河南
前几日，万达的消息大家都知道了吧？
上海国际经济贸易仲裁委员会裁决，永辉超市与大连御锦贸易有限公司关于大连万达商业管理集团股份有限公司股份转让的尾款纠纷，未付股份转让尾款36.39亿元、违约金2.18亿元由第一被申请人大连御锦支付，王健林、孙喜双及大连一方集团有限公司作为第二至第四被申请人，承担连带保证责任。
印象中，这是老王第一次承担连带责任。
较早时候的2025年9月，因万达集团下属文旅项目一笔1.86亿元的债务没及时还清，王健林作为集团法人被下达限制高消费令；“限高令”持续了36小时就被取消，万达集团回应称，系“执行层面信息不对称导致”
那一次，老王差一点成了“老赖”；
这一次，除非大连御锦能及时还钱，否则老王成“老赖”的可能性几近百分之百。
前几天，万达还有一则消息——万达电影改名成了“儒意电影”。
2023年12月、2024年4月，儒意投资分两次收购万达投资49%和51%股权，两次收购价44.17亿元
万达电影2025年三季度财报显示，2025年前三季度营收97.87亿元，同比-0.61%；净利润7.08亿元，同比+319.92%
卖了万达电影这个现金奶牛后，万达手里能变现的资产越来越少了。
财联社2月消息：据不完全统计，2023年以来万达已累计出售超过80座万达广场，包含2025年5月打包出售的48家万达广场，覆盖北京、上海、广州、成都、杭州等多个一、二线城市。
联商网的统计，2023年至2026年2月，至少有94个万达广场被出售；
为了应兑一笔原定于2026年2月13日到期的4亿美元债券，2026年2月，大连万达商业管理集团成功发行3.6亿美元高级有担保债券，息票率高达12.75%
高息的借新还旧，这是恶性循环，但被逼入死角的万达，又有什么办法应对债务危机呢？
永辉超市的日子也不好过，也在等着对大连御锦的强制执行。
2021-2025年间，永辉超市累计亏损132.6亿元；2025年至2026年一季度，永辉关闭了394家低效门店，勉强在2026年一季度实现扭亏为盈，归母净利润2.87亿元；
这个利润只能让永辉暂时摆脱财务危机，36.39亿的转让尾款加2.18亿的违约金，才能大幅度缓解永辉的现金流压力。
老王手里最重要的资产是重资产的万达广场，时至今日，具体还有多少万达广场在自己控制下恐怕只有大连万达商管和珠海万达商管自己清楚了。
即便两家万达商管可以将预期收益进行估值卖出，但实体零售行业和商业地产租金的走低，对万达商管的收益估值仍存在负面影响。
2025年12月，惠誉在将万达商业子公司发行的美元票据的评级为“C”，回收率评级为“RR5”；
2026年1月，穆迪将大连万达商管的公司家族评级从“Caa2”下调至“Ca”；
惠誉在其报告中预测，受资产处置影响，（万达商业）2025年收入将下降50%，2026年下降29%，2027年下降7% ；2025-2027年可用现金余额将维持在50亿元人民币以下。
而RR5的回收率评级，意味着预期可收回价值处于较低水平，预期回收率11-30%之间。
看到王健林最近的出镜照片，明显更瘦了。
老王，已经被逼上了死角；而万达的还债（为什么不是化债）之路，比其他地产公司更加漫长。
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