过去几年利润规模相比形成明显反差

作为国内体外诊断领域的重要企业之一，亚辉龙的核心业务主要集中在化学发光免疫检测系统。公司通过“仪器+试剂”的商业模式，为医院提供体外诊断设备及检测试剂。根据公司公开资料，目前其化学发光检测产品菜单已超过180项，覆盖感染性疾病、肿瘤标志物、激素水平等多个检测领域。

在疫情期间，呼吸道检测需求曾为体外诊断行业带来阶段性增长。但随着疫情逐步常态化，这部分需求明显回落，也使得行业整体收入结构发生变化。

与此同时，体外诊断行业近年来逐步进入带量采购阶段。部分检测试剂价格出现明显下降，行业利润空间受到压缩。根据公司披露，2025年前三季度，亚辉龙利润总额下降70.72%，对此公司称“主要系受行业政策影响，短期国内市场需求减少, 营业收入下降所致。”

亚辉龙主要是“仪器+试剂”的商业模式

除了主营业务承压外，金融资产公允价值波动也对公司利润形成拖累。公告显示，公司持有的港股上市公司云康集团股票在2025年出现较大幅度下跌，对当期损益产生一定影响。

此外，公司还对部分库存、应收账款及相关资产计提减值准备。按照会计准则要求，这类减值计提通常基于谨慎原则，但在短期内也会直接影响利润表现。

在主营业务增长放缓、金融资产公允价值变动以及资产减值计提等多重因素叠加之下，亚辉龙2025年的盈利水平出现明显回落。对于一家经历过疫情红利的IVD企业而言，这更像是一场迟到的业绩卸妆。而处在行业的拐点之上，这家细分赛道龙头的挑战也与日俱增。

IVD行业入冬，入局者各寻出路

亚辉龙业绩的变化，也折射出整个体外诊断行业正在经历的周期调整。

过去十余年，中国体外诊断行业保持较快增长。随着医疗服务需求增加以及医院检验能力提升，IVD市场规模不断扩大。与此同时，医疗器械带量采购政策逐步扩展至体外诊断领域。带量采购通过集中采购方式压缩产品价格，从而降低医疗费用。

近年来，IVD行业高利润时代渐成过往，盈利压力从头部企业蔓延至整个产业链。2025年4月，国家卫生健康委等部门联合发布《关于进一步规范医疗机构临床检查检验工作的通知》，提出医疗检验“最少够用”原则，科学设计检查检验项目组套，深化临床检查检验结果互认。这使得检测需求大幅压缩，让IVD产品的实际用量明显下跌。

IVD行业高利润时代渐成过往

在这一政策背景下，一些化学发光试剂、免疫检测产品价格出现明显下降。对于体外诊断企业而言，价格下降往往意味着利润空间被压缩。企业需要通过扩大销量、提升技术含量或拓展海外市场来维持盈利能力。

在化学发光领域，国内企业之间的竞争也日趋激烈。目前国内市场已经形成以迈瑞医疗、安图生物、新产业等企业为代表的竞争格局。各家公司在仪器性能、检测菜单数量以及试剂研发能力方面持续投入研发资源，以争夺医院市场份额。

与此同时，一些企业也在尝试通过技术创新寻找新的增长空间。例如分子诊断、POCT（即时检测）以及自动化实验室设备等方向，都被视为IVD行业未来的重要发展领域。

杨凯 艾昆纬IQVIA医疗器械业务全国负责人

IQVIA艾昆纬大中华区医疗器械服务和产品解决方案负责人杨凯曾将2025年的IVD赛道概括为“量价齐跌”。价与量同步探底，构成了本年度IVD尤其是生化免疫赛道的核心挑战。

“在价格端，集中带量采购和医疗服务价格治理等政策持续深化，推动产品价格整体下行；在需求端，检验套餐解绑与医疗机构检验结果互认等新政的实施，则直接导致了检测量的收缩。”杨凯表示。

25家业绩快报半数盈利，但增长乏力

从这种意义上看，亚辉龙的业绩变化，并不是一家企业的孤立事件，而是体外诊断行业周期变化的缩影。当疫情逐渐消退，IVD行业也开始从高速扩张阶段，进入更加依赖技术与规模竞争的成熟阶段。

多名业内人士认为，亚辉龙正在经历一个明显的周期切换。一方面，公司仍然拥有较为完整的IVD产品体系，在化学发光、分子诊断等领域积累了一定技术基础，并与高校机构开展联合研发；另一方面，行业政策变化与市场竞争加剧，也在不断压缩行业利润空间。

IQVIA数据显示，2025年前三季度，中国IVD市场规模同比下滑5.9%。其中生化免疫市场下滑最为明显，并带动整体IVD市场走低。

中国IVD市场规模下滑明显

根据Wind、湘财证券研究所统计数据，2025年前三季度，A股体外诊断（IVD）板块总营业收入为276.2亿元，同比下降14.5%；净利润44.9亿元，同比下降26.4%。板块营业收入与利润已连续三年呈下滑态势。

近40家IVD上市公司中，只有少部分勉强实现增长，而能保持营业收入和利润双增的企业更是稀少。

亚辉龙能否重新找到新的增长动力

在这样的背景下，市场更加关注的是企业能否重新找到新的增长动力。对于亚辉龙而言，监管风波或许只是阶段性挑战，但真正的考验仍然来自行业周期的变化。过去几年，疫情带来的需求红利推动行业快速增长，而当这一阶段结束后，企业之间比拼的不再只是市场扩张速度，而是产品技术、国际化能力以及长期盈利能力。

在新的行业环境下，亚辉龙能否重新找到增长动力，仍需要时间给出答案。

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