0409周五复盘-一个权重板块业绩“奇点”到了

以下是今日大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。

①券商：龙头一季度归母净利润同比增长55%、单季破百亿刷新历史，背后是日均股基成交额同比增长77%、新开户同比增长61%的市场火热；机构上修行业增速，头部券商的海外投行、财富管理、资产扩表三条增长曲线正同步兑现。

②光通信：Lumentum订单排满至2028年，此前已获英伟达20亿美元战略入股，印证AI数据中心对高端光通信组件需求已从"旺盛"升级为"抢夺产能"，行业从800G向1.6T跃迁，CPO、OCS等技术路径落地加速，国内硅光及上游供应链产能同步扩张共振。

③燃气轮机：全球燃机三巨头订单积压已延伸至2029—2030年，产能扩张明显滞后于AIDC电力需求，美国缺电矛盾倒逼"船改燃"方案进入视野，公司凭借成熟的3—50MW轻型燃机产品、深厚的中速机与双燃料技术储备，有望从船舶动力龙头向陆上数据中心供电场景延伸。

1、中信证券：好久不见

（1）大涨题材券商

公司隔夜发布业绩快报，一季度实现营业收入231.5亿，同比增长40.9%，实现归母净利润同比增长54.6%，单季利润超100亿创历史新高。主要得益于市场成交活跃，单日成交额一度刷新历史新高，同时，两融余额规模也持续攀升。

在此代表下，开源证券上修上市券商一季报扣非归母净利润增速至43%，预计头部券商盈利增速有望领跑行业。

行情上，公司今日大涨7.25%。

（2）研报解读（开源证券、方正证券、东吴证券）：强者恒强

①券商一季报有望超预期，核心逻辑包括：2026年一季度市场日均成交额同比明显向好，经纪及财富管理业务形成有力支撑；港股IPO一季度募资近1100亿港元、同比增长489%，头部券商投行及国际业务形成增量。

②中信证券此次营收和净利润均明显超出市场预期，此前AH股市下跌和美债波动对券商盈利影响或相对有限，公司在海外投行、资产扩表和财富管理三大方向上具备明显的差异化优势——海外扩表打开增长与盈利空间，财富管理持续受益于居民财富迁移，投行+投资服务新质生产力带来增量。

中信证券2025年国际业务营收占比20.7%，同比提升3.6个百分点，2026年一季度港股IPO中，中信证券香港及中信里昂合计募资100亿港元，同比增长242%，国际化布局贡献日益显著。

③当前券商板块估值处于历史极低位，市净率和市盈率分别处于近10年10%和4%分位数水平，部分头部券商甚至出现破净，基本面与估值严重背离。

2、光通信：订单到2028年

（1）大涨题材：光通信

美股光通信龙头Lumentum表示，美国巨型AI数据中心对其光通信组件的需求正在加速增长，订单有望排满至2028年，目前“正尽可能改造旧有电子制造设施”。

公司是EML等光芯片产业链龙头，此前“指引2028年新工厂产能投产爬坡后，季度收入将从目前的6.65亿美元冲击20亿美元（年化80亿美元），且营业利润率有望跃升至40%。”

受此影响，A股光通信板块公司午后大幅拉升，永鼎股份等涨停。

（2）研报解读（申万宏源、长江证券）：从Lumentum看行业路径

①光通信行业具备比AI算力产业链其他环节更陡峭的成长曲线，逻辑在于两层量价共振：AI芯片单卡性能持续提升，使得单个算力芯片对应的光芯片、光器件数量将翻倍增加；同时对高性能产品的要求不断提升，高端产品单价亦有望持续抬升。Lumentum预测，光通信行业总潜在市场将从2025年的180亿美元飙升至2030年的900亿美元，年复合增长率约40%。

②Lumentum在三条核心赛道已建立先发优势：在EML激光器领域，200G EML产品是1.6T光模块的核心部件，Lumentum是目前稀缺的能够大批量商业交付的厂商，相关产品将于2026年夏季批量出货；OCS方面，积压订单已超4亿美元，主要来自三家超大规模客户，大部分将于2026年下半年交付；CPO方面，针对超高功率激光器的布局使其有望在CPO时代保持领先。2026年3月，英伟达向Lumentum注入20亿美元战略投资，并附加了数十亿美元的产能采购承诺，进一步验证其在光通信产业链中的卡位价值。

③技术路径方面，行业正从传统800G向1.6T速率跃升，铜线互连在100G/200G每通道传输时已触及物理极限，光互连成为提升AI算力上限的重要演进方向。当前产业正从可插拔光模块向NPO（近封装光学）过渡，并探索CPO（共封装光学）和OCS（光路交换机）等方向，光芯片、光器件等环节因技术跃迁具备更强的确定性。

国内产业链同样在加速布局：长光华芯等联合投建50亿元硅光项目，罗博特科斩获6亿元硅光耦合设备订单，新易盛锁定2026年15亿元光芯片物料，硅光及上游供应链产能扩充共振明显。

3、中国动力动力+1

（1）大涨题材燃气轮机

美国光伏等新能源进展落后，燃气轮机凭借启动速度快、调峰能力强、碳排放低的优势，成为当地AI服务器首选主电方案，同时全球市场由GEV、三菱重工、西门子能源形成寡头垄断，2026年行业订单积压至2029-2030年。

公司具备3-50MW小型燃气轮机供应能力，现有应用领域包括天然气长输管线增压、陆上/海上油气平台、工业园区分布式能源等，技术可切换至AIDC。

行情上，公司今日涨停。

（2）研报解读（东吴证券、中信建投）：业务都在热点上

①公司是中船集团旗下核心动力装备上市平台，整合了南北船柴油机资产，旗下中船柴油机持股52%。已形成覆盖柴油动力、燃气蒸汽动力等七类动力业务，受益于新造船市场高景气，2025年前三季度公司归母净利润12.1亿元，同比增长62%，在手订单628亿元创历史新高。

②新造船景气将延续，船用柴油机量价利齐升。供需结构上，全球活跃船厂数较2010年下降约45%，预计2026—2030年全球船舶年均交付需求约1.1亿载重吨，更新需求占比超50%；公司在低速机领域具备MAN、WinGD全系列制造调试能力，覆盖全部主流船型，2025年中船集团全球船用低速机份额约43%，市场地位稳固。

此外，公司已初步建立低速机全球服务网络，后市场服务具备周期性弱、毛利高的特点，有望成为船用柴油机板块的第二成长曲线。

③燃气轮机巨头订单排产至2029年，产能供给严重不足，以"船用柴油中速机改造为燃气发电设备"的"船改燃"方案成为补充路径。中国动力在该方向具备三重优势：

一是公司具备3—50MW轻型燃气轮机供应能力，25MW/40MW级产品技术成熟，可快速切入AIDC模块化装机需求；

二是公司中速机与双燃料技术储备深厚，已掌握核心燃气化改造能力，具备船用动力与陆用电站双场景适配能力；

三是柴油发电机组业务已针对AIDC需求研制样机并进入市场拓展阶段，陕柴在核电站应急柴发机组领域的成熟经验可迁移至数据中心备用电源场景。

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