汽车上岸，家电提速，小米“人车家全生态”神功已成？

2025年财报的发布，将小米再次置于行业审视的中心。其汽车业务首次实现年度盈利，营收破千亿，这一速度超越了市场对新势力车企成长周期的普遍预期。更深层次看，这份成绩单标志着小米以“人车家全生态”为核心的商业模式，正在接受市场的初步验证。行业关注的焦点，已从“小米能否造好车”，转向其生态协同的潜力究竟有多大。

汽车业务实现年度盈利

3月24日晚，小米集团发布2025年财报，财报显示，小米集团总营收4573亿元，同比增长25%，经调整净利润392亿元，同比增长43.8%，均创历史新高。

从业务来看，汽车业务已经成为了小米集团重要的增长引擎。2025年，小米集团智能电动汽车及AI等创新业务营收首次突破千亿，全年收入1061亿元，同比增长223.8%。智能电动汽车收入为1033亿元，同比增加221.8%；其他相关业务收入为28亿元。

全年新车交付411082台，交付量同比增长200.4%。其中四季度小米共交付145115辆新车，交付量同比增长108.2%。在2025年国内售价20万以上轿车中，小米SU7系列销量排名第一。小米在财报中表示，业绩增长主要是由于汽车交付量增加及ASP上升所致，2026年将全力冲刺交付55万辆小米汽车的目标。

毛利率方面，2025年全年，小米智能电动汽车及AI创新业务毛利率从2024年的18.5%上升到2025年度的24.3%。小米在财报中表示，主要由于SU7Ulutra及Xiaomi YU7系列交付以及其他相关业务毛利率上升所致。

相关统计显示，这一毛利率已经超过了国内不少的造车新势力，在主流车企中处于头部。汽车业务在上市后第二个完整年度便实现盈利，其速度之快远超行业普遍预期，打破了造车新势力需要长期巨额亏损的固有认知。

值得关注的是，小米方面透露，新一代小米SU7发布34分钟即收获1.5万台锁单，开售3天锁单量突破3万台，表现超出初代SU7同期水平，显示出强劲的市场需求。有行业人士分析认为，小米汽车业务已跨越盈亏平衡点，将进入正向循环。

大家电可圈可点

除了汽车业务交出惊喜成绩外，从财报来看，小米智能大家电业务表现同样可圈可点。

财报显示，2025年，小米集团IoT全年收入为1232亿元，同比增长18.3%，境内与境外收入实现历史新高，全年毛利率达到23.1%，同比增长2.8%，同样达历史新高。

2025年，小米智能大家电收入创历史新高，同比增长23.1%。其中，空调产品出货量超850万台，同比增速超过24%；冰箱产品出货量超280万台，同比增速超4%；洗衣机产品出货量超230万台，同比增速超18%；三类产品出货量也均实现历史新高。2025年，小米科技家电正式进入欧洲市场，覆盖西班牙、法国、德国和意大利等国家。

在去年5月举行的小米15周年战略新品发布会上，雷军表示，家电业务已经变成了小米的战略业务。去年10月底，小米智能家电工厂在武汉正式竣工投产，规划峰值年产能700万台，年产值140亿元，小米总裁卢伟冰表示：未来五年，小米大家电业务将冲刺千亿规模，空调业务目标进入中国市场前二。分析认为，随着工厂投产，小米将在制造能力上进一步提升，同时在各环节掌握更多的自主权。

对于小米大家电快速突破的原因，长江证券曾在研报中指出，一是打造爆品：通过简洁的SKU以及雷军等IP增加品牌曝光，吸引年轻消费者。二是差异化竞争：以高性价比和独特的AIoT生态系统为优势；三是借鉴苹果，通过打造高度协同的生态圈，提升用户粘性，增强市场竞争力。

相关报道，小米集团大家电部总经理单联瑜在近日的一场内部会议上表示，2026年，小米大家电业务要主动回应并扭转用户对产品“质量差”的固有认知，同时将对无法跟上发展节奏的供应商予以淘汰。

对此，有行业人士分析认为，从小米大家电一系列的动作来看，或意味着小米大家电业务的发展重心，正从早期的快速规模扩张，逐步转向对产品品质、供应链能力与品牌声誉的长期系统性建设。若这些举措能有效落实，小米大家电业务或将实现进一步发展。

“人车家全生态”发力

在此背后，小米的“人车家全生态”正在开始不断加速发力。

在去年12月举行的小米“人车家全生态”合作伙伴大会上，卢伟冰披露了小米“人车家全生态”的最新进展：小米全球月活跃用户数达到7.42亿，小米AIoT平台连接设备数达到10.4亿。卢伟冰表示，未来，小米将持续投入底层核心技术，持续深耕芯片、OS、AI三大核心技术赛道，与全球开发者共同助力“人车家全生态”全面繁荣。

AI正成为打通并激活这一生态的关键一环，近段时间，小米一举发布三款面向Agent时代打造的自研大模型——旗舰基座模型Xiaomi MiMo-V2-Pro、全模态大模型Xiaomi MiMo-V2-Omni和语音大模型Xiaomi MiMo-V2-TTS。雷军在发布会上表示，小米在AI领域上相对比较低调，实际进展可能比大家看到的要快很多。未来三年将在AI领域投入600亿元。

分析人士认为，从行业发展来看，小米通过亲自下场布局手机、汽车、大家电及全屋智能，掌握了从个人到出行再到家庭的全场景硬件入口。这种“全栈自研+闭环体验”的模式，虽然在初期需要巨大的研发与资本投入，但一旦跑通，便能形成极高的用户体验壁垒和转换成本。用户一旦进入这个生态，其数据、偏好与习惯可以在手机、车机、家庭设备间无缝流转，获得连贯的智能服务，这极大地增强了用户粘性。

不过，分析人士也指出，尽管前景广阔，但小米的人车家战略仍面临着诸多挑战。2025年，小米智能手机收入为1864亿元，同比下滑2.8%；全球出货量1.65亿台，同比下降2.0%，毛利率从12.6%降至10.9%，小米表示主要受印度市场出货量下滑。如何在高成本压力下维持手机业务的竞争力与高端化进程，是小米必须守住的“大本营”。

汽车方面，盈利可持续性同样面临考验，随着2026年55万辆更高交付目标的推进，产能爬坡、新品研发投入以及可能加剧的市场价格战，都将对利润空间形成挤压。此外，小米计划在2027年进军欧洲市场，这意味着一场全新的挑战开始，成功与否，将直接决定小米汽车乃至整个生态的天花板。

智能大家电方面，小米在财报中提到，IoT与生活消费产品收入由2024年第四季度的309亿元减少20.3%至2025年第四季度的246亿元，主要是由于国家补贴退坡及竞争加剧导致中国大陆的若干生活消费产品、智能大家电及智能电视收入减少，但部分被境外市场的平板及智能电视收入增加所抵消。2026年，伴随国补政策调整，以及其他传统家电巨头的反击，小米大家电增长或将面临新一轮挑战。

花旗研报认为，小米2025年第四季度营业利润低于预期，小米调整后净利润仍高于预期主要来自非经营性项目，其股价短期内或面临压力，近期催化剂包括春季新品发布，长期则看好小米人工智能物联网和电动汽车业务，尤其2027年起海外市场的放量表现。

分析人士认为，未来，小米需要同时打赢多场多战线硬仗，小米能否在多个战线取得平衡，并将其技术投入转化为持续的竞争壁垒，将是决定其长期发展的关键。