永辉超市刮骨疗伤

来源：第三只眼看零售 作者：张思遥

2026年一季度盈利，瘦身之后的永辉超市业绩出现拐点了吗？

4月16日，永辉超市发布2026年第一季度财务报告，披露公司一季度实现营业收入133.67亿元、同比下降23.53%；利润总额3.43亿元，同比增长74.73%；归母净利润2.87亿元，同比增长94.4%；扣非后归母净利润为2.47亿元，同比增长79.55%。

营收下降，源于永辉超市2025年全年及2026年一季度累计关闭了394家尾部门店，截至 2025 年 12 月 31 日，永辉超市现有 403 家门店，较高峰时期的千店规模缩水约6成。

大幅度瘦身对永辉超市的影响可一分为二来看。

瘦身过程导致永辉超市2025年营收535.08亿元，同比下降20.82%；归母净利润-25.52亿元，同比亏损增加10.87亿元。亏损幅度拉大也是因为永辉超市2025年闭店数量为近三年最多，仅资产报废及一次性投入合计就有 8.8 亿元。

永辉超市内部将其定义为“改革阵痛”。例如门店调改带来的资产报废损失、停业装修营业收入损失、一次性开办费投入和关闭尾部门店产生的人员优化离职补偿、租赁相关违约赔偿等损失对公司利润产生了负面影响。

瘦身结果则有望为永辉超市带来利好，帮助永辉超市轻装上阵，从商品、服务、员工维度提升竞争力。累计调改的327家门店拉动永辉超市一季度综合毛利率同比增加1.27个百分点。永辉超市表示自此进入调改工作的第二阶段，目标在2027年6月前“实现企业健康”。

“第二阶段的核心理念是‘长期主义’。我们不再单纯关注销售数字，而是更加关注两个指标：一是客单趋势，二是健康指数。其中健康指数是由NPS（顾客净推荐值）、CES（客户费力度）、CSAT（客户满意度）、ETR（员工离职率）、ESI（员工满意度）等综合指标组成。”永辉超市官方表示。

当目标调整，评判标准变化，今天的永辉超市已不是当年千店规模的永辉超市。刮骨疗伤之后，永辉超市在单店能力上呈现出向好迹象，2026年整体表现将成为关键一年。

战略换挡

从规模扩张转变到质量增长，永辉超市称之为战略换挡。

仅2025年一年，永辉超市就关闭了394家门店，现有403家门店成为永辉超市去掉“肥肉”后的改革基础。其扭亏思路可以简单理解为，放弃那些不适应市场需求的尾部门店，利用三年时间完成这一动作。需要承担的成本压力也会通过计提等财务手段在2023-2025年间集中体现，从而为2026年后的“轻装上阵”打好基础。

“代价”不容小觑。财报数据显示，永辉超市2026年一季度资产负债率为93.39%，较2025年末年资产负债率减少1.21个百分点；期末现金及现金等价物余额20.25亿元，同比2025年一季度的48.05亿元下降57.9%。

一位证券行业从业者对此分析称，“A股市场出问题的概率还是偏低，永辉超市的财务问题应该不大。不过它有36.5亿元的短期借款和8.1亿元的长期借款。尤其是银行借款能不能如期续上，经营现金流能不能变好，是一个变数。”

“永辉目前的财务结构反映的是激进调整期的账面特征。随着闭店计提结束，只要经营性现金流在二、三季度持续回正，其资产负债表修复速度将快于市场预期。”另有一位资深零售业分析师指出。

截至2026年一季度，永辉超市经营活动现金流入小计152.82亿元，流出小计148.03亿元，经营活动产生的现金流量净额为4.78亿元。那么从经营性现金流来看，经历过阵痛，永辉超市还具有一定的现金实力。

按照永辉超市规划，闭店工作至此告一段落，后期会转入调改的第二阶段。从财务角度来看，这意味着永辉超市的大幅成本支出理论上结束了，后期业绩表现会与现有门店的经营能力紧密相关。

市场对永辉超市调改结果的评估将会从2026年开始。

一季度表现向好为永辉超市开了个好头。财报数据显示，永辉超市一季度实现营业收入133.67亿元，同比下降23.53%，但调改门店同比营业收入增长16.57%；利润总额报收3.43亿元，归母净利润为2.87亿元，扣非后归母净利润为2.47亿元。较上年同比分别上涨 74.73%、94.40%、79.55%。

永辉超市表示，这是其调改门店效能释放、商品中心化改革、全渠道能力夯实三管齐下综合作用的结果。

首先，永辉超市现已完成327家门店调改。运营成熟的调改店客流、销售实现双增长。永辉超市认为，这体现出调改店单店模型跑通，带动了整体盈利能力提升。

其次，永辉超市启动了商品中心化变革。在10月13日召开的永辉超市2025新品发布会上，永辉超市CEO王守诚表示要彻底展开以商品和文化为核心的战略性变革。其中文化是奠定一切管理运营的价值基础，商品是作为零售商的经营核心。

据了解，永辉超市在商品端推动了一场深度的供应链去中间化变革。通过建立透明化直采体系与供应商伙伴关系，永辉超市将原本耗费在复杂流转环节的成本转化为商品质价比的提升，让商品本身成为最好的推销员。同时，永辉超市开放了供应商入驻平台和反腐监督渠道，杜绝任何职级人员为供应商选品做私人推荐。

在商品端深入源头直采。首席产品官佘咸平明确了永辉超市3年内要合作200个战略伙伴，做出100个亿元级大单品。这些大单品将由品质永辉自有品牌商品、永辉定制商品以及大牌尖货商品构成，共同对标4亿中产阶级的品质消费需求。

再次，永辉超市还在布局线上，于重庆、西安、福州等地建立线上仓，做以生鲜为核心的24小时线上超市，从而与店仓业务及线下体验互补。

值得注意的是，调改店带动了线上履约质量提升，效果从数据上得以体现。

截至2026年3月31日，线上业务销售额24.9亿元。“永辉线上超市”APP 覆盖 342 家门店及107 个全仓，实现销售额12.9亿元，日均单量17.5万单；第三方平台到家业务覆盖349家门店及107个全仓，实现销售额12.0亿元，日均单量17.8万单。自营 APP“永辉线上超市”注册用户数1.2亿。

第二阶段

永辉超市认为，调改的第二阶段开始了。

王守诚曾坦言，“过去十年永辉在规模狂奔中丢失了一些零售初心。”如今再看财报，核心单店运营指标已回归至2016年稳健增长期的健康水位。这种回归，是阵痛后的重塑，而非简单的倒退。

因此，永辉超市要做彻底的商品中心化变革。

调改的第一阶段便是重点完成门店网络梳理、采购模式调整、卖场空间重塑，快速建立市场对永辉调改的信心。第二阶段则是补充和提升永辉超市快速推进调改过程中，在文化深耕、组织效能、商品精细化运营等方面留下的空间。

“我们要从‘快’到‘慢’，重思考、重深耕，对第一阶段缺失或弱化的内容进行系统补强。学习胖东来不是为了成为胖东来，而是为了更好地成为永辉。第一阶段我们更多是‘复制’优秀经验，第二阶段我们要基于自身特性进行‘精细化深耕’，通过文化提级、组织提效、商品提质、场景提效，让美好的改变可持续、可复制，最终成为更好的永辉。”永辉超市官方表示。

他们对此提出了新的评判依据，即不再单纯关注销售数字，而是更加关注客单趋势和健康指数。所谓“趋势向上即使亏损也要坚持；趋势向下即使盈利也要改变。”。

在商品端，永辉超市将“品质永辉”自有品牌作为核心抓手，计划对标一线品牌，开发大单品，做到同质同价更优。其底层逻辑在于“先破后立”，即破除业绩第一，转为顾客第一；破除卖货架，转为卖商品；破除与供应商的零和博弈，转为与供应商结成伙伴共事关系，促成多方共赢。

佘咸平透露称，永辉超市已经梳理出了可落地的100支亿级大单品落地策略。它们将由三个产品线构成，共同满足极致质价比、独家稀缺、品质信任需求。

一是“品质永辉”自有品牌，其价值在于“用极其严谨的单品定义和开发”平衡“极其严格的成本核算和控制”，同时加入“极其独特的价值主张和传达”；二是与供应商合作的“永辉定制”品，例如与伊利合作优于欧盟标准的永辉定制鲜牛奶。三是具有品牌价值，能够提供信誉背书的“大牌尖货”，永辉表示也会以包容开放的态度欢迎入驻。

同时，永辉超市还推动了“十大健康场景”商品落地，围绕现烤烘焙馆、鲜食包点坊、缤纷果坊、轻食能量站、海味厨房、市井小吃街、卤味食集、原切肉铺、鲜活水族馆、健康鲜蔬园十大场景，重构商品结构，让顾客“有得逛”。

服务层面，永辉超市要改变空间改造思维，进一步为顾客提供场景体验。例如永辉超市“海味厨房”打破活鲜单一售卖，建立生鲜售卖、生转熟、生转快手菜、线上外卖四大消费场景；设置便民服务与健康互动：保留休息区、饮水机、微波炉等设施，同时推出“爱·健康”系列的活动。

近期在社交网络上引起讨论的永辉超市“赘肉换牛肉”就是一个典型案例。“未来，永辉将持续推出体质检测、健康走跑等系列活动，从超市经营者转型为健康生活组织者，门店也将升级为社区健康服务基站，让每一次到店都成为奔赴更好自己的起点。”永辉超市表示。

员工也是永辉超市计划改革的重点。其官方表示，要让员工从执行者转变为经营者。

一方面，永辉超市计划增强员工主体责任，以管理线、教练线双线并行的方式改变过去向下补位的状态，为一线员工减负。其中教练体系重在“成就人”，通过赋能体系“成就”教练、“成就”小店长，聚焦提升员工专业度和卖货能力。

另一方面，永辉超市要推动员工收入与成长双提升，具体表现为员工薪酬持续增长，带薪年休假、节日福利等保障到位；坚定不移地深化“工匠计划”，通过提升人的技能、保障人的尊严、释放人的温度，让有一技之长的员工获得更高的收入与职业荣誉。