新一轮万亿投资

大家好，我是量子熊猫。

昨晚科技春晚英伟达 GTC 大会， 黄教主 2 小时演讲给大家描述了一个新的 AI 产业叙事，正式宣布开启了新一轮以推理式 AI 为目标的万亿美元投资周期。

几个重点信息提炼如下：

1，AI 已经进入推理式（应用）时代转折点，未来Token的消耗和计算性能会继续有指数性的提升，未来每家公司的薪酬包中都会再增加一个年度 Token 的预算；

2，从算力基建到推理基建是下一轮投资周期，英伟达推出超大内存和超大带宽的 Groq推理芯片，GPU 用于解码，Groq 用于生成，两者配合能提升 35 倍的推理能效比；

（一万亿的基建投资来源于此，更多能源，更多基建，更多算力，更多内存，更多CPO，更多 PCB，所有产能都要开满）

（大概解释下 Grop，整个工作流就是先通过 GPU 解码把注意力参数全部存到 Groq 的超大内存里面，然后通过其近存计算的超大带宽提升 Token生成速度）

3，OpenClaw 创造了个人智能体时代（类比 Window 创造了个人 PC时代），未来每一家SaaS 公司都会转型成为一家 GaaS 公司（Agentic as a Service），以后你不会再买工具自己学自己用，而是从 GaaS 公司雇一个会用工具的智能体给你干活，软件服务行业规模会从 2 万亿美元增长到数万亿美元；

4， 物理 AI 大规模部署的时代已经来了，自动驾驶正式进入 ChatGPT 时刻，自动驾驶出租车将会大规模应用，机器人产业也在加速落地；

给整个发布会做总结，就是 AI 正式进入商业应用时代，算力需求不再是订阅模型生成，而是购买 Token 通过智能体干活，这里的智能体包括了软件智能体GssS 和物理智能体自动驾驶出租车和机器人。

不过可惜，A 股 AI 产业链和有色上午还涨得好好的，中午突然被暴起的原油又踩回了地板，看来产业理想再宏达也还是脱离不了工业面包（石油）的，至于原油暴涨的原油，有说是伊朗又炸隔壁油田了，还有说是又封海峡了，还有说是又炸油轮了，天天变来变去，真的乏了懒得去核实了。

现在科技和有色属于工业繁荣的燃料，而石油问题引发的通胀又会压制工业利润和资金流动性，不过没办法，产业拐点已经越来越清晰，任何风险都不能阻挡开足马力往前冲。

（核心逻辑还是赌，虽然叙事很宏大，但考虑到地缘的不可控性，熊猫的意见是：持有科技或者有色的，如果没有杠杠躺着度过这个周期其实更为稳妥，如果想平衡账户收益，其实可以配置点原油做对冲，谁涨卖谁，谁跌买谁，至于上了杠杠的，熊猫也不知道）

1，几个近期跟 GTC 大会提到的相关的信息：

花旗集团将2026-2030年全球人工智能资本支出预测从 8 万亿美元上调至8.9万亿美元；

大摩将台积电2027年的资本支出预测从590亿美元大幅上调至650亿美元，2028年的预测从600亿美元上调至700亿美元；

高盛预计2026年第一季度传统DRAM价格将环比飙升88%，NAND价格环比上涨58%；

虽然但是，外面真的比我们知道的要疯狂得多。

2，中美会谈有消息出来了，我们这边表示“讨论的议题包括新形势下双边关税水平问题，双边关税及相关非关税措施有关安排可能的进一步延期问题。双方已就一些议题取得了初步共识，下一步我们将继续保持磋商进程。”

对面表示“会谈富建设性”，他将在未来几天发表声明，重申关系的稳定性。

路边的消息出来好像都挺不错的，起码都没吵起来，不过特朗普自己说因为忙着打仗可能会推迟一个月再来，估计想在伊朗上面多拿点筹码吧。

3 ，明天北交所新股普昂医疗发行，申购建议如下，1 手预计 798，1+1 就是顶格875.26。

4，两只港股新股申购意见如下：

泽景股份

主要业务为汽车HUD解决方案。

从业绩上看，2022年至2025年，营收从2.14亿元增长至6.66亿元，同期净利润从-0.82亿元 收窄至-0.57亿元。

基本面看行业一般，业绩营收增速慢了，也没扭亏。

保荐人海通国际和中信证券，基石占比4.11%，无绿鞋；

发行采用B机制，固定10%公开发售，单价42.00-48.00HKD，每手50股，总共1622650/50，共计32453手。

基本面不行，发行量还挺多，目前孖展 2.43 倍。

凯乐士科技

主要业务为智能场内物流机器人提供商。

提供以三个核心产品线为主的种类丰富的机器人产品：多向穿梭车机器人(MSR)、自主移动机器人(AMR)以及输送分拣机器人(CSR)。机器人产品组合具备存取、分拣及搬运的核心功能，覆盖整个场内物流的业务范围。

按2024年的收入计，在中国前五大综合智能场内物流机器人公司中名列第五，市场份额达1.6%。。

从业绩上看，2022年至2025年，营收从6.56亿元增长至9.08亿元，同期净利润从-1.11亿元 收窄至-0.27亿元。

基本面看行业还想，业绩营收增速很快，利润亏损持续收窄估计快扭亏了。

保荐人中信证券和国泰君安，没有基石，有绿鞋；

发行采用B机制，固定10%公开发售，单价16.40-20.40HKD，每手200股，总共3679800/200，共计18399手。

基本面还行，发行量不多，目前孖展 11.81 倍。

二选一凯乐士科技吧，基本面更好，无基石，货少，容易出妖。

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