双降、垫底！浙商银行业绩“变脸”背后｜看财报

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撰文|杆姐&编辑|爱丽丝

作为“四五”规划的收官之年，浙商银行2025年的成绩单有点尴尬。

近日，该行披露了2025年度报告，营收利润双双下滑。其中营收同比下滑7.6%为625.1亿元；净利润同比下滑14.85%为129.3亿元。

浙商银行这一下滑幅度在目前披露的20多家上市银行里，比较罕见。且杠杆游戏对比了下，这是所有A股上市股份行里，2025年最大利润下滑幅度；营收下滑幅度则仅次于平安银行。

综合来看，浙商银行2025年这一增长速度，算是在股份行里垫底的成绩了。

下面我们来看看原因。

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先说营收。

细读年报杠杆游戏看到，非利息净收入是浙商银行2025年最大的“出血点”。其该项收入为180.55亿元，同比下降19.73%。

其中公允价值变动净收益从2024年的盈利35.16亿元，转为亏损12.55亿元，直接拖累营收近48亿元。年报将此归因于“债市收益率震荡上行”。

续费及佣金净收入浙商银行2025年为37.52亿元，同比下降、16.38%。其中承销及咨询业务收入下降 33.62%、承诺担保业务下降 20.85%。降幅也不小。

利息净收入这边浙商银行下降了1.55%，背后是“量增价跌”的无奈。

2025年，浙商银行生息资产平均余额3.07万亿元，同比增长4.52%。其中，发放贷款和垫款平均余额1.90万亿元，增长5.42%。

资产规模在扩张，这是积极的一面。

“价”这边，2025年浙商银行生息资产平均收益率从3.77%降至3.31%，跌46个基点。其中贷款平均收益率从4.45%降至3.78%，降幅67个基点；投资平均收益率从3.00%降至2.81%，下降19个基点。与此同时，付息负债平均付息率从2.25%降至1.85%，下降40个基点。

“价”的下降幅度远大于“量”的增长幅度，导致浙商银行2025年利息收入总额下降。基于此，浙商银行的净息差从2024年的1.71%进一步收窄至1.60%。

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再说利润，为啥2025年浙商银行跌得更多？杠杆游戏发现问题主要出在两个环节：一是营业外支出增加较多，二是所得税费用的异常增长。

如上表，2025年浙商银行营业外收支净额同比大增506.06%，为4亿元。这是一个比较容易被忽略的项目。

2025年，浙商银行营业外支出从1.18亿元增至4.44亿元，增幅高达276%。营业外收入则从0.24亿元微增至0.44亿元。

营业外支出主要包括哪些内容？年报也给出了部分线索，但部分未说明具体金额。

首先是诉讼相关支出。年报披露，截至2025年末，涉及浙商银行作为被告的未决诉讼/仲裁案件共计87起，涉及金额6.77亿元。

其次是对外捐赠。浙商银行年报明确披露2025年对外捐赠5110.18万元，约0.51亿元。但这只占营业外支出增量的约15%。

图表来源｜企业预警通（特此感谢）

再就是杠杆游戏推测的：罚款、滞纳金或赔偿，这部分浙商银行年报里没有明确披露。从企业预警通里能看到的是，2025年该行被罚金额确实增加了不少。

2024年浙商银行还是收到罚单34张，罚没金额1545.6万元；2025年大增至收罚单79张，罚没金额4989.2万元。

另一个所得税费用也有点诡异。2025年，浙商银行在利润总额下降8.25%的情况下，所得税费用却从18.86亿元增至25.68亿元，增长36.16%。

其中“不可抵扣的费用影响”从10.19亿元猛增至18.15亿元，近乎翻倍。这通常包括资产核销损失中不被税务机关认可的部分、超标业务招待费、赞助支出等。

总之这些不起眼的七七八八加起来，最终导致了浙商银行2025年的利润降幅高于营收。

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在A股股份行中，2025年营收下滑并非浙商银行一家。但净利润的降幅浙商银行明显高于同行。在杠杆游戏看来，有三点原因。

其一非息收入波动更大。与招商银行、兴业银行等相比，浙商银行对交易性金融资产公允价值变动的依赖度更高，且缺乏稳定的财富管理、托管等手续费收入作为“压舱石”。

其二拨备调节空间更窄。 一些股份行通过释放前期积累的拨备来平滑利润，但浙商银行的拨备覆盖率已从178.67%降至155.37%，逼近150%红线，腾挪余地很小。

相比之下，招商银行、兴业银行的拨备覆盖率仍在200%以上，缓冲空间充裕。

其三零售资产质量恶化更集中。浙商银行个人贷款不良率2.45%，在股份行中处于较高水平。而部分同行在零售业务上更早建立了审慎的风控体系，资产质量相对稳健。

图表来源｜东方财富（特此感谢）

总资产来看，截至2025年末浙商银行总资产3.48万亿元，增长4.68%，增速较前几年放缓。

如今“四五”规划收官，“五五”规划启幕，浙商银行董事长陈海强在年报致辞中说：做一个坚定的长期主义者。

但愿浙商银行的“长期主义”经得起检验。

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