敲锣港交所：岚图汽车完成科技公司叙事升级

“央国企高端新能源汽车第一股”诞生了！

2026年3月19日，岚图汽车（07489.HK）以介绍上市的方式正式登陆香港联交所主板。从2025年8月宣布启动上市，到10月递交申请，再到2026年1月完成备案与港交所聆讯，岚图仅用四个月便走完多层级监管审批全流程，以高效、规范的推进节奏，创下央国企新能源品牌赴港上市的新标杆。

岚图汽车此次上市不仅是东风集团新能源战略的里程碑，更被业内视为中国新能源车企从“规模扩张”走向“价值兑现”的标志性事件。

东风汽车董事长杨青在岚图汽车港股上市仪式上的致辞中提到，岚图上市的成功探索了资源优化配置的东风模式，将进一步畅通产业—技术—资本良性循环，将有力推动岚图汽车拓展融资渠道、提升品牌影响力和治理水平、完善市场化经营机制、实现健康快速成长，将有助于优化东风公司资本布局和治理结构，进一步推动专业化整合，不断做强做优做大智能网联新能源汽车事业。

更重要的是，当前中国新能源汽车赛道估值逻辑深度重构，资本从追逐概念转向锚定盈利确定性、技术壁垒与穿越周期能力。

尽管岚图汽车港股上市首日股价异动，“破发”质疑随之而来，但置于港股流动性持续分化、国际资本风险偏好收紧的市场语境中，IPO首日涨跌早已失去评判企业内在价值的标尺意义。

毕竟，岚图汽车港股上市当日恒生指数直接下跌1.41%，整个港股市场整体交投情绪偏弱，大市的下行趋势对新上市标的形成了直接的情绪压制。作为新股，岚图汽车很难不受大盘影响。

但中金、中信里昂等机构均认为，岚图汽车凭借稀缺赛道定位、高质量增长曲线与全栈自研技术底座，正在成为港股中兼具防御性与成长性的稀缺标的。其中，中信里昂强调其为港股唯一上市前盈利的央国企新能源品牌，中金则将其定位为央国企高端新能源盈利标的，稀缺性与成长性兼备。

数据层面更具说服力：2024年以来港股IPO首日破发率突破四成，而破发阵营中不乏后续走出长期牛市行情的科技行业龙头。

岚图汽车此次登陆港交所，不仅是一次资本亮相，更是一场关于中国高端新能源如何以科技叙事重估行业价值的权威答卷。

对于资本市场而言，最有说服力的永远是真实、可验证、可持续的财务表现。岚图汽车此次能够以介绍上市方式平稳登陆港交所，核心底气正是来自持续改善的经营数据与已经兑现的盈利成果。

“岚图汽车是东风公司旗下最具价值和成长性的优质资产之一。”杨青说道。

同时，在短短四个月之间完成上市的多层级监管审批全流程，成为“央国企高端新能源汽车第一股”亦是过去几年间岚图汽车健康运营的最佳佐证。

在新能源行业仍有大量品牌处于投入期、亏损期的背景下，岚图汽车用一份扎实的成绩单，证明了自身已经迈入高质量运营的良性轨道。

销量方面，岚图近三年保持着远超行业平均的增长速度，2023年至2025年岚图三年复合增长率高达72.8%。

这样的增速，不仅在央国企新能源品牌中一马当先，即便放在整个行业内也处于第一梯队。更重要的是，在价格战愈演愈烈的情况下，岚图汽车的增长并非依靠低价换量，而是依托高端产品结构实现的价值增长，这也为其盈利水平持续改善埋下了重要伏笔。

岚图汽车的营收表现与销量增长形成强力呼应。

2023年，岚图实现营收127.5亿元，2024年增长至193.6亿元，2025年进一步攀升至348.6亿元，三年复合增速达到65.4%。从营收结构来看，岚图产品均价稳定在行业中高水平，主力车型集中在20万至70万元价格带，岚图梦想家等旗舰产品更是站稳40万元级别市场，这使得其营收增长具备更强的含金量，也让企业在研发投入、渠道建设、服务升级上拥有更充足的空间。

在高端产品持续上量的推动下，岚图实现了两项同业中少有的成就：第一是领先同类型公司的毛利率表现，岚图汽车的毛利率2023年的14.2%稳步提升至2025年的20.9%，稳居新能源行业前列，领先于理想、蔚来等明星新势力车企。

毛利率的持续上行和领先，直观反映出岚图在成本控制、产品溢价、供应链管理、平台化效率等方面的综合能力持续增强，也意味着企业已经摆脱依赖外部输血的发展模式，真正具备自我造血、自我循环、自我升级的能力。

而更亮眼的是岚图的净利润数据。

激烈的市场竞争中，能够实现季度盈利的新兴新能源车企少之又少，能够实现年度盈利甚至盈利水平超过10亿元级的公司更是凤毛麟角。2025年，岚图全年实现净利润10.2亿元，和过去行业领先的理想汽车处于同一水平线。但需要指出的是，理想汽车诞生于2015年，其首次实现10亿元级的年度盈利，实在成立8年后的2023年。

岚图品牌则在2020年正式发布，2024年首次实现季度盈利，5年时间里就实现了10亿元级的年净利润表现，成为行业内最快实现单季盈利并持续稳定盈利的新能源车企之一。

此次岚图汽车采用介绍上市方式登陆港股，更是岚图财务健康度的直接体现。

介绍上市不涉及新股发行，不进行资金募集，意味着企业当前现金流充足、经营稳定，无需通过上市融资缓解资金压力。这在大量仍处于烧钱扩张阶段的新能源车企中尤为稀缺，也从侧面印证了岚图的经营质量、治理水平与风险控制能力已经达到成熟企业标准。

稳健的财务表现，不仅为岚图汽车赢得了监管机构与股东的信任，更为其后续技术研发、产品迭代、全球化布局筑牢了最坚实的基础。

优异财务表现的背后，有着岚图汽车“央企高端新能源”独特且坚实的体系力作为支撑。

当前汽车市场，已经不仅仅处于由技术主导的百年大变局中。2020年以来，行业竞争白热化、原材料价格波动、市场需求结构持续变化等多重压力交织，外部环境的持续变化，对于任何一家新能源来说，都是巨大的挑战。

在这样的大环境下，穿越周期的能力，成为影响新能源车企能否健康运营和成功的重要特质。一家新能源车企能否穿越周期，不仅取决于短期销量与利润，更取决于其是否具备难以复制的长期壁垒。

岚图汽车之所以被资本市场视为具备防御性与成长性的稀缺标的，正是因为它在定位、资源、体系、产品等多个维度构建了独特优势，形成了强大的抗风险能力与持续增长潜力。

岚图汽车最核心的稀缺性，来自其独一无二的市场定位——“央国企高端新能源汽车第一股”。作为港股市场首个独立上市的央国企高端新能源主体，岚图既是东风集团新能源转型的核心载体，也是国有汽车品牌对接国际资本市场的先行样本。

在岚图汽车港股上市致辞中，杨青便强调，东风公司将一如既往集中优势资源、全力推动岚图汽车发展。希望岚图汽车以本次成功上市为契机，进一步完善现代企业制度，加速技术创新、产品创新和服务创新，持续打造“央国企高端新能源第一品牌”

背靠东风57年造车底蕴，岚图汽车在制造体系、供应链安全、质量管控、技术积累等方面拥有深厚积淀，具备强大的资源支撑与信用背书；另一方面，作为市场化独立运营的新能源品牌，岚图又拥有灵活的决策机制、年轻化的品牌表达、直面用户的运营模式，能够快速响应市场变化，保持创新活力。

背靠东风汽车，岚图汽车建立起了在扎实、领先的体系化能力，这是岚图能够穿越周期的重要基础和支撑。

在技术底层方面，岚图坚持全栈自研，打造ESSA原生智能电动架构，支持纯电、增程、氢燃料电池三种动力形式共线生产，主力车型硬件通用化率达到90%，极大摊薄研发与制造成本，有效对冲上游原材料价格波动带来的经营压力。

同时，自主研发的岚海智能超混技术实现综合续航超过1400公里，20%至80%快充仅需12分钟，在能效、补能与用户体验上均处于行业第一梯队，进一步强化了成本控制与产品竞争力。

产品矩阵的完善性，进一步提升了岚图汽车的抗周期能力。成立六年时间，岚图汽车快速完成轿车、SUV、MPV全品类布局，成为首个达成30万辆规模的央国企高端新能源品牌。2026年，在岚图梦想家、岚图泰山、岚图追光L等成功产品外，港股上市当天亮相的岚图泰山X8，以及年内计划推出的珠峰（代号）等新产品将进一步拓宽市场覆盖，强化产品护城河。

体制机制的创新，则为岚图汽车持续保持竞争力提供了保障。

岚图汽车坚持以用户为中心，推行扁平化管理与敏捷组织架构，将决策权下放一线，让听得见炮火的人指挥战斗，大幅提升市场响应速度。同时，通过用户共创、快速迭代、高效服务等机制，不断拉近与用户的距离，在保持央企稳健底色的同时，具备了新势力的灵活与高效。

央企底蕴与新势力车企活力的结合，让岚图在当前同质化竞争激烈的市场中走出了一条差异化道路。

摩根士丹利的研报认为，岚图汽车凭借央企背景+市场化运营+盈利兑现的组合，已形成高成长+高毛利的可持续模型，是新能源赛道中具备穿越周期能力的稀缺标的。

电动化浪潮定义了过去十年新能源车企的估值逻辑，新能源车企并没有完全跳脱出制造业公司的传统估值逻辑。智能化，被认为是新能源汽车公司向科技公司转型的关键锚点，将决定未来十年行业的价值分配。

要在资本市场实现从制造业公司向科技公司的转型，首先需要资本对于科技公司的期待：汽车科技公司不再仅以规模、产能、销量等制造业的逻辑来衡量企业价值，技术自研率、软件定义能力、数据闭环、智能驾驶落地进度，正在成为新的估值锚点。

岚图汽车登陆港交所的真正意义，不仅在于完成一次资本亮相，更在于推动自身从传统汽车制造商向科技型公司转型，从而打开全新的估值空间。

岚图汽车向科技公司靠拢的基础，是其早已构建完成的全栈自研技术体系。

截至2026年2月，岚图累计布局专利5828件，其中发明专利占比高达85.35%，专利增速位居新能源车企前列。从平台架构、岚海动力、逍遥智能座舱、鲲鹏智驾到技术生态，岚图构建起五大技术底座，形成从底层硬件到上层软件的完整自研能力，不依赖外部供应商，真正掌握技术演进的主动权。

在决定未来竞争格局的智能化赛道，岚图汽车更是走在行业前列，率先完成从技术研发到量产落地的跨越。

面向L3级智能驾驶时代，岚图汽车先后发布全域安全标准与“天元智架”L3级智能架构，从底层架构、安全冗余、系统算力到感知硬件进行全栈布局。

截至目前，岚图汽车L3级有条件自动驾驶已完成11万公里实际道路测试与90万公里仿真测试，覆盖城市拥堵、极端天气、复杂巷道等高难度场景，为高阶智驾的功能验证与安全评估积累了扎实数据。2026年，岚图汽车推出的多款新车均搭载L3级智能辅助驾驶硬件。

政策与产业环境的变化，进一步加速岚图的估值逻辑切换。“十五五”规划明确提出加快人工智能等数智技术创新，L3级相关法规渐行渐近，高阶智能驾驶的商业化窗口正在加速打开。随着智能驾驶、智能座舱、车云一体、数据服务等业务逐步成熟，汽车企业的收入结构、盈利模式、用户关系都将发生深刻改变，科技属性将逐步超越制造属性，成为估值提升的核心动力。

对资本市场而言，岚图汽车的智能化不再是停留在PPT上的远期故事，而是进入技术红利兑现阶段的真实能力。

在上市致辞中，岚图汽车董事长、党委书记卢放表示：“当前，全球汽车产业正经历百年未有之变局，中国汽车产业正处于全球化发展的关键窗口期。岚图汽车从长江之畔走到香江之滨，从此将驶向更广阔的发展天地。”

作为国际金融枢纽，港交所拥有全球最成熟的科技企业估值体系，能够更准确地定价技术研发、专利壁垒、数据价值、软件收入等核心资产。同时港交所具备高度国际化的市场生态与全球投资者基础，依托成熟的国际市场规则与全球资本配置能力，港交所有效助力企业拓宽海外融资渠道，加速全球化战略落地。

在新能源行业告别野蛮生长、回归价值本源的今天，岚图汽车的上市是一个极具参考意义的样本。这家依托深厚制造底蕴的央企品牌，通过市场化改革与技术创新实现稳健盈利，在行业周期中展现出强劲的成长性与防御性，顺利完成向科技型企业的估值升级。

回归产业与资本逻辑核心，岚图汽车作为东风旗下高端智慧新能源品牌，承载着央国企新能源转型的标杆使命，这一战略定位是其区别于市场化新势力的核心底色。相较于首日股价波动，市场更应关注其上市后的战略执行定力，以及依托东风汽车体系实现资源整合、技术协同与产业链赋能的能力，这两大核心要素，才是决定岚图汽车长期资本价值的关键变量。