北京
北京时间4月7日，A+H股上市公司赛力斯，A股盘中创下了2014年11月以来的新低85.55元，虽然收盘为86.63元，但仍旧相比高点的174.35元已经是腰斩了。
至于在港股的表现更是令人，自从2025年11月在港股上市后，发行价131.5元迄今还是最高点，月线六连阴，最新的收盘价为78.80港元，跌幅为40%。
可以说，赛力斯去H股上市，除了为公司补充资金外，从投资者的角度来看，是坑了持仓的投资者。赛力斯一度被投资者称为赛王，但是，最近的表现，赛力斯只能被称为“赛狗”。
问题来了，赛力斯为何从赛王变成了赛狗呢？后面还能称王吗？如果能，凭什么呢？
一：为何从赛王沦为赛狗
1、港股上市
2025年11月，赛力斯港股上市，净募资额为140.98亿港元，将公司负债率从87.38%降至70.91%，归母所有者权益大涨至409.18亿。
但是，港股一直对汽车股的估值都是偏保守的。
按照最新的收盘价，港股上市的汽车股，如吉利汽车市盈率是13.76、长城汽车是10.47、比亚迪是26.27，而赛力斯是20.68.
新势力方面给的估值比较高，零跑汽车的市盈率是125.6、理想是123.97、蔚来和小鹏则还是亏损状态。
但，赛力斯并没有给予新势力的估值待遇，而是划归相对成熟的车企一列。
相对而言，此前，A股给赛力斯的估值就高一些，但赛力斯最新A股的市盈率也干到了25.33，又和港股走向一致的趋势。
毫无疑问，从结果论来看，上港股，对赛力斯A股的估值绝对是造成了负面影响。
2、财报表现
在3月30日公布2025年财报中，赛力斯的表现有强的一面，也有不及预期的一面。
表现出色的包括了：毛利率增长了三个点到了26.88%；成交均价从37.7万提高到了39.1万；高端新能源SUV市场份额超过20%等等；
不及预期的方面包括了：年内利润61.47亿元，同比增长50.86%，归母净利润为59.57亿，同比增长0.18%，扣非净利润为51.36亿元，同比下降7.84%。盈利能力是不符合市场预期的。
不过，财报也显示了赛力斯在2025财年做了两笔重大投资，包括115亿投资深圳引望获得9.36%的股权，还投资85.18亿收购龙盛新能源100%的股权从而获得问界车型生产的核心生产基地。
3、2026年Q1销量不及预期
在2026年Q1，赛力斯的主力品牌问界车型销量累计为70249辆，虽然同比增长了55.64%，但是环比2025年Q4问界品牌车型销量15.42万辆，更是不止是腰斩了。
4、华为合作商稀缺性丢失
此前翻了十几倍的赛力斯，从小康到赛王，是A股最稀缺的华为汽车标的。华为汽车业务，也是依靠赛力斯才能完成逆风翻盘。
但是，随着北汽蓝谷和华为合作的享界，江淮汽车和华为合作的尊界，都让这种稀缺性消失了。自然，也会影响投资人的判断。
上述这些因素，似乎是构成了赛力斯股价不断走低的原因。
二、赛力斯还能称王吗？如何可以，凭啥？
对于广大的投资者来说，就是赛力斯还有机会称王吗？意思当然，股价还有机会走高吗？
首先就是要看赛力斯的主力品牌问界的车型销量还能不能走高。
1、销量还能走高吗？
问界这一波销量走低的原因主要是有两个：896线激光雷达发布和搭载之间的时间差、问界M6的预期。
896线激光雷达的发布，短期内对问界造成了品牌伤害和销量下降。
品牌伤害体现在问界的买家，基本上都是冲着华为智驾来的，在售车型并没有最新的896线激光雷达，更重要的是，很多M7的预定者等了几个月刚提车甚至还没有提车，就成了老款。
而且，根据消息显示，问界也只针对M9给出了付费更换的政策，M8和M7的还没有，可能是因为车身架构、电气预留并没有空间进行更换，而问界给出的补充政策也不被消费者认可。
但，最终还是新人不见旧人哭，等896线激光雷达全面上车、M6正式上市交付，问界的销量还是有很大希望恢复并且走向新高的。
2、赛力斯机器人业务的进展
都知道赛力斯在进行人形机器人的研发，此前，一旦有这方面的风吹草动，赛力斯的股价也立马有反应，甚至直接冲击涨停。
可以说，人形机器人业务的估值体现，将会决定赛力斯能否再度称王的关键。
特斯拉在2026年Q1的销量也是不及预期，股价也一直在下跌，但是，资本市场都在看擎天柱和特斯拉Robotaxi的发展情况，否则，仅仅是汽车业务，特斯拉的估值只能剩下十分之一。
2026年，赛力斯的机器人业务会有什么样的进展呢？
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