这两个河南企业，正在疯狂「收割」全球！

从河南出来的企业有很多，但要说最Global的，一定是泡泡玛特和蜜雪冰城。

• 一个从郑州城中村走出来，把4块钱的柠檬水卖到了全球，现在全球已经开了6万家店，对手就剩一个星巴克；

• 一个根在河南，从北京开始，把几十块的盲盒卖遍了全世界，成了中国潮玩出海的独一份。

两家都是从中原大地走出来的企业，更是当下中国消费品牌里，最懂全球化、最能打的两个选手。

最近两家前后脚交出了最新财报，数据一个比一个亮眼：

• 蜜雪冰城营收335.6亿，净利润做到了接近60亿，并且海外门店也有1万多家；

• 泡泡玛特这边营收371.2亿，净利润130.8亿元，是蜜雪的两倍。

可就是两份漂亮的财报，换来的却是市场完全不同的待遇。

• 蜜雪冰城财报一出，股价应声大涨，机构扎堆唱多；

• 泡泡玛特业绩超预期，股价却是大跌，机构资金疯狂净卖出。

所有人都在问：同样是河南走出的全球化王者，同样交出了满分财报，为啥利润率更低的蜜雪被大家看好，泡泡玛特却跌跌不休？

两家企业的底牌到底差在哪？这场全球化的长跑里，谁能笑到最后？

中原大地跑出来的全球奇迹

中原大地从来不缺草根逆袭的商业传奇，而中国消费品牌全球化这一仗，打得最出圈、最彻底的两个选手，偏偏都出自河南。

一个是开封张家兄弟的蜜雪冰城。1997年，19岁的张红超揣着几千块钱，在郑州燕庄的城中村租下一间20平米的门面，支起了刨冰摊。

夏天蹬着三轮车顶着烈日去进货，一杯刨冰只卖4块钱，就靠着这几分几毛的利润，从郑州的城中村，一步步杀向全国。二十多年过去，那个城中村的冷饮摊，长成了全球门店最多的新茶饮帝国。

另一个是新乡小伙王宁的泡泡玛特。这个土生土长的河南年轻人，大学在郑州读书时就开始折腾创业，毕业北漂，从北京中关村的格子铺起步，最早卖文具、小饰品，踩过无数坑，才摸到了潮玩盲盒的门道。

谁也没想到，这个从河南走出去的年轻人，硬生生把几十块的盲盒，做成了席卷全球的文化符号，把泡泡玛特做成了全球潮玩第一股。

两家企业，一个扎根郑州，一个根在河南，骨子里都刻着中原人最核心的特质：务实、敢闯、能把一件小事做到极致。

而它们也走出了几乎一模一样的成长路径：先靠着极致的产品力，在国内杀成了断层第一，再带着中国模式，硬生生闯开了全球化的大门。

至于盈利能力，蜜雪冰城营收、利润，毛利率持续走高，现金流稳如磐石；泡泡玛特也是如此，海外业务继续高速增长，手握200亿的现金储备，可以说是财大气粗。

不过，市场对两家企业的未来却有了分歧。多家机构上调了蜜雪集团的目标价和评级，而泡泡玛特这边则是持看空态度。

说到底，这从来不是财报数字的输赢，而是两种商业模式，从诞生的第一天起，就注定了的宿命分野。

过去不重要，未来很重要

坦白讲，市场永远最现实，看的从来不是过去赚了多少钱，而是未来能不能持续赚钱、能赚多久。

蜜雪冰城的业绩越好，越向市场证明了它的模式是可复制、可持续的正循环；

而泡泡玛特的业绩再亮眼，也只能代表过去的IP爆款成功了，市场看不到未来的确定性，自然会选择落袋为安。

很多人以为蜜雪的成功靠的是低价走量，但真正看懂的人都知道，雪王的护城河，从来不是4块钱的柠檬水，而是它背后那套越滚越大、几乎无法被打破的供应链护城河。

蜜雪冰城2012年开始自建供应链，迄今采购网络覆盖全球六大洲、38个国家，在国内建有五大生产基地，70余条国际智能化生产线，核心原料实现100%自产，同时自建冷链物流网络。

以这套体系为基础，搭建了一个近乎完美的商业闭环：门店开得越多，采购规模就越大，工厂的生产成本就越低；成本越低，给加盟商的供货价就越便宜，加盟商的盈利空间就越稳；加盟商能赚到钱，就有更多人排队加盟，门店数量继续暴涨，供应链的规模优势再上一个台阶。

其实大家看到的是，蜜雪把这套模式在国内跑通了，在东南亚跑通了，未来就能复制到全球任何一个国家。6万家店不是终点，10万家、20万家店的增长路径清晰可见。

就是资本市场最愿意买单的核心逻辑。

再看泡泡玛特，它的困境恰恰和蜜雪冰城相反。它的增长，是绑定在不可预测的IP爆款上，过去的成功，很难给未来兜底。

很多人以为泡泡玛特是靠盲盒模式赢的，但潮玩行业的本质，从来不是卖盒子，而是卖IP。盲盒只是销售形式，真正决定生死的，是你能不能持续做出让全球年轻人买单的爆款IP。

不过回看泡泡玛特成立至今，孵化了上百个IP，但去年单LABUBU这一IP就占了泡泡玛特近4成营收。并且过亿的17个IP大多也是之前的老IP。

这就是资本市场最担心的事。潮玩IP的生命周期是有限的，再火的IP，总有过气的一天。这次财报的业绩超预期，只能证明老IP的余热还在，却回答不了那个最核心的问题：下一个爆款在哪？如果新IP接不上，增长会不会戛然而止？

• 说到底，蜜雪冰城的商业模式，是越做壁垒越厚的滚雪球，业绩越好，市场越相信它的未来；

• 而泡泡玛特，是永远要重新开局的闯关游戏，业绩越好，市场越担心它下一关闯不过去。

能打的对手已经不多了

虽然市场给了两家冰火两重天的待遇，但没人能否认，这两个从河南走出来的企业，已经在国内各自的赛道里杀到了几乎没有对手的地步。

如今能和蜜雪冰城在全球市场对标的，只剩星巴克这个百年餐饮巨头。

截至2025年底，星巴克全球门店总数约3.8万家，而蜜雪冰城的全球门店已经突破6万家，仅国内门店数就是星巴克中国的6倍；

在东南亚市场，蜜雪冰城的门店数早已超过星巴克在当地的总量，成了东南亚街头最常见的茶饮品牌。

很多人觉得4块钱的蜜雪冰城，和30块钱的星巴克根本不是一个赛道的对手，但这场对决里，从来不是低价与高价的对抗，而是两套全球商业体系的碰撞。

星巴克靠的是品牌溢价和第三空间的场景价值，蜜雪冰城靠的是极致的供应链壁垒和可无限复制的单店模型。

更关键的是，蜜雪冰城的边界还在不断拓宽：从茶饮到咖啡，从冰淇淋到炸串，甚至预制菜、零食赛道，它都在用同一套供应链逻辑降维打击。

当蜜雪冰城的门店开满全球每一个角落，它和星巴克的全球对决，也就拉开了序幕。

再看泡泡玛特，也早已不是那个靠盲盒风口起家的网红公司，而是成了中国潮玩赛道里，唯一有资格冲击全球IP巨头的玩家。

那些曾经跟风做盲盒的文创公司、跨界玩家，要么倒闭退场，要么收缩业务苟活，国内能和泡泡玛特对标的对手几乎全部消失。

哪怕放眼全球，能称得上它对手的，也只剩万代、迪士尼这些经营了几十年的老牌巨头。

并且泡泡玛特的野心，从来不止于做全球潮玩龙头，而是要打造属于中国的东方迪士尼。

它一边搭建全球化的IP孵化体系，签下全球顶尖的设计师，持续孵化新IP，打破单一IP依赖的困局；

一边沿着IP的商业化边界不断拓展，从潮玩手办，到动画影视、游戏联动，再到线下主题乐园、沉浸式体验展，甚至现在还要进军家电行业，一步步复刻迪士尼的IP帝国路径。

迪士尼用了近百年，把米老鼠从一个动画形象，做成了覆盖全球的IP商业帝国，而泡泡玛特仅用十几年，便让中国原创IP走出了国门，卖到了全球40多个国家和地区。

当然，属于它们的故事远没到终局，未来的全球商业版图里，这两个来自中原大地的中国品牌，注定会写下更浓墨重彩的一笔！