小马智行 Robotaxi 双城盈利，2026 剑指海内外 20 城

北京时间3月26日，小马智行（NASDAQ: PONY）发布未经审计的2025年第四季度及全年财报，交出一份兼具规模与盈利突破的成绩单。2025年公司总营收达6.29亿元，同比增长20%，实现连续四年稳步攀升；财报明确提出，2026年底前将完成两大核心目标——Robotaxi车队规模突破3000辆，同时在海内外超20个城市完成部署，商业化进程全面提速。

核心业务Robotaxi率先步入爆发式增长通道，成为营收增长的核心引擎。数据显示，2025年全年Robotaxi业务收入达1.16亿元，同比激增129%，实现收入翻番；其中乘客车费收入同比暴涨近400%，直接印证C端市场接受度的快速提升。从季度表现来看，第四季度Robotaxi业务收入达4660万元，占全年该业务收入的四成，其中乘客车费收入同比增幅超500%，单季度爆发力凸显。

增长背后，是Robotaxi商业模式的成功验证与盈利突破。2025年11月，第七代Robotaxi集中投入商业运营，当月便在广州实现单车运营盈利转正，迈出商业化盈利的关键一步。进入2026年第一季度，深圳运营业绩持续突破：1月1日至2月16日，深圳地区Robotaxi付费订单量已超越2025年全年总量；以2月全月平均水平计算，深圳也顺利实现单车运营盈利转正，标志着该商业模式在国内一线城市具备可复制性。3月22日，深圳地区第七代Robotaxi单日车均净收入创下394元历史新高，当日车均订单量达25单，运营效率再创新高。用户规模同步爆发，截至目前，小马智行累计用户超百万，是去年同期的近3倍，用户粘性与付费意愿持续提升。

小马智行创始人兼CEO彭军在财报中明确表态：“2025年是小马智行发展的关键一年。公司实现了营收规模、Robotaxi车队体量、运营网络覆盖及用户群体的全面扩张。展望2026年，我们将加速推动营收增长，将Robotaxi车队规模扩大至3000辆以上，并在全球超20个城市部署Robotaxi。”

为实现2026年目标，小马智行已正式启动双擎战略，以广深成熟商业模式为核心，推动国内、海外两大市场同步落地，形成“一个核心引领，双擎驱动发展”的格局。凭借量产车型、运营体系、全无人技术三大核心优势，小马智行扩城速度持续加快：仅2026年3月，便接连开拓杭州、长沙两大新一线城市，同时进军欧洲市场，落地克罗地亚，开启全球化布局新篇章。按照规划，2026年底超20个部署城市中，近半数将来自海外，国内大湾区城市群及其他新一线城市均被纳入扩城版图。

车队规模扩张方面，小马智行采用共建车队模式，兼顾速度与资金效率，实现轻资产快速扩张。该模式下，小马智行输出核心自动驾驶技术，合作伙伴提供车辆资金支持，双方共享运营收益，达成双赢。目前，小马智行已与丰田、如祺出行、Verne等企业达成共建车队合作，其中向如祺出行交付超百辆第七代Robotaxi，车辆已接入平台运营；与丰田中国、广汽丰田合作量产的第七代丰田铂智4X Robotaxi已于2026年2月量产下线，年内将有1000辆该车型加入车队。截至目前，小马智行Robotaxi车队规模已超1400辆，为年底冲刺3000辆目标奠定坚实基础。

技术实力是商业化持续推进的核心支撑，也是UE（单位经济模型）转正的关键驱动力。小马智行自研的世界模型和虚拟司机技术，可让Robotaxi顺畅应对高峰期拥堵、极端天气及复杂路况，每周可生成超100亿公里测试数据，持续优化行驶体验；同时，第七代Robotaxi采用100%车规级零部件，自动驾驶套件成本较上一代降低70%，进一步优化运营成本结构。“这些技术优势意味着无人车可以去更多复杂路段和窄路小路，可以规划最优路线，因此带来更便捷的上下车停靠点，提升了用户的付费意愿。”小马智行创始人兼CTO楼天城表示，技术赋能下的均衡定价，成为实现单车盈利的核心关键。

除Robotaxi外，Robotruck业务保持稳健增长，成为第二增长曲线。2025年全年Robotruck业务收入达2.84亿元，公司持续拓展商业应用场景：2025年已在广东江门港部署全无人驾驶Robotruck，成功完成1+N无人驾驶编队极端天气测试，验证了全场景、全天候运营能力；同年11月，官宣推出第四代Robotruck，自动驾驶套件成本降低70%，计划2026年底实现量产部署，进一步打开商用车自动驾驶市场空间。

技术授权与应用服务业务同步发力，受益于自动驾驶域控制器需求激增，该板块收入持续增长。2025年全年技术授权与应用服务收入达2.29亿元，同比增长19.7%，其中自动驾驶域控制器全年交付量较2024年增加5倍，客户主要集中在机器人、无人驾驶低速配送物流等领域，多元化收入结构进一步夯实盈利基础。

财报最大亮点在于盈利突破：得益于战略投资的成功，2025年第四季度成为小马智行首个盈利季度，净利润达5.28亿元，标志着公司从“规模扩张”向“盈利兑现”转型。小马智行联合创始人兼CFO王皓俊表示：“实现单季盈利，证明了我们在整个生态系统中战略投资的成功。我们正在进行前期投资，以更快速度推动商业化。凭借强化的资产负债表和稳健的投资，我们已准备好迎接下一阶段的高速增长。”

充裕的资金储备为后续发展提供坚实保障。截至2025年12月31日，小马智行持有现金等价物、长短期理财及投资总额达105.93亿元，将持续支撑Robotaxi车队扩张、全球市场拓展及技术研发投入，巩固其在自动驾驶商业化领域的领先地位。