上海
在竞争激烈的消费赛道，一家曾以菌菇种植为主业的农业公司，完成了中国商业史上一次惊艳的转型。
2026年3月17日晚间，万辰集团（300972.SZ）发布了2025年年报，2025年营业收入514.59亿元，同比增长59.17%；归母净利润13.45亿元，同比大幅增长358.09%。
经营活动现金流净额36.31亿元，同比增长328.07%，现金流健康，与利润增长匹配。
尔尔财经注意到，万辰集团仅仅用了四年时间就打造出了一个量贩零食巨头，股价也给予它积极反馈——2022年以来，万辰集团的股价累计上涨1585.47%，整整16倍的涨幅，截至2026年3月18日午市收盘，市值定格于364亿元。
2011年，万辰集团成立，它是以金针菇、蟹味菇等食用菌工厂化种植起家，2021年顶着“食用菌第一股”的光环登陆创业板。万辰集团在福建漳州、江苏南京建有基地，是沃尔玛、大润发等商超核心供应商，但没有想到的是，2021年上市后业绩“变脸”，净利润暴跌74.74%。
2022年，万辰集团启动转型，推出自有品牌“陆小馋”，同时收购“零食工坊”部分资产，正式入局量贩零食赛道。
有一点需要说明，创始人王健坤之妻林该春早在2007年创立“零食工坊”，已在华东积累数百家门店，拥有的成熟供应链与运营体系，成为了转型的根基。
2023年，万辰集团密集并购好想来、来优品、吖嘀吖嘀三大区域零食龙头，并拿下华东地区的老牌连锁老婆大人，同时把好想来、陆小馋、吖嘀吖嘀三个品牌统一升级为“好想来品牌零食”，统一形象、供应链与运营标准，解决“多品牌内耗”问题，奠定了规模化扩张的基础。
2024年，好想来开始大规模扩张，陆小馋、吖嘀吖嘀逐步切换为好想来主品牌，来优品、老婆大人保留独立品牌，但纳入统一运营体系。
2025年，万辰集团斥资13.79亿元收购南京万优商业管理公司49%股权，交易后合计持有南京万优商业管理公司75.01%股权，南京万优商业管理公司是量贩零食品牌“来优品”的所有者。当年9月，递交港交所招股书，冲刺“A+H”上市。当年12月，公司由“福建万辰生物科技集团”更名为“福建万辰食品集团”，正式剥离“生物”标签，完成从农业到食品零售的身份切换。
至此，一个庞大的量贩零食巨头呈现在世人面前。
2025年，万辰集团的量贩零食业务收入为508.57亿元，占总营收比重高达98.83%；原来的食用菌业务收入仅有6.02亿元，占比降至1.17%，已经沦落为边缘业务。值得注意的是，随着规模效应的体现，万辰集团量贩零食业务的毛利率提升至12.32%，同比上升1.46个百分点，表明随着门店数量的增加和供应链的优化，公司的盈利能力稳步提升。
2025年末，万辰集团旗下有1.83万家量贩零食店，有一半在华东地区。据业内人士估计，大约有1.4万家好想来（包括原来的好想来、陆小馋、吖嘀吖嘀）、3200家来优品、800家老婆大人。
尔尔财经认为，尽管增长势头迅猛，但万辰集团还是面临着三重挑战。
一是行业增速放缓，引用灼识咨询数据：量贩零食赛道2019-2024年CAGR达77.9%，预计2025年-2029年的CAGR为36.5%，增速将大为放缓。
二是市场空间有限。万辰集团的量贩零食业务已经覆盖全国29个省份，和鸣鸣很忙形成双寡头格局，如果不出海的话，市场的天花板还是很明显。
三是企业治理风险。在万辰集团的股权结构中，王氏家族直接和间接持股比例合计38.43%，拥有的投票权超过50%。2025年3月，时任万辰集团董事长的王健坤被国家监察委员会留置并立案调查；2025年5月，王健坤被解除留置，恢复正常履职；2025年7月，王健坤辞去董事长职务，王健坤姐姐王丽卿接任董事长，王健坤儿子王泽宁担任总经理，同时，1993年出生的王泽宁是万辰集团的实控人。
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