广东
数据周报105（2026年3月3日-4月4日）
1.银行跌倒，保险吃饱？
2.销量反弹，库存新高？
3.美伊战争，何时结束？
4.恒生科技，该抄底了？
5.消费回暖，白酒涨价？
6.内存大跌，需求消失?
正文
1.银行跌倒，保险吃饱？
随着 2025 年一季度结束，国内主要银行与上市保险公司陆续披露 2025 年完整年报，有意思的是，两大金融核心板块的利润走势呈现出截然不同的分化态势，“银行停滞、保险高增”的格局愈发清晰。
从四大行的表现来看，利润延续了稳健增长的基调，但增速略有放缓。2024 年四大行合计实现归母净利润 12213.64 亿元，同比增长 1.95%；2025 年这一规模增至 12424亿元，同比微增 1.72%，整体保持 “量稳质增” 的特征。
银行利润放缓的核心原因，智本社在近两年的课程和文章中已经多次提及，核心是银行业面临的净息差收窄压力持续，2025年年报数据显示，几大国有商业银行净息差去年同比下降7-17个基点，降至1.4%之下，均刷新自2003年有完整数据记录以来的最低水平。再叠加房地产引发的不良贷款率管控的精细化要求，使得利润增长速度大幅下降。
反观五大保司，与银行不同，2025年是保险行业大丰收的一年，利润增长则呈现爆发态势。在2024 年五大保司合计归母净利润 3476 亿元，同比大幅增长 77%的基础上，2025年仍保持了同比仍保持 22.35% 的高增速，2025 年合计利润攀升至 4253亿元，两年累计利润增幅超千亿。
与2024年类似，一方面是由于房地产市场的不断萎缩，大类资产收益下滑，国内民众开始将目光转向保险市场，推动险企本身的业务上涨；
另外一方面这是由于保险资金的入市，在国家队的护盘下，大盘上涨，险资也在这里获取了超额收益。
而宏观经济、货币政策和金融市场转型，正在推动大型保险公司转型，这是一个重要趋势。
反过来，银行利润增速下降，保险公司利润大涨，很好地反映了金融市场转型：从商业银行、信贷市场转向投资银行、资本市场。
2.销量反弹，库存新高？
2023 年 7 月，中央政治局会议提出 “适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，标志着本轮房地产正式进入去库存周期。此后，“去库存” 相关表述在多次重要会议中被反复重申。
2025 年 7 月，A 股钢铁、光伏等板块一度集体涨停，部分大宗商品价格大幅上涨，引发市场猜测：政策是否会重演 2015 年 “涨价去库存” 的操作。
本期周报，数据中心统计梳理当前房地产库存状况。
先看国家统计局数据：截至 2026 年 2 月末，全国新建商品房待售面积（狭义库存）达 79,998 万平方米，再度刷新历史最高纪录。
广义库存则在 2021 年触及 40.5 亿平方米峰值后持续回落，截至 2026 年 2 月已降至 27.1 亿平方米，回到 2014 年前后水平。
广义与狭义库存走势分化，受多重因素影响：期房与现房销售结构变化、房屋建设周期拉长，以及 “保交楼” 政策推进，均起到重要作用。
2021 年以来，现房销售占比从约 10% 提升至 2026 年的 35% 以上，是库存结构分化的关键原因。
上周数据周报显示，近期重点城市房地产成交量有所回升：上海 3 月二手房成交 3.12 万套，已超越 2025 年政策刺激期 2.93 万套的高点；深圳全月成交 6928 套，与 2025 年政策刺激下的水平基本持平。
而整体数据来看，房地产市场仍处在深度去库存阶段，库存结构分化明显，短期去化压力依然突出，当前销量上升主要得益于改善型需求上升，市场恢复仍需更长时间。
3.美伊战争，何时结束？
当前美伊战争局势极为混乱，最近两天，一方面有消息称美国可能派遣地面部队进入伊朗，另一方面特朗普宣称谈判进展顺利，但伊朗方面明确否认谈判事宜，不时封锁霍尔木兹海峡，资本市场出现剧烈波动。目前资本市场陷入迷茫，投资人普遍担忧战争长期化，进而引发更大的市场风险。
本周社友群围绕这一话题讨论热烈，我也在第一时间录制了一期 “社长说热点”。本期周报节选核心内容，集中回答两个关键问题：
美伊冲突何时会结束？
为何特朗普近期表态充满矛盾？
事实上，交战双方当前都面临巨大压力，无论是特朗普还是伊朗的幸存领导人，都...
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