图达通首份年报出炉，激光雷达“三强”走出三条路

当禾赛和速腾（参数丨图片）聚创相继交出2025年的亮眼答卷后，市场都在等待：最后登陆港股的图达通，会拿出怎样的成绩？

3月31日，图达通发布了2025年年度业绩公告。这家于2025年12月完成借壳上市、成为继禾赛和速腾聚创后第三家登陆港股的激光雷达公司，交出了上市后的首份成绩单。

三家站上资本市场聚光灯下的公司，交出的答卷截然不同：禾赛宣布成为全球首家全年盈利的激光雷达公司，速腾聚创在机器人赛道杀出血路，首次实现单季盈利，而图达通则交出了营收微降、亏损收窄、毛利率首次转正的“过渡期”成绩单。

这不止是一组财务数据的对比。它折射出的是三种截然不同的生存路径，以及激光雷达行业从“谁能活下来”到“谁能活得更好”的逻辑转变。

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图达通的2025，破局之年

如果用一个关键词来概括图达通的2025年，“破局”或许是最贴切的注脚。

一方面，几经波折，图达通终于圆梦港交所。另一方面，它也在持续寻求业务突围。

图达通于2025年12月上市

这家公司过去最大的标签，就是蔚来。

2024年，蔚来贡献了图达通97.3%的出货量——这意味着图达通的命运几乎与蔚来的销量深度绑定，它一度被视作“蔚来体系的供应商”，而非独立的第三方激光雷达公司。2025年，这一比例降至86.2%。尽管仍然偏高，但方向已然明确：图达通正在从蔚来的“专属部门”走向真正独立的供应商。

财报显示，截至2025年底，图达通已累计获得18家主机厂及ADAS/ADS公司的定点项目订单，覆盖超60款车型。新增客户包括上汽大众、广汽集团等传统车企，客户圈层从造车新势力延伸至传统汽车巨头。

图达通各业务产品出货量

同时，图达通第二增长曲线开始放量，发力泛机器人领域。拿下了九识智能、驭势科技、库萨科技、中力数智等企业的订单，覆盖城市配送、机场接驳、环卫作业、工业搬运等场景；在智慧交通领域，图达通的激光雷达已在国内超过15条主要全自动地铁线路上部署运行，业务正向海外延伸。

其中关键性事件是灵雀系列首次大规模量产。2024年灵雀仅出货1.16万台，2025年猛增至13.78万台，翻了超过十倍。这个数字的意义在于：灵雀是905nm路线的产品，主打性价比，瞄准的是蔚来以外的客户。

在灵雀的带动下，2025年图达通交付约33.25万台激光雷达，较2024年同比增长44.6%。

但硬币的另一面是，灵雀的放量并未带来营收的增长。

2025年图达通营收反而从1.60亿美元微降至1.54亿美元；年内亏损为3.28亿美元，较2024年大幅减少17.6%。商业逻辑很直白：灵雀的单价远低于猎鹰系列。用低价产品撬动新客户、构建独立的客户体系，必然要经历一个“增量不增收”的阵痛期。

图达通2025年财务概况

相比之下，毛利率首次转正是这份财报里最亮眼的一笔。2025年，图达通实现了1225万美元的毛利，而2024年同期还是1391万美元的毛损。公司毛利率由2024年的-8.7%一举提升至2025年的7.9%。

这一跨越意义重大。毛利率转正意味着图达通的产品销售收入已经能够覆盖产品的直接生产成本，规模化效应开始显现。公司管理层将这一改善归因于“产品结构优化、规模化采购降本、生产效能升级的协同发力”。

但7.9%的毛利率放在行业里是什么水平？禾赛2025年毛利率41.8%，速腾全年毛利率26.5%。差距依然巨大。

现金流方面，截至2025年12月31日，公司流动资产总值达2.28亿美元，同比增长79.6%，但仍需加速实现经营现金流回正，避免再次陷入资金紧张。

图达通现金流有所改善

步入2026年，图达通对增长前景给出了清晰指引。2026年第一季度，交付约17万台激光雷达，同比增长约310%，其中猎鹰系列超6万台，灵雀系列约11万台。基于初步未经审计的财务资料，公司预期2026年第一季度总收入约为5500万美元，同比增长约117%。

基于现有客户计划、订单状况及交付安排，图达通预计2026年全年激光雷达总出货量较2025年增长约200%，累计出货量将很快突破100万台。

为满足预期需求，公司计划于2026年新增产能100万台，其中包括一条专门用于生产蜂鸟系列的生产线，以把握机器人应用领域的新兴机遇。截至2026年3月31日，公司年设计产能约为120万台。

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同一赛道，三种选择

随着图达通财报的发布，国内激光雷达领域三家上市公司均已完成成绩单公示。

把三家公司放在一起看，你会发现一个有趣的现象：它们虽然身处同一个赛道，但走的路截然不同

禾赛：规模为王，做汽车行业的“标配”。

禾赛的战略逻辑清晰：让激光雷达从“选配”变为“标配”，形成规模效应，然后通过盈利自我造血，再滚入下一代产品研发。最典型的之处是，其2025年ADAS激光雷达出货138万台，拥有40家车企、超160款车型定点，覆盖中国前十名OEM全部。2026年，禾赛将出货量指引上调至300万至350万台，产能规划提升至400万台以上。

禾赛科技坚持激光雷达是“安全件”

此外，超过41%的毛利率意味着禾赛在成本控制和定价权上已建立起优势。当大多数同行还在为“扭亏”挣扎时，禾赛已证明激光雷达可以是一门赚钱的生意。

速腾聚创：生态突围，用机器人再造一个速腾。

速腾的路径更为激进，在机器人领域悄然布下一盘大棋。2025年机器人业务销量30.3万台，同比增长超11倍，覆盖超90%的无人配送头部客户。2025年第四季度，机器人业务贡献了约22万台的销量，已接近其ADAS业务体量，成功帮助速腾实现单季度盈利。

这背后是一个更深层的战略判断：激光雷达的未来不止于汽车。从割草机器人到无人配送车，从工业AGV到人形机器人，每一个场景都是值得深耕的增量市场。速腾正在构建的是一个跨场景的感知生态，而不仅仅是一家汽车供应链公司。

图达通：高端锚点，在细分市场建立护城河。

图达通的路径与前两者都不同。它没有禾赛那样的规模优势，也没有速腾那样的生态布局，但它拥有1550nm技术方案丰富的量产经验。

1550nm方案的优势在于探测距离和分辨率，劣势在于成本。这条路线天然更适合高端车型和对性能有极致要求的场景。图达通选择将这张牌打到极致——猎鹰系列持续为蔚来高端车型供货，在高端市场建立了口碑和壁垒。

图达通猎鹰为1550nm产品

但问题也很明显：高端市场的天花板有限。图达通已意识到这一点，灵雀系列的放量正是向中端市场下沉的尝试。可一直以来，中低端市场是禾赛和速腾的主场，图达通需要用更高的性价比去抢夺份额，而这意味着毛利率的压力将持续存在。

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2026年，新的赛点在哪里？

过去几年，激光雷达行业的主旋律是“生存”——谁能融到更多的钱，谁能拿到更多的定点，谁能活到行业爆发的那一天。

2025年，这个逻辑被改写了。禾赛的全面盈利、速腾的机器人爆发、图达通的毛利率转正，共同宣告了一个事实：激光雷达行业已经完成了从“烧钱竞赛”到“价值竞争”的跨越。

但这并不意味着竞争结束了。恰恰相反，真正的竞争才刚刚开始。

综合各家财报和行业动态，2026年将是激光雷达行业的关键年份。几个重要变量正在发生。

第一，L3级自动驾驶普及带动单车搭载量提升。随着L3级自动驾驶政策落地和产品发布，单车激光雷达搭载量已从单颗主雷达向“1+N”多颗方案演进（主雷达+补盲雷达）。禾赛管理层预计，L3级自动驾驶普及将带动补盲雷达FTX出货。这意味着激光雷达的市场空间将从“单车渗透率”驱动转向“单车搭载量”驱动。

速腾聚创Airy激光雷达系列，尺寸比乒乓球略大，适合搭载在小巧的

第二，机器人市场成为第二增长曲线。2025年速腾聚创机器人业务超11倍增长、禾赛机器人激光雷达出货量超4倍增长、图达通布局蜂鸟系列产品，都印证了机器人市场的爆发潜力。割草机器人、无人配送车、人形机器人等场景正在打开新的增长空间。

第三，技术路线收敛与成本持续下探。速腾聚创的数字化路线、禾赛延续的SiPM架构、图达通的双技术路线布局，都在追求同一个目标：以更低成本实现更高性能。随着自研芯片降本效应的持续释放，激光雷达价格有望进一步下探，加速向中低端车型渗透。

当技术路线逐渐收敛、成本持续下探、应用场景从汽车向更广阔的领域延伸，激光雷达公司比拼的不再是“谁的故事更动人”，而是“谁的产品更能解决实际问题”、“谁的供应链更高效”、“谁的客户结构更健康”。

禾赛需要在保持盈利的同时继续扩大规模优势；速腾需要在机器人赛道的爆发中守住先发优势，同时不让ADAS业务掉队；图达通则需要在降低对蔚来依赖的同时，在中低端市场找到自己的立足之地。

三家公司，三条路径，一个赛道，值得期待。