亏到失眠！猪周期正在绞杀谁？

最近，生猪市场两个大消息引起震动。

一是全国外三元生猪均价已跌至8年新低，4月13日跌到4.4元/斤，较1月中6.6元/斤的高点跌去近33%。

部分产区生猪价格更是跌入3元/斤时代，如海南生猪出栏价最低跌到3.8元/斤。

于是在菜市场，你会看到“菜比肉贵”这样离谱的一幕。

二是发改委的最新数据，4月第1周全国猪料比价为3.57，环比跌1.38%。

据此推算，未来仔猪育肥头均亏损达到462.04元！

在养猪业里死扛不愿出清的散户，就像从2021年牛市顶峰死扛白酒、医药的我们，总以为抗一抗就能触底反弹、喜迎牛市，结果却是越等越亏、越抗越绝望。

至暗时刻之下，生猪养殖，依然是一场看不到头的寒冬！

高中的政治课让大家都知道，猪价有周期，上行、下行时间都遵循一定规律。

但这轮猪周期异常反常，跌幅之深、磨底周期之久，前所未有。

据中国畜牧杂志统计，我们目前正在经历21世纪以来的第7个猪周期。

前5个周期相对规律，每个周期平均持续约48个月，上行期和下行期各占24个月。

而从第6个周期开始（2022年4月-2022年10月-2024年3月），规律被彻底打破，周期时长缩短，上行期收缩、下行期却显著延长。

当前我们处在的第7个周期，上行期只有6个月（2024年4月-2024年8月），此后就一直处在漫长的下行期。

如果以一轮完整的循环来看，从2022年末的低点至今，低位磨底、持续下行时间已持续49个月，远超以往平均周期时长，且目前依然没有触底的确定迹象！

2026年以来，全国生猪成交均价更是大跳水。

受益于春节，1月中价格反弹到阶段性高点的13.12元/公斤，此后一路狂跌到当前的8.88元/公斤，击穿2018年5月10元/公斤的低点，创近8年来历史新低。

源：Choice

养猪死扛终究不比股票死扛，股票死扛顶多关闭账户、眼不见为净，你可以选择不再加仓。

可养猪不一样，二师兄每天都要吃饭，而且贼能吃，饲料钱一天都不能断。

笔者家的猪，正在嗷嗷待喂

残酷的是，猪价在往下砸，饲料价格却蹭蹭往上涨。

中东地缘冲突下，国际原油价格飙升，由此带动生物燃料需求激增，全球范围内的玉米、大豆被大量购买去提炼燃料，推高了国际粮食价格，并传导到国内。

从下图可以看到，全国玉米、大豆价格自3月以来出现明显拉升。

新希望、双胞胎等头部饲料企业也在3月初集体宣布涨价，猪饲料每吨涨价50-100元左右。

源：Choice

全国猪粮比价持续下跌，4月第2周跌至3.97：1。

猪粮比是用生猪价格除以玉米价格，反映养猪能赚多少钱。比值越高，利润越厚；比值越低，亏损越深。

业内公认的盈亏平衡点大概是6:1，现在猪粮比远低于5:1的一级预警线，全行业处于严重亏损状态。

源：Choice

亏损到底有多严重？

据山西证券，截至4月10日，自繁自养利润为-423.60元/头，环比上周下滑约42.08元/头；外购仔猪养殖利润为-269.91元/头，环比上周下滑约42.53元/头。

亏损幅度正在持续扩大。

源：山西证券研究所

养猪就得喂，喂了又要亏，那就只能卖。

据农业农村部数据，今年1-2月，全国生猪定点屠宰企业屠宰量达7581万头，同比增加21.9%。

截至3月底，卓创134家样本企业的屠宰日度开工率达36.76%，较去年同期增加5个百分点。

联系前边你会发现，这产生了一个非常严峻的问题。

养猪户担心猪价继续下跌，因此纷纷卖出，但供给增加无疑会进一步压低猪价，形成“越跌越卖、越卖越跌”的恶性循环。

尽管当猪粮比跌破一级预警后，按规定必须启动中央和地方冻猪肉收储，4月1日国家也确实开展了第二批中央冻猪肉收储工作。

但收储终究只能是托底，并不能扭转乾坤彻底拉涨猪价。

猪价的下跌、磨底，全行业的亏损困境，难言见底！

无论是实业还是股市投资，大多数人都有一种“跌了这么久，应该反弹了”的抄底心理。

但大多数人往往会低估底部的长度，抄底抄在半山腰。

养猪行业也一样，尽管前有周期规律指引，如今却迟迟等不到反转，这个行业到底怎么了？

反常之下，是养猪业的核心逻辑已经彻底变了！

首先，从供给端看，表面上确实在去产能，但随着母猪的生产能力强化，导致隐性产能急速膨胀，生猪供给反而大增。

2021年6月，我国能繁母猪存栏量达到4564万头的高峰，此后虽有阶段性回升，但整体趋势在不断下降。

2024年11月小幅反弹至4080万头后，继续开启去化进程，到2025年底降至3961万头。

虽然在去化，但仍在正常保有量3900万头之上，产能去化进度不及预期。

源：Choice

此外，我们必须考虑能繁母猪的单产质量，可以看MSY指标（每头母猪每年能提供的育肥猪出栏头数）。

据中金公司，2025年我国MSY生产指数达到23.93头，较2024年高基数再次增加1%，为2018年以来新高。

也就是说，母猪是少了点，但随着技术革新，它们越来越能生，导致市场上的猪反而更多了。

源：中金公司研究部

具体看，据Mysteel样本数据，截至2026年2月，我国新生仔猪数量578.04万头，环比小幅增加0.75%，同比增加8.2%。

注意，生猪养殖存在5个月左右的周期，2026年4-6月的出栏量，对应2025年11月-2026年1月的新生仔猪数，而这三个月的新生仔猪数同比均增长8%左右。

因此可以推测，二季度生猪出栏量仍将同比明显增加。而二季度是生猪消费淡季，供给端的增加，无疑会进一步冲击猪价。

其次，养猪行业集中度快速提升，拉长了产能出清周期。

据东方证券，2020年全国生猪养殖规模化率（年出栏500头以上规模养殖场户占比）为57.1%，到2024年末已经提升到70%。

2024年TOP20生猪养殖上市公司总体出栏量达19423万头，占全国出栏比重从2023年的24.59%提升至27.63%，话语权加速向头部企业集中。

源：东方证券研究所

头部企业有雄厚的资金和技术优势，还有丰富的融资渠道，可以有效降低平均养殖成本。

如龙头牧原股份，2025年成本压降至12元/公斤，抗风险能力远高于中小散户。

对他们来说，一时的亏损不重要，重要的是，在猪价低迷、成本普遍上升时，逆势扩产抢占市场份额。

于是乎，猪价越跌，巨头大户越要多养猪，产能不但没有快速出清，反而在不断增加，整个行业的产能出清周期被硬生生拉长。

另外，从需求端看，牛羊鸡肉等低脂高蛋白肉类越来越受欢迎，猪肉这个曾经的中国餐桌霸王逐渐被冷落。

据中国畜牧杂志，2025年禽肉、牛肉产量分别同比增长6.7%、2.8%。

加上全国人口总量减少、老龄化程度加深，大家对猪肉的需求就更低了。2025年居民家庭人均猪肉消费量26.6 kg，同比下降5.4%，连续2年下跌。

过剩的供给端已经难以去化，消费端的持续萎缩更是本就艰难的生猪行业雪上加霜。

所以，生猪养猪行业寒冬短期内难言结束。

在生猪实业投资上，当下不进场是最好的选择。

投资上，警惕那些疯狂加杠杆、盲目扩张的猪企。

毕竟这场仗依然看不到曙光，但杠杆是有成本的，哪天撑不住就有资金链断裂的风险。

我们也注意到，部分基金公司在3月中东地缘冲突带动农林牧渔板块上行时，发行了相关养殖类指数基金。

如果确实想参与，建议用定投方式，不要梭哈，做好长线准备，给自己留条后路。

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